Настоящая интрига, связанная с Федеральной резервной системой (ФРС), заключается не в самом Пауэлле, а в том, кто станет "теневым председателем". По традиции, в период с конца ноября до начала декабря Трамп, скорее всего, заранее объявит о кандидате на пост следующего председателя ФРС. Умность этого хода заключается в том, что преемник еще не вступил в должность, но рыночные ожидания и направление политики уже начинают формироваться под его влиянием.

Проще говоря, с учетом того, что срок полномочий Пауэлла становится все короче, власть этого "теневого председателя" будет экспоненциально расти. К середине следующего года, когда у Пауэлла останется всего полгода или даже меньше, рынок может вообще не обращать внимания на то, что он говорит — все взгляды будут устремлены на того, кто вскоре его сменит. В декабре этого года до ухода Пауэлла останется ровно полгода, и этот временной момент очень деликатен.

Однако, возвращаясь к вопросу, в конечном итоге направление политики будет зависеть от данных по инфляции. Показатели инфляции в конце года напрямую определяют, насколько быстро и далеко может пойти снижение процентных ставок. В настоящее время члены Федеральной резервной системы (ФРС) высказываются каждый по своему, на самом деле, это основывается на личных оценках, но окончательное решение все же должно основываться на жестких данных. Данные по инфляции за октябрь, вероятно, не удастся дождаться, а данные за ноябрь должны быть опубликованы в срок. Судя по модели реального времени прогнозирования Кливлендского ФРС, данные за ноябрь могут оказаться немного ниже сентябрьских, что является положительным сигналом. Конечно, прогнозы – это одно, а реальные опубликованные данные – это другое: если они будут ниже ожиданий, рынок вздохнет с облегчением, если выше – давление сохранится.

Ключевым моментом является то, сможет ли крупномасштабное финансовое стимулирование перезапустить экономику. Если этот план по восстановлению действительно будет реализован, рыночная логика переключится с монетарной политики на фискальную политику, и тогда вся игра изменится. Для таких рискованных активов, как BTC, изменение этой макроэкономической нарративы часто предоставляет больше пространства для воображения, чем одноразовое снижение процентной ставки.