Транскрипция звонка по доходам Figma за второй квартал 2025 года: Инновации на фоне революции ИИ

Я только что прослушал конференц-звонок по доходам Figma за второй квартал, и должен сказать, что их агрессивная стратегия расширения продукта вызывает у меня как восхищение, так и скептицизм. Презентация Дилана Филда подчеркнула их замечательный рост доходов на 41% по сравнению с прошлым годом до $250 миллиона, но меня беспокоит то, что скрывается за этими впечатляющими цифрами.

Figma удвоила свой портфель продуктов на Config с четырьмя новыми предложениями - Make, Draw, Sites и Buzz. Хотя это впечатляет на бумаге, мне интересно, не раскидывают ли они себя слишком широко. Акцент Field на “больших шагах” звучит вдохновляюще, но история полна примеров технологических компаний, которые расширялись слишком быстро.

Самое интригующее развитие - это Figma Make, их продукт для преобразования запросов в код. Протестировав аналогичные инструменты, мне интересно, действительно ли Make выделяется или просто присоединяется к переполненному пространству “кодирования по атмосфере”. Field утверждает, что их интеграция контекста дизайна дает преимущество, но выполнение определит, станет ли это истинным конкурентным преимуществом.

Что привлекло мое внимание, так это предупреждение Правира Мелвани о сжатии маржи из-за затрат на инференцию ИИ. Это сигнализирует о значительных расходах на возможности ИИ, которые могут не принести немедленной отдачи. Когда он заявил: “мы ожидаем, что маржа снизится в краткосрочной перспективе, так как мы инвестируем в долгосрочной,” мои инвестиционные сигналы тревоги начали звучать.

Их чистая ставка удержания долларов в 129% среди клиентов, тратящих более 10 000 долларов, впечатляет, но я насторожен по поводу того, насколько это устойчиво по мере нарастания конкуренции. Тот факт, что они удерживают $91 миллион в ETF на биткойн, также вызывает вопросы о стратегии распределения капитала - является ли это разумным управлением казной или ненужной спекуляцией?

Запланированные этапы разморозки для венчурных капиталистов и запланированные продажи акций Филда ( до 3.3% его долей ) предполагают, что инсайдеры могут постепенно выходить из игры. Хотя эти продажи структурированы и прозрачны, они могут оказать давление на цену акций в ближайшие кварталы.

Смотря в будущее, их прогноз выручки в 1.021-1.025 миллиарда долларов на финансовый 2025 год подразумевает рост на 37%, но их прогнозы операционной маржи предполагают, что прибыльность будет отодвинута на второй план в пользу расширения. Я разрываюсь между восхищением их амбициями и сомнением в том, не превышают ли они свои возможности в условиях все более конкурентного ландшафта дизайна и инструментов ИИ.