Caterpillar после отчета за III квартал: стоит ли еще следить за этим промышленным гигантом?

Обзор основных данных

Выручка Caterpillar в третьем квартале достигла рекорда в 17,6 миллиарда долларов, что на 9,5% больше по сравнению с прошлым годом, завершив шесть последовательных кварталов падения. Тем не менее, эта хорошая новость была омрачена давлением со стороны тарифов — затраты выросли на 16%, а скорректированная операционная прибыль снизилась на 4% до 3,05 миллиарда долларов. Акции выросли на 8,6%, с начала года увеличившись на 57%, опередив индекс S&P 500 (рост на 16%) и индекс промышленности (рост на 7%).

Основные моменты отчета и тревоги

Хорошая новость в том, что ордербук достиг нового рекорда в 39,9 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что в будущем уровень использования мощностей будет обеспечен. Во всех регионах и секторах наблюдается общее увеличение, а ресурсоемкие и строительные бизнесы восстанавливают рост.

Плохая новость заключается в том, что маржа прибыли сжалась — скорректированная операционная маржа упала с 20% за аналогичный период прошлого года до 17,5%. Прибыль на акцию снизилась на 4% (составила 4,95 доллара), и вся вина лежит на пошлинах. Денежный поток также хуже, чем за аналогичный период прошлого года (за первые девять месяцев 815 миллионов против 864 миллионов).

Корректировка прогнозов на 2025 год

Руководство повысило прогноз доходов на весь год с “чуть выше” до “умеренно выше” на 2024 год, что является умеренно оптимистичным. Но ключевым моментом является то, что они ожидают, что затраты на пошлины поглотят 1,6-1,75 миллиарда долларов, что окажет давление на скорректированную маржу прибыли, опустив ее на нижнюю границу целевого диапазона.

Флаг оценки

Текущий форвардный P/E CAT составляет 26,87 раза, что выше среднего по отрасли 24,57 раза. Аналоги: Komatsu (11,70 раза) и Terex (8,6 раза) значительно дешевле. Финансовый рейтинг всего лишь D, что, проще говоря, означает, что цена слишком высока.

Долгосрочная логика все еще существует?

Да. Увеличение расходов на инфраструктуру в США, высокий спрос на горное оборудование из-за перехода на новые источники энергии, повышение эффективности благодаря технологиям беспилотного вождения, а также высокая маржинальность доходов от послепродажного обслуживания (цель — удвоить до 2,8 миллиарда долларов к 2026 году) — все это является надежной поддержкой.

Инвестиционные рекомендации

Новички-инвесторы? Будьте осторожны при входе на рынок, слишком высокая оценка + спад в отрасли + снижение ожиданий прибыли в этом году. У вас уже есть акции? Держитесь твердо, долгосрочные фундаментальные показатели не ухудшились. Zacks дает рейтинг Hold (#3), мы согласны.

Сравнение данных Конкуренты демонстрируют средние результаты в третьем квартале: EPS Komatsu снизился на 6%, EPS Terex увеличился на 2,7%, но доходы были завышены за счет поглощений, органический рост по-прежнему отрицательный. ВсяManufacturing Industry испытывает трудности - индекс PMI в производственном секторе США уже восемь месяцев подряд ниже 50, в октябре упал до 48,7%, что является явным сигналом рецессии.