В прошлую пятницу в области децентрализованных финансов ( DeFi ) произошло одно из самых серьезных событий "Черный лебедь". По оценкам, сумма ликвидаций на централизованных биржах и децентрализованных биржах бессрочных фьючерсов превысила 19 миллиардов долларов, а реальная цифра может быть еще выше.

Самым примечательным в этом событии является то, что, несмотря на резкие колебания на рынке, рынок заемного капитала на блокчейне, по сути, остался практически невозмутимым. Однако этот внешний вид может быть вводящим в заблуждение и скрывать потенциальные системные риски.

На рынке возникли беспрецедентные ценовые несоответствия. Например, на централизованной бирже Binance цена PAXG неожиданно упала до 3600 долларов, цена EURC на Coinbase достигла 1.085 долларов, а цена USDE на Binance упала до 0.65 долларов. Хотя такие аномалии цен на одной платформе не равнозначны системному отклонению стейблкоинов, их продолжительное существование может существенно повлиять на всю экосистему децентрализованных финансов.

Если это ценовое расхождение продолжит существовать и распространится на децентрализованную биржу и рынок кредитования, это может привести к исчерпанию ликвидности и вызвать цепную реакцию ликвидаций. Например, на платформе Aave в то время под угрозой находились позиции на сумму до 4.8 миллиарда долларов, потенциальные штрафы за ликвидацию могли составить 180 миллионов долларов. Если эти ликвидации будут выполнены, стоимость активов может обнулиться до того, как механизм стабилизации будет запущен.

К счастью, благодаря осторожным решениям в области управления рисками, нам удалось избежать наихудшего сценария. Одним из ключевых шагов было坚持 поддерживать 1:1 курс USDe к USDT, что сыграло важную роль в кризисной ситуации.

Это событие также выявило ограничения традиционных систем оракулов. Текущие ценовые оракулы в основном полагаются на агрегированные котировки вторичного рынка и предполагают, что эти ордерные книги могут точно отражать истинную стоимость активов. Однако в условиях экстремального рынка этот метод может не точно отражать реальную стоимость активов, что увеличивает системный риск.

Это событие прозвучало как сигнал тревоги для индустрии DeFi, подчеркивая важность совершенствования механизмов управления рисками, оптимизации систем оракулов и повышения устойчивости рынка. По мере дальнейшего развития DeFi, вопрос о том, как сохранить инновации, одновременно усиливая стабильность системы, станет ключевым вызовом, с которым столкнется вся отрасль.