Высокая оценка американских акций, риски и возможности сосуществуют: Pruis предупреждает, что ослабление фундаментальных факторов может усугубить падение рынка.

Недавно Тим Мюррей, стратег по рынку капитала в подразделении многопрофильных активов компании Pru Life, поделился своим мнением о рынке акций США, отметив, что текущая оценка акций близка к историческим максимумам, что вызывает сомнения у инвесторов на фоне умеренных экономических перспектив.

С начала мая оценка американских акций продолжает расти. По состоянию на конец августа форвардный коэффициент цены к прибыли индекса S&P 500 достиг 22,24, что почти сравнялось с историческими максимумами после пандемии 2020 года и в период технологического пузыря 1999 года. Это высокое значение оценки выглядит особенно необычно в текущих экономических условиях.

Я вижу, что экономика США сталкивается с очевидной дифференциацией. Помимо беспокойства о повышении тарифов, сектора, чувствительные к процентным ставкам, показывают слабые результаты с 2022 года, когда началось повышение ставок. Индекс производства в последние 33 месяца в 31 месяце находился ниже уровня сокращения 50, что является редкостью в периоды, когда нет рецессии. Рынок жилья также страдает от высоких ипотечных ставок и демонстрирует слабые результаты.

Тем не менее, ажиотаж вокруг инвестиций в ИИ продолжает сохраняться, главным образом благодаря таким технологическим гигантам, как Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft. Эти компании используют свои мощные денежные потоки для поддержки капитальных расходов на ИИ, а не полагаются на долговое финансирование, что позволяет им оставаться конкурентоспособными в условиях высоких процентных ставок.

Это расслоение привело к интересному явлению: хотя общий экономический рост умеренный, фундаментальные показатели рынка акций США все еще относительно сильны, что в основном связано с высокой долей сектора, связанного с ИИ, на рынке акций США.

Однако я считаю, что такая ситуация вызывает беспокойство. Как указывает Пулеж, если фундаментальные показатели ухудшатся, риск падения будет более значительным, чем в обычных условиях. В настоящее время высокие ставки ипотеки в Великобритании (максимальная плавающая ставка достигает 8,18%) и продолжающаяся слабость в американском производственном секторе являются тревожными сигналами.

В таких условиях комитет по распределению активов Pruis продолжает поддерживать нейтральную позицию по американским акциям и будет внимательно следить за изменениями в фундаментальных показателях. Для нас, обычных инвесторов, в этом рынке с уже завышенной оценкой, возможно, более разумным выбором будет сохранять осторожность и умеренно диверсифицировать портфель.