Глубокий разбор Uniswap: от механизма AMM до причин его доминирования на рынке DEX

Говоря о децентрализованных биржах, невозможно обойти стороной Uniswap. Чем же этот старейший DEX, появившийся в 2018 году, смог победить множество последующих конкурентов? Ключ — в одном понятии: автоматический маркетмейкер (AMM).

Как AMM решил проблему ликвидности DEX?

Традиционные биржи используют книгу заявок: для сделки покупатель и продавец должны сойтись по цене. Но на ранних DEX почти не было пользователей, ликвидности не хватало, а значит, не было с кем торговать — вот ахиллесова пята ранних DEX.

Инновация Uniswap: убрать книгу заявок и заменить её пулом ликвидности.

Пользователи блокируют токены в смарт-контракте, создавая пул ликвидности. Не нужно ждать встречной заявки — сделка происходит напрямую с пулом. Соотношение токенов в пуле определяется формулой — это и есть суть AMM: формула постоянного произведения (x × y = k).

Пример: в пуле ETH/USDT лежит 100 ETH и 300,000 USDT. Хотите купить 1 ETH — не ищете продавца, а вносите эквивалентную сумму в USDT, а пул автоматически выдаёт вам ETH. Баланс пула меняется, и для следующего покупателя цена тоже меняется — так работает автоматическое ценообразование.

Что говорят обновления версий?

Эпоха V1 (2018): только пары ERC-20 к ETH, ETH обязательно выступает посредником — не очень удобно.

Поворотный момент V2 (2020): любые пары ERC-20, резкое снижение стоимости газа, появилась функция Flash Swap. Эта версия действительно изменила правила игры.

Эволюция V3 (сейчас): поставщики ликвидности могут задавать ценовой диапазон. Раньше LP должны были размазывать капитал по диапазону 0-∞, что крайне неэффективно. В V3 можно предоставить ликвидность только в диапазоне $1000-$5000 и зарабатывать больше комиссий на те же деньги — революция эффективности капитала.

Почему LP готовы блокировать свои средства?

Комиссия Uniswap за сделку — около 0.3%. Добавляете ликвидность — получаете свою долю комиссии. 1000 комиссий от трейдеров делятся между всеми LP.

Звучит заманчиво, но есть подводные камни: временные (имперманентные) потери (IL). Если цена между двумя токенами сильно разойдётся, прибыль может исчезнуть. Например, вы предоставили равные доли ETH и стейблкоина, а ETH вырос в 2 раза — итоговая стоимость ваших активов меньше, чем если бы вы просто держали ETH. Это и есть IL.

Практика: 5 шагов для сделки на Uniswap

1. Подключите кошелёк к Uniswap.org
2. Выберите две нужные монеты
3. Введите сумму — платформа автоматически посчитает, сколько получите
4. Нажмите «Обменять», подтвердите стоимость газа
5. Сделка мгновенно проводится в сети, токены поступают в кошелёк

Без KYC, без банковского счёта, всё самообслуживание — это главный плюс DEX.

Что значит Uniswap для DeFi?

В двух словах: он доказал, что финансовая инфраструктура без разрешений возможна.

До появления Uniswap DeFi был на зачаточном уровне. Механика AMM в Uniswap моментально решила две ключевые проблемы: ликвидность и ценообразование, позволив любому токену выйти на торги. Позднее лендинговые, маржинальные, деривативные протоколы строились именно на ликвидности DEX.

Токен UNI появился в 2020 году, и его держатели могут голосовать за развитие протокола. Это стало началом DAO-управления.

Не забывайте о рисках

• Высокая стоимость газа: во время перегрузки Ethereum комиссия может достигать десятков долларов
• Временные потери: LP нужно уметь хеджироваться
• Риск смарт-контракта: несмотря на аудит, смарт-контракты могут быть взломаны
• Скользящее исполнение (slippage): при больших сделках цена может сильно измениться

Uniswap не идеален, но он открыл новую эру. Сейчас работает более 100 AMM DEX, и все они стоят на плечах Uniswap.