Акции малой капитализации: упущенная возможность на сегодняшнем рынке?

На прошлой неделе был достигнут значительный рубеж, когда индекс Russell 2000 достиг своего первого рекорда закрытия за почти четыре года после объявления ФРС о снижении ставки на 25 базисных пунктов. Хотя основные индексы отмечали новые максимумы, этот прорыв малой капитализации заслуживает особого внимания.

Я наблюдаю за рыночной одержимостью мегакапами уже много лет. Цифры рассказывают жестокую историю - за последнее десятилетие индекс S&P 500 принес ошеломляющую доходность в 302%, более чем удвоив 142% Russell 2000. Этот разрыв только увеличился в последнее время, когда истерия вокруг ИИ подняла такие компании, как NVIDIA, до стратосферных высот, оставив более мелкие фирмы позади, несмотря на их все более привлекательные оценки.

Малые компании пережили свой момент после выборов Трампа, когда инвесторы ставили на эти ориентированные на внутренний рынок компании, которые выигрывали от налоговых сокращений и дерегуляции. Но ранее в этом году неопределенности по тарифам заставили многих искать укрытие. Ситуация изменилась в прошлом месяце, когда малые и средние компании наконец вышли на первое место, при этом индекс Russell 2000 подскочил на 7% в августе, так как экономические отчеты укрепили аргументы в пользу снижения ставок ФРС.

Что делает это интересным, так это фундаментальная разница в том, как работают эти компании. Компании с малой капитализацией, как правило, несут более тяжелые долговые бремена с плавающими процентными ставками и ограниченным доступом к рынкам облигаций. Между тем, их аналоги с большой капитализацией располагают горами наличности и зафиксированными низкими ставками до цикла повышения процентных ставок ФРС в 2022 году. Поскольку ожидаются новые снижения ставок, более мелкие компании могут получить непропорциональную выгоду — при условии, что экономика останется на плаву. Рецессия быстро заставит инвесторов снова обратиться к более крупным, стабильным компаниям.

Разрыв в оценке между малыми и крупными капитализациями достиг исторических пропорций. Еще один фактор, который стоит учесть: многие быстрорастущие небольшие компании теперь остаются частными дольше, поглощая венчурный капитал. К тому времени, когда они становятся публичными, они часто уже достаточно велики для крупных индексов.

При рассмотрении индексов малой капитализации различия бросаются в глаза. С мая 2000 года индекс iShares Core S&P SmallCap 600 (IJR) принес более 923%, значительно обогнав ETF iShares Russell 2000 (IWM) с 640%. Этот разрыв в производительности в значительной степени обусловлен требованием к прибыльности S&P SmallCap 600. Ежегодная переоценка Russell в июне создает своеобразную динамику, когда управляющие фондами должны следовать за победителями и покупать аутсайдеров, что часто создает давление вниз на цены.

Интересно, что IWM показал лучшие результаты в этом году, благодаря росту таких акций, как Credo Technology и IonQ. Для розничных инвесторов, таких как я, минимальное внимание аналитиков к малым капитализациям делает выбор акций особенно сложным. Учитывая их внутреннюю волатильность, диверсифицированные ETF часто предоставляют самый практичный подход к этой сфере.

Для инвесторов, ищущих возможность инвестирования в этот потенциально недооцененный сегмент, варианты включают IWM, IJR, ETF Invesco S&P SmallCap Momentum (XSMO) и ETF VictoryShares Small Cap Free Cash Flow (SFLO).