QBTS превосходит IONQ, RGTI в 1H25, несмотря на сомнительную оценку: покупать хайп или подождать?

Звёздное 74% ралли D-Wave Quantum в первой половине 2025 года оставило конкурентов позади, при этом IonQ едва смогла добиться прироста в 2.8%, в то время как Rigetti Computing упала на 22.3%. Я наблюдал за тем, как QBT катится по этой квантовой волне с смесью увлечения и скептицизма.

Их первый квартал был безусловно впечатляющим - этот $15 миллионный скачок доходов от продажи Центра суперкомпьютеров Юлиха вызвал настоящий шок. Достижение квантового превосходства в материальной задаче было не просто академической пустышкой; оно продемонстрировало реальный потенциал. Но давайте будем честными - доход во втором квартале в размере 3,1 миллиона долларов кажется жестоким возвращением к реальности, даже если он представляет собой 42% роста по сравнению с прошлым годом.

Запуск процессора Advantage2 с его 4,400 кубитами звучит ультрасовременно, но я сомневаюсь, сможет ли эта технология обеспечить последовательные коммерческие результаты. Их интеграция PyTorch для квантового ИИ кажется попыткой присоединиться к тренду ИИ, а не прорывной инновацией.

Их сотрудничество с NASA JPL говорит о системах на 100 000 кубитах, но сроки и практическое применение остаются удобно расплывчатыми. Конечно, тестирование 1 300 приложений через Leap LaunchPad звучит впечатляюще, но сколько из них превратятся в платящих клиентов?

Финансовая картина вызывает у меня сомнения. Да, валовая прибыль выглядит привлекательно - 93,6% и 71,8% в первом и втором кварталах соответственно, но они все еще сжигают наличные. Этот $300 миллионный запас средств от их размещения акций дает время, но не обязательно успех.

Что меня действительно беспокоит, так это оценка. Торгуясь по 153,44X прогнозируемому P/S - более чем в два раза превышающему 6,73X мультипликатор сектора технологий - QBTS заложил в себя годы идеального исполнения. Их оценка стоимости F - это не просто тревожный сигнал; это громкий сирен.

Хотя Zacks прогнозирует 68% улучшение прибыли и 181,5% рост выручки к 2025 году, эти цифры должны рассматриваться в контексте их крошечной текущей базы выручки. Гонка в области квантовых вычислений разгорается, и несмотря на преимущество D-Wave в технологии отжига, конкуренты на основе модели Гейта, поддерживаемые состоятельными техногигантами, представляют собой серьезные угрозы.

Я с интересом наблюдаю за QBTS, но не могу оправдать покупку на этих уровнях. Технология обещает революцию, но оценка требует совершенства. Лучше подождать либо отката, либо доказательства того, что их квантовое преимущество приводит к устойчивому росту доходов.