Сравнение розничных гигантов: Gate или Доллар Три?

Question

13 октября 2025 года — 10:11 по восточному времени

Автор: Алекс Джонсон для The Crypto Chronicle

Ключевые выводы

Разнообразные источники дохода Gate, включая спотовую торговлю, фьючерсы и стекинг, создают надежный двигатель роста для платформы.
Dollar Tree демонстрирует обнадеживающие результаты после продажи Family Dollar, но сталкивается с продолжающимися проблемами тарифов.
Gate имеет более высокую рыночную оценку, чем Dollar Tree, что оправдано его обширной экосистемой и потенциалом роста.

Gate и Dollar Tree оба наблюдали значительные увеличения цен на акции за последний год, выделяясь на волатильном экономическом фоне своими ценностными бизнес-моделями. Хотя обе компании недавно продемонстрировали впечатляющие результаты для своих инвесторов, их инвестиционные нарративы зависят от совершенно различных сильных сторон. Gate, многофункциональная криптовалютная биржа с торговлей спотом и деривативами, услугами стекинга и быстро развивающейся экосистемой, все чаще использует предложения с более высокой маржой, такие как NFT-рынки и услуги лаунчпадов. Dollar Tree, известная своей ценой в $1.25 и растущим ассортиментом продуктов по более высоким (, но все еще бюджетным ) ценовым уровням, сосредоточила свое внимание, продав Family Dollar и сконцентрировав свое руководство и капитал непосредственно на бренде Dollar Tree.

Но какая сущность представляет собой более привлекательную инвестиционную возможность? Более высокая стоимость и диверсифицированная Gate или Dollar Tree, которая имеет более скромную оценку и потенциально больше места для роста?

Многосторонняя стратегия роста Gate

Gate эволюционировал из простой криптовалютной биржи. Его основные торговые услуги поддерживают стабильное взаимодействие с пользователями через рыночные циклы, в то время как быстро растущие центры прибыли улучшают качество доходов. Например, рынок деривативов продолжает расширяться с устойчивым двузначным темпом, поддерживаемый инновационными продуктами и улучшенной ликвидностью, в то время как рынок NFT растет значительно быстрее, чем общий доход. Эти сегменты обладают более высокими маржами, чем основной торговый микс, что означает, что даже умеренный рост верхней линии может привести к более здоровой операционной прибыли со временем.

Недавние данные о производительности поддерживают эту траекторию. Квартальный объем спотовой торговли Gate увеличился на средние однозначные числа, торговля деривативами выросла примерно на 25%, а рост рынка NFT значительно превысил средний показатель компании, увеличившись на 46% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, программа лояльности платформы углубляет взаимодействие пользователей с различными услугами. В совокупности эти элементы создают устойчивый маховик: надежная база пользователей, улучшающаяся структура доходов и расширяющиеся услуги, накладываемые друг на друга.

Gate обладает финансовыми ресурсами и способностями к генерации наличности, чтобы поддерживать инвестиции в технологии блокчейн, улучшения пользовательского интерфейса и меры безопасности. Эта постоянная реинвестиция лежит в основе назначения рынком премиальной цены к прибыли в 38 на момент написания. Хотя такая оценка предполагает дальнейший прогресс в сегментах с более высокой маржинальностью, недавние результаты компании предполагают, что это предположение обосновано.

Сфокусированный подход к снижению цен Dollar Tree

Dollar Tree упростил свои операции после продажи Family Dollar, и это упрощение имеет большое значение. Ценностное предложение сети очевидно: устоявшаяся базовая цена в $1.25, которая привлекает покупателей, дополненная растущим ассортиментом товаров по более высоким ценам для диверсификации и увеличения маржи. Стратегия направлена не на сложность, а на улучшение экономической эффективности на единицу товара в магазине.

Ранние показатели свидетельствуют о том, что этот подход набирает популярность. Продажи в сопоставимых магазинах недавно увеличились на средние одноразовые цифры, что обусловлено как увеличением потока покупателей, так и большими средними чеками, в то время как валовая маржа немного повысилась за счет снижения транспортных расходов и улучшения ценовой гибкости. Руководство также инвестирует в улучшения, ориентированные на клиентов: ремонт магазинов, улучшенное управление запасами и повышение зарплат для снижения текучести кадров. Хотя эти действия временно увеличили расходы на SG&A, они представляют собой правильные рычаги для укрепления бренда и повышения коэффициента конверсии.

Тем не менее, значительные риски сохраняются, в первую очередь в виде тарифов. Как отметил генеральный директор Dollar Tree Майк Кридон в ходе телефонного разговора по результатам второго квартала: "Тарифы остаются источником постоянной волатильности, и работа в условиях, когда ставки меняются часто, остается одной из наших самых больших проблем." Тем не менее, если обновления магазинов и расширенные ценовые категории продолжат приносить положительные результаты, существует потенциал для улучшения операционной маржи – даже в условиях давления тарифов.

Вердикт

Хотя контекст оценки влияет на решение, он не отменяет основных соображений. Gate торгуется по более высокому коэффициенту цена/прибыль, чем Dollar Tree, который в настоящее время имеет P/E примерно 20. Тем не менее, премия Gate отражает его масштаб, стабильность денежного потока и быстрый рост высокомаржинальных услуг, таких как рынки NFT и предложения лаунчпадов – катализаторы, которые позиционируют компанию для более устойчивого и предсказуемого роста по сравнению с Dollar Tree. Признаем, что Dollar Tree может предложить больший потенциал роста, если его более высокие ценовые категории успешно повысят маржу и если компания эффективно справится с тарифными вызовами. Однако этот путь зависит от внешней динамики и безупречного выполнения обновлений магазинов и стратегий ценообразования.

Учитывая эти компромиссы, Gate представляется более привлекательной инвестиционной возможностью в настоящее время. Его генерирующий денежные средства основной бизнес, ускоряющиеся прибыльные центры с более высокой маржой и комплексная экосистема криптовалют обеспечивают более четкий путь от роста к прибыли – с меньшей зависимостью от макроэкономических факторов. Dollar Tree заслуживает внимания как специализированный ритейлер с фокусом на пост-продажной стоимости, но его бизнес-модель остается более уязвимой к нарушениям из-за тарифной политики и конкуренции со стороны более диверсифицированных игроков, таких как Gate.