Ралли акций банков: смогут ли эти 2 финансовых гиганта сохранить импульс?

13 октября 2025 года — 09:27 EDT

Написано финансовым аналитиком для Crypto Insider

Ключевые моменты

• Потенциальные снижения процентных ставок оживили банковский сектор.
• Экономическое стимулирование от снижения ставок может смягчить риски рецессии.
• Более крутая доходность, часто сопутствующая снижению ставок, как правило, приносит выгоду банкам.

Сектор банковских услуг последовательно демонстрировал худшие результаты по сравнению с индексом S&P 500 с момента финансового кризиса 2008 года. Тем не менее, в августе наблюдался значительный рост акций банков, поскольку рынки начали ожидать более высокой вероятности снижения процентной ставки на предстоящем заседании Федеральной резервной системы в октябре.

Снижение ставок может потенциально активизировать экономику, стимулировать кредитную деятельность, поддерживать высокое качество кредитов и увеличить разницу доходности. Это особенно примечательно, учитывая высокий доход по 30-летним государственным облигациям США. Банки, как правило, процветают в условиях более крутой кривой доходности, так как их традиционная модель включает заимствование по более низким краткосрочным ставкам и кредитование под более высокие долгосрочные доходности.

В августе SPDR S&P Regional Banking ETF достиг впечатляющей прибыли в 11,4%, значительно опередив рост S&P 500 на 3,7%. Два финансовых учреждения, которые продемонстрировали исключительные результаты, это ориентированные на потребителей кредиторы SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI) и American Express (NYSE: AXP). Вопрос остается: смогут ли они поддерживать эту восходящую траекторию?

American Express: Премиум кредитные карты

Акции American Express выросли более чем на 12% в августе. Для тех, кто не знаком с деятельностью AmEx, компания работает в двух основных сегментах бизнеса. Первый - это традиционное кредитное подразделение, которое предоставляет кредиты потребителям, преимущественно тем, у кого высокие и очень высокие FICO-оценки. Клиенты AmEx, как правило, обладают значительным располагаемым доходом, и наличие карты AmEx часто передает определенный престиж, частично оправдывая способность компании взимать ежегодные сборы, достигающие $695 за ее Платиновую карту.

Кроме того, AmEx управляет платежным бизнесом, что отличает его от большинства других кредитных карточных кредиторов. Компания выступает в роли эквайера, помогая бизнесам обрабатывать транзакции от держателей карт AmEx и собирая комиссии за каждую обработанную транзакцию. Немногие крупные платежные сети превосходят AmEx по размеру, среди которых заметными исключениями являются Visa и Mastercard.

AmEx продолжает генерировать устойчивую прибыль, при этом качество кредитов остается сильным до сих пор. Безусловно, AmEx является ведущей акцией кредитной карты благодаря своему мощному бренду и диверсификации доходов. В настоящее время торгуясь по 21,5 раза выше будущих доходов, акция находится близко к верхнему пределу своего пятилетнего торгового диапазона. Цены акций, вероятно, останутся в диапазоне в краткосрочной перспективе. Если процентные ставки снизятся и экономика избежит рецессии, акция может продолжить свой рост.

Тем не менее, даже клиентская база AmEx может столкнуться с трудностями в условиях рецессии, которая становится все более вероятной по мере того, как процентные ставки остаются на высоком уровне. Следовательно, акции могут быть подвержены краткосрочным корректировкам, если денежно-кредитная политика и макроэкономические условия не будут соответствовать ожиданиям. Тем не менее, инвесторы с долгосрочной перспективой могут считать акции привлекательным вариантом.

SoFi: Испытывая замечательный рост

Цифровая банковская платформа SoFi Technologies обошла AmEx, поскольку ее цена акций выросла более чем на 20% в августе. Компания стремится стать комплексным поставщиком финансовых услуг, предлагая банковские счета, личные кредиты, ипотеки, услуги инвестиционного брокериджа, инструменты управления личными финансами и многое другое. SoFi также управляет подразделением банковских технологий, которое поставляет основные технологии обработки для банков и финтех-компаний, а также возможности обработки платежей для бизнеса, стремящегося интегрировать функции платежей.

Акции продемонстрировали выдающуюся доходность для инвесторов, увеличившись почти на 80% в этом году. SoFi также достигла прибыльности, сообщив о $0.14 размытых доходах на акцию за первую половину 2025 года, скорректированные доходы до уплаты процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA), приближающиеся к $460 миллионов (, увеличившись на 63% по сравнению с прошлым годом), и выручка превышает $1.6 миллиарда (, что составляет 30% увеличение по сравнению с прошлым годом).

Большая часть доходов компании по-прежнему поступает от её кредитного бизнеса, в основном, личного кредитования. Подобно кредитным картам, этот сегмент является циклическим, но, вероятно, получит выгоду от снижения процентных ставок. Такой сценарий снизит стоимость заимствований со временем и приведёт к более активным капиталовложениям, что имеет решающее значение для SoFi, так как она продаёт большинство своих кредитов.

Хотя рост впечатляющий, SoFi торгуется по высокой оценке более 80 раз по прогнозируемым доходам и 5,9 раз по своей материальной балансовой стоимости. Эта оценка, на мой взгляд, делает компанию уязвимой к экономическим спадам или сбоям в финансировании кредитов на капиталовых рынках.

Кроме того, поскольку SoFi продает большую часть своих кредитов, а не удерживает их до погашения, компания должна оценивать свой кредитный портфель по справедливой стоимости каждый квартал, основываясь на таких факторах, как уровень убытков по кредитам и скорость досрочного погашения. Оценки SoFi, как правило, положительные, что благоприятно сказывается на доходах. Однако, с моей точки зрения, ставка дисконтирования, используемая в оценках справедливой стоимости кредитного портфеля SoFi, кажется несколько оптимистичной.

Учитывая эти факторы, в настоящее время я воздерживаюсь от рекомендаций по акциям.