Резкое падение Биткойна в полночь поразило многих наблюдателей за рынком — в одну секунду он выглядел стабильным, а в следующую сразу же пробил уровень поддержки. Я перевернул кучу новостей, но не нашел ничего о "внезапной неблагоприятной информации", но если говорить о причинах, то они на самом деле скрываются в том, что легко можно упустить из виду: деньги на рынке потихоньку становятся меньше.

Аукционы американских облигаций на этот раз действительно имеют уровень "вампира". Правительство только что решило кризис остановки, и счет TGA (можно понимать как расчетный счет правительства) почти исчерпан, а ликвидность на рынке изначально была недостаточной. Хотя Федеральная резервная система немного подлила воды в банковскую систему для экстренной помощи, способность рынка облигаций поглощать деньги слишком сильна — планировалось выпустить облигации на 163 миллиарда на три и шесть месяцев, но в результате была зафиксирована выдача на 170,69 миллиарда из-за высокого спроса. Исключая часть, которую Федеральная резервная система уже должна была реинвестировать, это эквивалентно тому, что из рынка было жестко изъято 163 миллиарда долларов.

В обычное время, когда капитала достаточно, такой объем может быть переварен, но сейчас, когда деньги на исходе, такой крупный вывод средств Биткойн и подобные рискованные активы просто не смогут удержать рынок. Падение цен, если говорить прямо, это результат голосования капиталом.

Более того, недавние высказывания чиновника Федеральной резервной системы Гулсби были довольно ястребиными, что прямо обесценило ожидания рынка по поводу снижения процентных ставок в декабре — ранее все считали вероятность на уровне 60-70%, теперь же общие ожидания значительно упали. Ожидания снижения ставок изначально были "инъекцией жизни" для рискованных активов, но теперь, когда эти ожидания не оправдались, первая реакция краткосрочных инвесторов — это отступление. С увеличением продаж, цена, естественно, не сможет удержаться.

С одной стороны, это фактический вывод средств, с другой — снижение ожиданий на эмоциональном уровне, рискованные активы оказываются под давлением. Волатильность Биткойна изначально выше, чем у традиционных активов, поэтому он оказывается в числе первых. Более того, рыночные настроения имеют свойство заражать: чем больше падает, тем больше людей начинает панически распродажу. Как только негативная обратная связь сформируется, в краткосрочной перспективе будет сложно остановить этот процесс.

Но это не означает, что нужно быть чрезмерно пессимистичным. После восстановления работы правительства, счета TGA будут постепенно пополняться, что будет эквивалентно "обратному вливанию" в рынок, напряженность ликвидности будет постепенно ослабевать; кроме того, если Федеральная резервная система уменьшит объем краткосрочного изъятия средств и выпустит немного ликвидности, давление также заметно ослабнет.

Циклы жесткости и мягкости рынка капитала напоминают смену сезонов, где чередование холода и тепла является нормой. Понимание изменений ликвидности часто имеет большее значение, чем пристальное наблюдение за каждым колебанием K-линий. Чем тяжелее этап, тем легче найти скрытые возможности, которые были ошибочно упущены.