Стратегическая ценность маркетмейкеров в оптимизации ликвидности криптовалют

Исторические корни маркет-мейкинга

Маркет-мейкинг имеет глубокие исторические корни, уходящие на несколько веков назад. Эта важная финансовая функция впервые появилась на традиционных фондовых и облигационных рынках, при этом Лондонская фондовая биржа — одна из первых бирж ценных бумаг человечества — уже использовала маркет-мейкеров в 18 веке для упрощения покупки и продажи, предоставления надежных котировок и повышения ликвидности рынка.

На глобальных биржах маркет-мейкеры работают под различными названиями — они известны как "Специалисты" на Нью-Йоркской фондовой бирже и "Дилеры" на Гонконгской фондовой бирже, но их основная цель остается неизменной: поддержание эффективного функционирования рынка за счет постоянного обеспечения ликвидности.

Участники маркет-мейкинга в современной финансовой системе

Рынок маркетмейкинга охватывает различных участников:

• Институциональные торговые фирмы с совершенными алгоритмами и значительными капитальными резервами
• Индивидуальные профессиональные трейдеры с специализированными стратегиями маркет-мейкинга
• Биржи сами могут участвовать в ограниченной деятельности по маркетмейкингу

В сегодняшней специализированной финансовой экосистеме основные торговые платформы в первую очередь полагаются на устоявшихся институциональных маркет-мейкеров для поддержания оптимальных условий ликвидности по своим торговым парам. Эти сущности используют передовую технологическую инфраструктуру для реализации высокочастотных стратегий, которые приносят выгоду как бирже, так и её пользователям.

Основные функции и механизмы дохода

Как и предполагает их название, маркет-мейкеры буквально «создают рынки» — создавая условия, при которых может происходить эффективная торговля через сбалансированное размещение ордеров.

Основные функции рыночного управления

1. Двустороннее котирование

   • Котировки спроса и предложения: Маркет-мейкеры одновременно поддерживают как покупательские (bid), так и продажные (ask) котировки на торговых платформах, представляя цены, по которым они готовы совершать сделки.
   • Эффективное управление спредом: Маркет-мейкеры получают доход, поддерживая стратегические спреды между ставками и предложениями — разницу между ценами покупки и продажи, составляющую их вознаграждение за предоставление ликвидности.

2. Управление глубиной ордеров

   • Многоуровневое размещение заказов: Профессиональные маркет-мейкеры размещают заказы по различным ценовым уровням, чтобы создать надежную рыночную глубину и улучшить общие условия ликвидности.
   • Адаптивное позиционирование в реальном времени: Маркет-мейкеры постоянно корректируют свои ордера и объемы в ответ на изменяющуюся рыночную динамику, что требует сложных систем мониторинга и быстрого выполнения.

Структурные элементы книги заказов

Заявки на покупку:

• Представить ликвидность со стороны покупателя с конкретными параметрами цены и количества
• Организовано в порядке убывания цен, с самым высоким предложением, отображаемым на видном месте

Запросы на заказы:

• Представлять ликвидность со стороны продавца с соответствующими параметрами цены и количества
• Организовано в порядке возрастания цены, с самой низкой ценой на продажу, расположенной вверху

Спред между ценой покупки и продажи:

• Разница между самой высокой ценой покупки и самой низкой ценой продажи
• Более узкие спреды, как правило, указывают на более высокую ликвидность рынка и более плавное исполнение.

Сущности, занимающиеся маркет-мейкингом, усердно работают для поддержания сжатых спрэдов, способствуя эффективному выполнению сделок и обеспечивая минимальное трение в транзакциях. Ведущие криптовалютные биржи предоставляют специализированные интерфейсы API, которые позволяют маркет-мейкерам реализовывать свои сложные стратегии обеспечения ликвидности с высокой частотой.

Стратегические Партнёрства: Токен Проекты и Маркет Мейкеры

Сотрудничество между новыми проектами токенов и устоявшимися маркет-мейкерами стало стандартной практикой в экосистеме криптовалют, особенно для новых листингов.

Эти партнерства помогают новым токенам устанавливать стабильные торговые условия через стратегическое обеспечение ликвидности и стабилизацию рынка, способствуя эффективному обнаружению цен в критические ранние торговые периоды.

Ключевые компоненты партнерства обычно включают:

1. Определение объема услуг

   • Точно описывая конкретные услуги по маркетмейкингу, включая поддержку начального определения цены, постоянное обеспечение ликвидности, поддержку структуры ордеров и управление волатильностью.

2. Структура вознаграждений

   • Подробное описание систем вознаграждения маркет-мейкеров, которые могут включать фиксированные сборы, распределение токенов, основанные на производительности стимулы или гибридные модели, а также четко определенные графики платежей.

3. Структура срока и положения о прекращении

   • Установление срока партнерства и определение условий, при которых любая из сторон может инициировать досрочное прекращение.

4. Рамки распределения рисков

   • Явное определение рисковых обязательств и ограничений ответственности каждой стороны на протяжении всего периода взаимодействия.

5. Протоколы информационной безопасности

   • Установление обязательств по конфиденциальности и мер по защите данных для обработки конфиденциальной торговой и проектной информации.

Риск-экспозиция маркет-мейкера

Хотя маркет-мейкеры обычно получают стабильную прибыль от захвата спреда, несколько конкретных сценариев могут привести к значительным потерям:

1. Серьезные события волатильности на рынке

   • Во время резких колебаний цен позиции рыночного создателя могут быстро стать невыгодными, так как котировки не успевают достаточно быстро подстраиваться под изменяющиеся условия, что потенциально может привести к неблагоприятным исполнениям.

2. Испарение ликвидности

   • В условиях рыночного стресса ликвидность может внезапно исчезнуть на различных площадках, что мешает маркетмейкерам осуществлять компенсирующие сделки по ожидаемым уровням цен.

3. Проблемы информационной асимметрии

   • Когда контрагенты обладают значимой непубличной информацией об активе, которой не хватает маркет-мейкерам, последние могут без ведома занимать позиции по невыгодным ценовым уровням.

4. Риск контрагента

   • Если контрагенты по торгам не выполняют обязательства по расчетам, маркет-мейкеры могут понести убытки, несмотря на то, что правильно предсказали направление движения.

Экстремальный крах рынка LUNA/UST в 2022 году служит ярким примером, когда множество маркет-мейкеров понесли значительные потери из-за беспрецедентной волатильности и разрушения рыночной структуры.

Ведущие маркетмейкеры криптовалют

1. Джамп Трейдинг

   • Основанная в 1999 году, эта опытная торговая компания накопила обширный опыт в традиционных финансах, прежде чем стратегически расшириться на рынки цифровых активов. Jump использует свою сложную техническую инфраструктуру и экспертизу в высокочастотной торговле, чтобы предоставлять услуги по маркет-мейкингу институционального уровня на крупных криптовалютных биржах.

2. Зимний немый

   • Основанная в 2017 году, эта быстрорастущая компания выделяется благодаря своим передовым алгоритмическим торговым системам и технологиям создания рынка. Wintermute поддерживает стратегические партнерства с многочисленными биржами и блокчейн-проектами для повышения ликвидности в экосистеме.

3. Рынки GSR

   • С момента своего основания в 2013 году GSR установила глобальное присутствие на рынках криптовалют и цифровых активов, специализируясь на комплексных торговых решениях и сложных услугах по предоставлению ликвидности для институциональных участников.

4. Лаборатории DWF

   • Выдающаяся инвестиционная и торговая компания, ориентированная на Web3, основанная в 2022 году, DWF Labs быстро зарекомендовала себя как значимый маркет-мейкер на криптовалютном рынке с уникальным подходом к обеспечению ликвидности.
   • Известная своей уникальной методологией создания рынка, DWF также поддерживает активный инвестиционный портфель, в который входят такие значимые проекты, как MASK, YGG и TON.

Влияние маркетмейкера на торговую эффективность

Эффективные маркет-мейкеры значительно улучшают торговые условия за счет:

• Суженные спреды, которые уменьшают транзакционные издержки для всех участников
• Увеличенная глубина ордеров, что улучшает уверенность в исполнении для крупных заказов
• Улучшенное ценообразование, которое помогает установить справедливые рыночные значения
• Сниженная волатильность за счет стратегического размещения лимитных ордеров

Для трейдеров криптовалюты понимание поведения маркет-мейкеров предоставляет ценные сведения о рыночной структуре и может помочь в разработке более эффективных стратегий исполнения в условиях различной ликвидности.