Стейблкоины, такие как TerraUSD и YU, испытывали трудности с поддержанием паритета

• Алгоритмические ошибки и плохая ликвидность способствуют нестабильности
• Доверие инвесторов является ключом к успеху стейблкоинов

Стейблкоины предназначены для поддержания постоянной стоимости --- обычно $1. Они обещают стабильность на волатильном крипторынке. Но история показала нам, что это обещание не всегда сдерживается. От TerraUSD (UST) до более недавней монеты YU, несколько стейблкоинов отклонились от своего $1 пега, иногда с катастрофическими последствиями.

Идея проста: каждая стейблкоин всегда должен стоить $1. Однако на практике эта привязка может быть хрупкой. Причины варьируются от низкой ликвидности и алгоритмических ошибок до внезапных потерь доверия со стороны инвесторов.

Роль ликвидности и алгоритмов

Когда инвесторы спешат обменять стейблкоины, должно быть достаточно ликвидности, чтобы удовлетворить спрос. Если нет, цена начинает падать. Это была ключевая проблема с TerraUSD, которая полагалась на сложный алгоритм, связанный с ее сестринским токеном LUNA. Когда началась паника, система рухнула под давлением.

YU столкнулась с аналогичными проблемами. Хотя и в меньших масштабах, это показало, что даже новые стабильные монеты не застрахованы от тех же структурных слабостей. Алгоритмические стабильные монеты, в частности, оказались уязвимыми в экстремальных рыночных условиях.

Доверие — это окончательная опора

Стейблкоины живут и умирают на основе доверия. Как только пользователи начинают сомневаться в том, что стейблкоин может поддерживать свой курс, они стремятся выйти --- что часто усугубляет ситуацию. Это самоисполняющееся пророчество: страх вызывает выкуп, что обрушивает цену, что порождает ещё больший страх.

Этот цикл наблюдается неоднократно, и это напоминание о том, что независимо от того, насколько «стабильной» монета утверждает, что она является, ее стоимость в конечном итоге зависит от того, насколько люди в нее верят.