За кулисами ликвидации на 20 миллиардов: что нам следует знать?

Источник: cryptoslate

Компиляция: Рыцарь блокчейна

10 октября 2025 года криптовалютный рынок столкнется с эпическим штормом декредитования.

Когда азартные бычьи трейдеры вынуждены столкнуться с железными законами рынка, за час более 20 миллиардов долларов leveraged позиций было ликвидировано, биткойн упал на 15% за день, ликвидность альткойнов почти иссякла, и даже опытные игроки оказались в замешательстве перед кровавым рынком.

Этот массовый расстрел был вызван многими негативными факторами на макроуровне: эскалация торговой напряженности спровоцировала паническую распродажу рискованных активов.

Биткойн за час упал на 13%, ситуация с альткойнами еще более плачевная. Токены такие как ATOM на биржах с недостаточной ликвидностью на мгновение приблизились к нулю, хотя позже часть потерь была отыграна, но рынок уже понес серьезный урон.

Общая сумма ликвидации централизованных и децентрализованных платформ на рынке превысила 20 миллиардов долларов, установив рекорд по максимальному количеству ликвидаций за один день в истории криптовалют.

Это не просто мягкое падение — бычье настроение, накопившееся за несколько недель, и высокая нереализованная позиция исчезли за одну ночь, 65 миллиардов долларов нереализованных позиций исчезли из системы, а рыночная структура вернулась к уровням, которые были несколько месяцев назад.

На первый взгляд, это выглядит как «поражение розничных инвесторов», но Скотт Мелкер из «Волка с Уолл-стрит» и несколько аналитиков указывают на истину: «Ликвидированными не являются розничные инвесторы, а крипто-трейдеры, использующие плечо на децентрализованных биржах, это ликвидация самых преданных держателей.»

Данные подтверждают: новые инвестиции в основном направляются в спотовые ETF или основные активы, избегая воздействия механизма кредитного плеча DeFi. Наибольшие потери понесли игроки высоколиквидных бессрочных контрактов, среди которых в основном крипто-ветераны, а не новички.

Согласно анализу менеджера фонда Bitwise Джонатана, корень проблемы заключается в структурных недостатках рынка. Поскольку бессрочные контракты являются игрой с нулевой суммой, системный риск возникает, когда платежеспособность проигрывающей стороны рушится.

Взлет волатильности привел к оттоку поставщиков ликвидности, а слабые ордерные книги альткойнов вызвали обрушение цен; автоматический механизм уменьшения позиций даже ошибочно затрагивал прибыльные позиции.

Платформы, такие как Hyperliquid, получают прибыль за счет обратного использования ликвидностных пулов на блокчейне, выкупая активы по сниженной цене во время принудительного закрытия позиций. На момент закрытия даже нейтральные по отношению к рынку сложные стратегии столкнулись с атаками из-за задержек в операциях и проблем с ликвидацией залога.

Централизованные биржи, особенно токены длинного хвоста, стали зоной бедствия, в то время как DeFi демонстрирует устойчивость благодаря строгим требованиям к залогу и жестко закодированным механизмам ценообразования.

Например, такие протоколы, как Aave, требуют качественного обеспечения, чтобы избежать смерти спирали, вызванной расхождением цен на стейблкоины. Но проблема все еще существует: USDe на некоторых биржах упал до 0,65 долларов, и связанные с ним маржинальные позиции мгновенно испарились.

Разница в цене до 300 долларов между биржами создает возможности для арбитражников, но более тревожным является то, что при испарении 20 миллиардов долларов спрос на спот-рынке остается стабильным.

Цена отскочила от экстремальных значений, избыточный рыночный левередж был принудительно ликвидирован. Как сказал Джонатан, ключевым фактором выживания является не только определение направления, но и искусство операционной способности и управления ликвидностью.

Генеральный директор Bitwise Хантер Хоссли прокомментировал это: «Максимальная просадка за один день в истории биткойна составила всего 15%, что подчеркивает его внутреннюю силу, этот поезд невозможно остановить.»

Связь криптовалют с макроэкономической средой становится все более явной, что означает, что такая девальвация является не только неизбежным механизмом рыночной регулировки, но и необходимой болезнью для восстановления здоровой экосистемы.

Когда жестокость плеча становится очевидной, каждый участник должен помнить: контроль рисков всегда важнее, чем погоня за доходом.