2025 год – безумие институциональных инвестиций: глобальные ETP и публичные компании поглотили 944000 BTC, дефицит предложения увеличился до 7.4 раз.

🔵 Сравнение валидации данных и масштабов

Согласно статистике Bit на 10 августа 2025 года, глобальные биржевые торгуемые продукты (ETP) и публичные компании приобрели в общей сложности 944 330 BTC. Этот объем составляет 7,4 раза больше, чем новое предложение биткойнов в 2025 году (примерно 128 000 BTC), что подчеркивает огромный разрыв между институциональным спросом и естественным предложением. Если расширить временной диапазон на весь год, публичные компании в 2025 году увеличили свои вложения в биткойны на сумму 47,3 миллиарда долларов, что значительно превышает поступления в 31,7 миллиарда долларов от американских спотовых биткойн-ETF за тот же период. Это несоответствие еще больше усугубилось после четвертого халвинга биткойна (суточное производство новых монет снизилось с 900 до 450).

📊 Распределение и динамика покупательной способности учреждений

Спрос со стороны учреждений в основном обусловлен двумя типами субъектов:

1. Прямое накопление акционерными компаниями: в первой половине 2025 года акционерные компании приобрели 237,664 биткойна (стоимостью 26,2 миллиарда долларов), что превышает объем покупок ETF за тот же период, составивший 117,000 монет. Лидер MicroStrategy только в этом году увеличил свои запасы биткойнов на 17 миллиардов долларов, а общий объем превышает 628,000 монет.

2. ETP продолжает накапливать: общие активы спотового биткойн-ETF в США достигли 1,496,000 BTC, что составляет 7.12% от общего объема предложения биткойнов. Траст iShares от BlackRock занимает первое место с 625,000 BTC в активе.

Стоит отметить, что стратегия покупок компаний проявляет характер "игнорирования ценовых колебаний". Руководитель исследований Ecoinometrics Ник отметил, что публичные компании больше сосредоточены на "увеличении резервов биткойнов", а не на краткосрочных колебаниях цен.

🌐 Глубинные причины нехватки поставок

Дисбаланс спроса и предложения обусловлен тремя структурными факторами:

• Жесткие ограничения механизма халвинга: четвертое халвинирование биткойна сократит ежегодное новое предложение до примерно 164000 монет, в то время как институциональные закупки за квартал могут превышать эту цифру (например, в 2025 году во втором квартале компании и ETF в совокупности купят 242000 монет).

• Эмоции FOMO среди институтов распространяются: по состоянию на август 2025 года 80 компаний с листингом по всему миру владеют биткойнами, что на 142% больше по сравнению с 33 компаниями в 2023 году. Политика правительства Трампа по созданию резервов биткойнов в США еще больше усиливает настоятельность участия компаний.

• Модель управления блокирует ликвидность: Публичные компании обычно размещают свои биткойны в онлайновых управляемых решениях (например, в оффлайн-кошельке MicroStrategy), что приводит к дальнейшему сокращению фактического объема обращения. В настоящее время доля активов, удерживаемых учреждениями и ETF, превышает 16% от общего объема биткойнов в обращении, а доступный для продажи баланс на биржах снизился ниже 5% от общего предложения.

💹 Влияние на структуру рынка и цены

Недостаток предложения вызвал значительные рыночные эффекты:

• Институциональное давление на рост цен: объемы покупок со стороны учреждений продолжают превышать новые поставки, что означает, что каждую новую добытую монету биткойна необходимо удовлетворять многократный спрос, обеспечивая жесткую поддержку цен. Аналитики в целом прогнозируют, что к 2025 году биткойн может превысить 200 тысяч долларов.

• Изменение структуры волатильности: Поскольку институциональные позиции нацелены на долгосрочные резервы (например, MicroStrategy заявляет, что «никогда не продает»), это уменьшает рыночное давление на продажу, но также может привести к резкому падению при недостатке ликвидности.

• Накопление рисков на рынке деривативов: фьючерсы на биткойны CME показали ценовой разрыв более 10 000 долларов, высокое кредитное плечо увеличивает волатильность в условиях низкой ликвидности.

⚠️ Потенциальные риски и вызовы устойчивости

Несмотря на оптимистичные перспективы, текущие тенденции подразумевают три основных риска:

1. Возможность изменения регулирования: если правительство США изменит свою политику в отношении криптовалют в сторону ужесточения (например, если демократы отменят политику Трампа), это может вызвать массовую продажу со стороны институциональных инвесторов.

2. Технический сигнал перекупленности: краткосрочный индекс относительной силы (RSI) биткойна несколько раз достигал высоких уровней, и если цена откатится ниже 110000 долларов, это может вызвать цепную ликвидацию.

3. Обеспокоенность по поводу централизации экосистемы: первые 10 крупных держателей владеют более 3 миллионами BTC, чрезмерная концентрация может противоречить изначальной идее децентрализации.

💎 Вывод: новый цикл от дисбаланса спроса и предложения к переоценке ценности

Разница в 7,4 раза между спросом со стороны институциональных инвесторов и естественным предложением указывает на то, что биткойн уже стал дефицитным ресурсом с ценой, определяемой институтами, а не спекулятивным активом, доминируемым розничными инвесторами. Устойчивость этого перехода зависит от трех ключевых переменных: влияние монетарной политики Федеральной резервной системы на стоимость капитала, уровень проникновения биткойна в традиционные инвестиционные портфели и возможность технологических решений, таких как Layer2, смягчить загруженность сети. Если текущие тенденции сохранятся, биткойн может в течение следующего десятилетия бросить вызов оценке в миллион долларов, но инвесторам следует быть осторожными с краткосрочными техническими коррекциями и рисками неожиданных изменений в политике.