Искусственный интеллект гигант, сидящий на $368 миллиарде будущих доходов

Небольшой клуб технологических гигантов в этом году инвестирует $300 миллиард в инфраструктуру ИИ. Alphabet только что повысила свой прогноз капитальных затрат с $75 миллиарда до $85 миллиарда. Amazon собирается потратить более $100 миллиарда, в основном на дата-центры и серверы. А Microsoft? Они планируют потратить ошеломляющие $10 миллиард в месяц в этом квартале.

Nvidia наслаждается этой тратой средств, продажи чипов для дата-центров выросли на 56% в прошлом квартале. И аналитики не ожидают, что это замедлится в ближайшее время.

Но меня больше интересует другая мощная ИИ-компания, которая только что объявила, что у нее есть $368 миллиард в контрактной выручке и она испытывает трудности с тем, чтобы справиться с огромным спросом.

Битва с отставанием: Командующее преимущество Microsoft

Исследование резервов основных облачных платформ показывает интересную картину:

• Google Cloud: $108 миллиард ( увеличился на 37% по сравнению с прошлым годом )
• AWS: $195 миллиард ( выручка увеличилась на 25% по сравнению с прошлым годом )
• Microsoft: $368 миллиард ( увеличился на 37% по сравнению с прошлым годом )

Да, Microsoft — это гигант ИИ с этой огромной $368 миллиардной выручкой.

Есть одно предостережение, которое стоит отметить – цифра Microsoft включает коммерческие программные контракты, такие как Microsoft 365, наряду с облачными сервисами Azure, что делает прямые сравнения несовершенными. Но действительно показательным является то, что обязательства Microsoft становятся все более долгосрочными. Только 35% из этих сделок конвертируются в доход в течение 12 месяцев, в то время как обязательства за пределами этого срока выросли на целых 49%.

Azure стал бизнесом стоимостью $75 миллиард долларов, который растет на 39% ежегодно, что делает его примерно на 50% больше, чем Google Cloud, но растет быстрее. Это преимущество в невыполненных заказах позволяет Microsoft продолжать опережать конкурентов в течение многих лет.

Постоянная нехватка, способствующая росту

В течение более года Microsoft говорит нам, что спрос на ее облачные услуги, особенно предложения Azure AI, превышает предложение. Они не одни в этой ситуации, но они тратят больше всех на строительство дата-центров - накапливая $30 миллиард в капитальных затратах только за этот квартал.

Мне на самом деле приятно видеть такую агрессивную застройку. Учитывая доминирующее положение Microsoft в помощи предприятиям в миграции на гибридные облачные среды с использованием Windows, избыточное строительство не является серьезной проблемой. Спрос явно существует.

Azure не является единственным движущим механизмом роста Microsoft. Их $368 миллиардный портфель заказов включает обязательства по Microsoft 365, Dynamics 365 и другим корпоративным программным продуктам, получающим улучшения ИИ через интеграцию Copilot. Это позволяет им устанавливать премиальные цены и обеспечивать более крупные обязательства.

Инвесторы будут платить премию за акции Microsoft - они торгуются по прогнозируемому P/E 32, что значительно выше 23 у Alphabet и приближается к 34 у Amazon. Но с таким огромным обеспеченным долгосрочным ростом, я бы сказал, что это стоит каждой копейки.

Революция ИИ создает беспрецедентный спрос на вычислительные ресурсы, и Microsoft идеально позиционировала себя, чтобы воспользоваться этой многолетней тенденцией. Пока другие пытаются догнать, резерв заказов Microsoft показывает, что они уже закрепили свое господство.