Ложная уверенность фондового рынка в снижении ставок в сентябре

Две основные преграды стоят между инвесторами и ожидаемым снижением процентной ставки в этом месяце. После мягкой речи Джерома Пауэлла на Джексон-Хоул рынок сильно вырос, так как трейдеры стали все более уверенными в снижении ставки в сентябре. Но я уже смотрел этот фильм прежде - рыночные настроения меняются быстро, и предстоящие экономические показатели могут легко охладить эти ожидания.

Я не уверен, что это снижение ставки так же неизбежно, как кажется Уолл-стриту. Данные остаются противоречивыми, создавая неопределённую ситуацию для ФРС.

Экономические данные могут все испортить

ФРС сталкивается с заседанием 16-17 сентября с противоречивыми мандатами - стабильные цены против максимальной занятости. Эти цели все больше тянут в противоположные стороны. После агрессивной кампании по повышению ставок, начавшейся в 2022 году, инфляция умерила свои темпы, но по-прежнему остается упрямо выше целевого уровня. Июльский индекс потребительских цен показал рост на 2,7% в годовом исчислении, при этом базовая инфляция составила 3,1% - все еще значительно выше целевого уровня ФРС в 2%.

Тем временем, рынок труда демонстрирует тревожную слабость, с добавлением всего 73,000 рабочих мест в июле и значительными понижениями в предыдущих отчетах. Эта ослабляющая картина занятости представляет собой самый убедительный случай для снижения ставок.

Но вот что меня беспокоит: индекс цен производителей скачок на 0,9% в июле - наибольшее увеличение с 2022 года. Это говорит о том, что компании поглощают более высокие затраты от тарифов, которые в конечном итоге могут сильно ударить по потребителям.

Два критически важных выпуска данных перед заседанием ФРС могут все изменить: отчет по занятости за август (Сентябрь 5) и CPI за август (Сентябрь 11). Более сильный, чем ожидалось, отчет по занятости или более высокая инфляция серьезно усложнят решение ФРС. Если рынок труда окажется более здоровым, чем ожидалось, необходимость в снижении ставок уменьшится. Если инфляция ускорится, снижение ставок может подлить масло в огонь.

Взгляд за пределы сентября

Пауэлл обычно избегает удивлять рынки, поэтому для изменения курса сейчас потребуется что-то драматичное. Но трейдеры в настоящее время закладывают пять снижений ставок до 2026 года - ожидания, которые способствовали росту рынка в этом году.

Я заметил, что рыночные настроения быстро меняются, даже после, казалось бы, мягкой речи Пауэлла, и шансы на снижение в сентябре уже уменьшаются. В то время как долгосрочным инвесторам не стоит паниковать, волатильность кажется неизбежной.

Убеждение рынка в том, что в сентябре будут снижены ставки, кажется мне излишне самоуверенным. Между противоречивыми экономическими сигналами и конфликтом двойного мандата ФРС путь вперед остается далеким от определенности. Умные инвесторы должны подготовиться к любому исходу, а не сильно ставить на то, что Уолл-стрит в настоящее время считает верным.