Политическое наследие Гэри Генслера: анализ заключительного интервью председателя SEC

14 января 2025 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер дал прощальное интервью на телеканале CNBC перед своим уходом с должности, запланированным на 20 января. Это интервью представляет собой важный документ для понимания регуляторной политики США в отношении криптовалют и направления будущего развития регулирования цифровых активов.

Контекст интервью и финальные действия SEC под руководством Генслера

Ведущий CNBC Эндрю Росс Соркин начал интервью с упоминания значимого события: в последние дни пребывания Генслера на посту председателя брокерская платформа Robinhood урегулировала обвинения SEC, выплатив штраф в размере 45 миллионов долларов за нарушения десяти положений закона о ценных бумагах. Это решение подчеркнуло последовательность регуляторной политики Генслера до самого конца его срока.

Примечательно, что после интервью SEC также возобновила судебное разбирательство против компании Ripple, что демонстрирует неослабевающую активность комиссии в отношении криптовалютного сектора даже на финальном этапе работы действующей администрации.

Трамп 2.0 и перспективы регулирования криптовалют

В ходе интервью был затронут вопрос о прокриптовалютной позиции новой администрации Трампа. Генслер признал значительную финансовую поддержку кампании Трампа со стороны представителей криптоиндустрии, однако подчеркнул, что выборы не были сосредоточены исключительно на вопросах криптовалютного регулирования.

В контексте обсуждения будущего регулирования Генслер упомянул своего предшественника Джея Клейтона, который возвращается на государственную службу в администрации Трампа. Он напомнил, что во время предыдущего срока Клейтона SEC инициировала около 80 правоприменительных дел в криптосфере. Это замечание можно интерпретировать как намек на то, что даже при прокриптовалютной администрации нарушители законодательства о ценных бумагах вряд ли смогут рассчитывать на полную свободу действий.

Доктрина Генслера: криптовалюты через призму законов о ценных бумагах

Центральной темой интервью стала регуляторная философия Генслера в отношении криптовалют. Соркин отметил, что на протяжении всего срока своих полномочий Генслер предпочитал применять существующие законы к криптоиндустрии, вместо того чтобы разрабатывать новую нормативную базу, учитывающую технологические особенности этого сектора.

Генслер последовательно отстаивал позицию, согласно которой большинство криптовалютных проектов подпадают под действие законов о ценных бумагах США и должны соблюдать соответствующие требования к регистрации и раскрытию информации. Примечательно, что этот подход SEC привел к многочисленным судебным разбирательствам и вызвал критику со стороны представителей индустрии, которые указывали на несоответствие существующей нормативной базы, разработанной в 1930-х годах, технологическим инновациям XXI века.

В ответ на вопрос Соркина о фундаментальных основах ценообразования криптовалют Генслер заявил, что большинство криптоактивов торгуются на основе настроений рынка, а не фундаментальных показателей. При этом он подчеркнул, что в случае наличия таких фундаментальных показателей, криптокомпании обязаны раскрывать соответствующую информацию согласно законам о ценных бумагах.

Биткоин как исключение и позиция SEC по другим криптовалютам

В отношении биткоина Генслер занял более мягкую позицию, заявив, что первая криптовалюта в настоящее время не классифицируется как ценная бумага. Он сравнил биткоин с золотом, охарактеризовав его как волатильный спекулятивный актив, которым люди хотят торговать. Однако председатель SEC воздержался от долгосрочных прогнозов, отметив, что не может предсказать, будет ли биткоин сохранять какую-либо ценность через 10-20 лет.

В отношении остальных тысяч криптовалют Генслер высказался гораздо более критично, заявив, что они представляют угрозу для инвестирующей общественности. По его мнению, защита инвесторов от мошенничества, отмывания денег и других преступлений в криптосфере является основной задачей SEC как правоохранительного органа. Генслер подчеркнул, что "в этой сфере было слишком много этого", имея в виду различные нарушения и злоупотребления.

Особое внимание Генслер уделил криптовалютным биржам, заявив, что они "торгуют против своих клиентов", что подразумевает наличие конфликта интересов в их бизнес-моделях. Это замечание согласуется с общей позицией SEC в отношении криптобирж, выраженной в многочисленных судебных исках против крупных торговых платформ.

Оценка эффективности политики Генслера

Соркин поставил под сомнение эффективность подхода Генслера к регулированию биткоина, отметив, что к концу срока председателя SEC первая криптовалюта достигла исторического максимума популярности. При этом Генслер не смог предотвратить потенциальное "сдувание пузыря", если таковой действительно существовал.

Примечательно, что Генслер дважды уклонился от прямого комментария относительно своей роли в обоих этих сценариях, ни один из которых не демонстрирует безоговорочную эффективность его регуляторной политики. Перечисляя основные достижения на посту председателя SEC, он сосредоточился на реформах в политике фондового рынка и других секторах финансовой индустрии, не связанных с криптовалютами.

Эволюция взглядов Гэри Генслера на криптовалюты

Интересно проследить эволюцию взглядов Генслера на технологию блокчейн и криптовалюты. В 2019 году, будучи профессором MIT, он опубликовал в издании CoinDesk редакционную статью о потенциале биткоина, демонстрируя значительный интерес и понимание технологических возможностей криптовалют.

Однако после назначения на пост председателя SEC в 2021 году его риторика и подход существенно изменились. За время работы в SEC Генслер инициировал судебные процессы против ведущих компаний криптоиндустрии, включая основные торговые платформы и эмитентов цифровых активов.

В то же время регуляторная политика SEC под руководством Генслера подверглась критике за отсутствие предупреждающих сигналов перед крахом биржи FTX и неспособность защитить инвесторов от одного из крупнейших скандалов в истории криптоиндустрии.

Заключительное интервью Генслера на посту председателя SEC демонстрирует последовательность его регуляторной позиции, основанной на применении существующей нормативной базы к новому классу цифровых активов, несмотря на технологические особенности и инновационный характер этой сферы.