Broadcom вырос на 13% за месяц: покупать, продавать или удерживать акции AVGO?

Я с равным интересом и скептицизмом наблюдаю за метеорным ростом AVGO. Акции выросли на 12,7% всего за один месяц, опередив как своих отраслевых конкурентов, так и более широкий технологический сектор. Хотя многие инвесторы спешат запрыгнуть на этот ракетный корабль на базе ИИ, я не совсем уверен, что такая высота устойчиво.

Конечно, Broadcom превзошел своих соперников в полупроводниковой отрасли, таких как Rambus и Marvell Technology, с начала года, но вопрос остается: оправдан ли этот рост или мы наблюдаем формирование еще одного технологического пузыря?

Кастомные AI-ускорители компании (XPUs), безусловно, способствуют впечатляющему росту выручки. Эти специализированные интегральные схемы имеют решающее значение для обучения моделей генеративного ИИ, и спрос на них стремительно растет. Крупные технологические гиганты, такие как Alphabet и Meta, поглощают их, что приводит к двузначному росту выручки от XPU во втором квартале финансового 2025 года.

Сетевые технологии являются еще одной яркой точкой, так как доходы от сетевых технологий на основе ИИ выросли на 170% по сравнению с прошлым годом. Портфель Broadcom, включающий коммутаторы Tomahawk, маршрутизаторы Jericho и NIC, помог компании занять значительную долю рынка среди гиперскейлеров.

Но вот здесь мой энтузиазм угасает. Прогноз компании на третий квартал выявляет тревожную слабость в бизнесе серверного хранения, беспроводной и промышленной области. Прогнозируемый рост выручки в $15.8 миллиардов (21% в годовом исчислении) показывает лишь скромное последовательное улучшение. Более тревожно ожидаемое снижение валовой маржи на 130 базисных пунктов, благодаря тем же XPUs, которые способствуют росту выручки. Продукты с более низкой маржой могут увеличить верхнюю строку, но они сжимают прибыльность.

Оценка акций делает меня еще более неуверенным. Торгуясь по 18,13x прогнозируемых 12-месячных Price/Sales, AVGO требует огромную премию по сравнению с 6,65x сектора, 9,57x Rambus и 7,31x Marvell. Это высокая цена, даже для компании с впечатляющим портфолио Broadcom.

Я действительно ценю солидное положение наличности Broadcom ($9,47 миллиарда) и надежный свободный денежный поток ($6,41 миллиарда во втором квартале, что составляет 43% от выручки). Компания использовала эту финансовую мощь, чтобы погасить $1,6 миллиарда долга, распределить $2,8 миллиарда в виде дивидендов и выкупить $4,2 миллиарда акций. Это поведение, ориентированное на акционеров, с которым я могу согласиться.

Партнёрства Broadcom с такими гигантами отрасли, как NVIDIA, Arista Networks, Dell и другими, безусловно, создают хорошие условия для продолжительного роста доходов от ИИ, который, как ожидается, вырастет на 60% в годовом исчислении до 5,1 миллиарда долларов в третьем квартале финансового 2025 года.

Инновации в области безопасности компании также заслуживают внимания, с недавними обновлениями VMware vDefend и введением Прогнозирования Инцидентов для Symantec Endpoint Security Complete. Эти разработки, наряду с общей доступностью VMware Cloud Foundation 9.0, показывают, что Broadcom не собирается почивать на лаврах.

Но в конечном итоге сочетание давления на маржу и премиальной оценки заставляет меня задуматься. Я бы подождал более привлекательной точки входа, прежде чем рассматривать акции AVGO, несмотря на его неоспоримые сильные стороны в области ИИ.