Майкл Бёрри, прославившийся благодаря фильму "Шорт", приобретает два изношенных актива после почти полной ликвидации своего портфеля.

13 октября 2025 — 05:18 EDT

Автор Алекс Томпсон для Финансовых Инсайтов

Ключевые моменты

• Управление активами Scion, возглавляемое Барри, привлекло внимание, почти полностью распродав свой портфель в первом квартале.
• Этот стратегический шаг оправдал себя, позволив Бурри избежать значительного падения рынка в апреле.
• Теперь Бурри и его команда занимают контрарные позиции по двум акциям, которые в этом году значительно упали в цене.

Доктор Майкл Берри, известный своими предсказательными ставками против рынка жилья перед Великой рецессией, снова привлек внимание Уолл-стрит. Успешная ставка Берри на кредитные дефолтные свопы для ипотечных облигаций, которая принесла значительную прибыль, была увековечена в critically acclaimed фильме "Игра на понижение," где его сыграл лауреат премии Оскар Кристиан Бэйл под руководством Адама Маки.

Ранее в этом году Берри, возглавляющий Scion Asset Management, вызвал бурю, когда регуляторные документы показали, что фонд ликвидировал почти весь свой портфель в первом квартале. Кроме того, Берри приобрел пут-опционы на акции крупных технологий и искусственного интеллекта (AI), включая известные имена в секторе. Эти шаги оказались замечательно проницательными, поскольку фондовый рынок пережил серьезный спад в начале апреля после объявления президента Дональда Трампа о "Дне освобождения", хотя с тех пор он показал признаки восстановления.

UnitedHealth: Магнит для интереса хедж-фондов

UnitedHealth, доминирующий игрок на рынке медицинского страхования в США, пережил сложный год. Несмотря на недавний рост, акции остаются на уровне примерно на 41% ниже с начала года ( по состоянию на октябрь 8). Отраслевые тенденции, включая увеличение коэффициентов использования, растущие цены на рецептурные препараты и стареющее население, привели к значительному недооцениванию медицинских расходов компании на 2025 год. Текущие прогнозы показывают, что эти расходы превысят первоначальные оценки на 6,5 миллиарда долларов.

Это просчет серьезно повлиял на прогнозируемые скорректированные earnings за год, при этом руководство пересмотрело свои прогнозы по скорректированным earnings на акцию (EPS) на 2025 год до $16, что резко контрастирует с первоначальным прогнозом в $29,50 на $30 начало года. Дальнейшие осложнения возникли, поскольку Министерство юстиции США (DOJ) начало расследование практики выставления счетов United в отношении Medicare Advantage, программы частного здравоохранения с возмещением от правительства.

Когда цена акций резко упала, несколько хедж-фондов, включая Scion, воспользовались возможностью накопить акции во втором квартале. Берри добавил примерно 20 000 акций в свой портфель и купил 350 000 акций через длинные колл-опционы, фактически ставя на будущее удорожание акций. Другими заметными инвесторами, присоединившимися к Берри в этом контртерминальном шаге, были Уоррен Баффет из Berkshire Hathaway и Дэвид Теппер из Appaloosa Management.

Хотя UnitedHealth сталкивается с серьезными проблемами, ее позиция крупнейшего страховщика здравоохранения в США предоставляет ей значительную ценовую власть. С финансовой точки зрения компания остается относительно стабильной. Она генерирует достаточную операционную прибыль для обслуживания своих долговых обязательств и поддерживала доходность свободного денежного потока, превышающую 9% в течение последних 12 месяцев. Кроме того, компания предлагает доходность по дивидендам, приближающуюся к 3%, чтобы вознаградить терпеливых инвесторов. Барри и его коллеги делают ставку на то, что UnitedHealth сможет преодолеть текущую турбулентность и в конечном итоге вернуться к своей исторически сильной производительности.

LuLulemon: Навигация по многочисленным рыночным давлениям

Премиальный бренд спортивной одежды Lululemon увидел, как его стоимость акций упала почти на 47% в этом году. Компания сталкивается с идеальным штормом проблем, включая усиливающуюся конкуренцию, влияние тарифов, более осторожную потребительскую базу, не желающую тратиться на дорогую одежду, и замедление в фитнес-секторе по мере ослабления факторов, вызванных пандемией.

Несмотря на эти трудности, Бурри и Scion приобрели 50 000 акций компании во втором квартале, а также 400 000 акций через длинные колл-опционы. Производительность Lululemon не была полностью разочаровывающей. В первом финансовом квартале 2025 года, который завершился 4 мая, компания сообщила как о показателях EPS, так и о выручке, которые превысили оценки Уолл-Стрит и продемонстрировали рост по сравнению с прошлым годом.

Однако руководство смягчило ожидания, снизив прогноз EPS на весь год до диапазона от $14,58 до $14,78, по сравнению с предыдущим прогнозом от $14,95 до $15,15, и ниже консенсуса аналитиков, ссылаясь на "динамичную макроэкономическую среду." Генеральный директор Lululemon Калвин Макадал подчеркнул намерение компании "использовать нашу прочную финансовую позицию и конкурентные преимущества для активных действий, пока мы продолжаем инвестировать в возможности роста перед нами."

Компания гордится сильным балансом с 1,3 миллиарда долларов наличными и эквивалентами и без долгов. Она также планирует умеренное повышение цен, чтобы компенсировать некоторые последствия тарифов. Поскольку акции сейчас торгуются примерно по 13,5 кратным будущим доходам, Бурри, вероятно, считает, что текущие проблемы в значительной степени учтены, и что солидная финансовая основа компании и сила бренда позволят ей преодолеть краткосрочные препятствия, представляя собой привлекательную долгосрочную возможность.