Инцидент XPL: раскрытие будущего Перп-протоколов и ландшафта $30B распределения прибыли

Та ситуация с XPL 26 августа на Hyperliquid? Она говорит нам много о том, что не так с DeFi вечными контрактами 🔍

Всего 19 минут. Вот и всё, что потребовалось. Огромные покупательские ордера хлынули в ордерную книгу XPL с 05:36 до 05:55. Цены взлетели почти на 200%. Сформировался неприятный цикл. Смывание книги. Ликвидация. Повторить. 📈

К 05:55 киты извлекли более 16 миллионов долларов. Короткие позиции были уничтожены. Рынок нормализовался через несколько минут. Слишком поздно для многих трейдеров. Ушло. Всё. За считанные минуты.

Не только XPL. Эфирные фьючерсы на Lighter упали до $5,100 в то же время. Кажется, одни и те же проблемы повсюду 🚨

Что на самом деле не так с ордерными книгами

Дело не в оракулах или ограничениях по позициям. Существуют более глубокие проблемы.

1. Глубина Миража - Книги выглядят глубоко. Они не такие. Когда немногие игроки держат большинство фишек, небольшие движения создают лавины 📊

2. Слабости ценового анкерования - Тонкие рынки позволяют внутренним транзакциям доминировать над рыночными ценами. Даже оракулы не всегда могут помочь 📉

3. Смертельные спирали ликвидации - Каждая ликвидация толкает цены дальше. Вызывает больше ликвидаций. И так продолжает 💥

Пределы позиций? Это не ответ. Люди просто разделяют кошельки. Проблема заключается в самой модели ордеров, когда ликвидность истощается.

Перспективы 101 Пересмотренные

Когда вы открываете длинную позицию по ETH с помощью перпетюальных контрактов, вы используете кредитное плечо. Два вопроса имеют значение:

1. Откуда идут прибыли - Контрагент или пулы ликвидности
2. Что определяет цену - Традиционные рынки используют транзакции. Большинство on-chain перпетюалов полагаются на внешние оракулы 🏦

Проблема Оракулов

Удивительно, когда подумаешь об этом: позиции на блокчейне на сумму более 100 миллионов долларов не создают соответствующий объем на спотовых рынках. Спрос на блокчейне не влияет на цену. Риски накапливаются.

Таким образом, у нас возникают противоположные проблемы. Ордерные книги реагируют слишком быстро ( риск манипуляции ). Цены оракулов реагируют слишком медленно ( накопленный риск ) ⏱️

Ончейн ликвидность: неудобная правда

Даже топовые токены имеют шокирующе низкую ликвидность:

• Основные токены Arbitrum? Только миллионы в глубине в пределах 0,5% диапазона цен
• Uniswap не может справляться с многомиллионными влияниями для основных токенов

Реальная глубина намного ниже, чем кажется. Это делает даже лучшие токены уязвимыми, когда все становится дико 🌊

Путь вперед

Три подхода кажутся многообещающими:

1. Действуйте до возникновения проблем - Проверьте состояние рынка перед исполнением. Проактивно ограничивайте рисковые вещи 🛡️

2. Подключение к спотовым рынкам - Связать контрактные позиции с спотовыми пулами. Смягчить риски 🔄

3. Сначала защищайте LP - Внедрите управление рисками LP в протоколы. Сделайте риски очевидными 🛠️

Деньги на кону

Перп свопы генерируют более $30B годовых сборов. Несколько бирж и профессиональные маркет-мейкеры забирают большую часть из них 💰

Новые протоколы, использующие технологии AMM, могут это изменить. Они разбивают маркетмейкинг на объединенную ликвидность. Обычные люди могут разделить эту прибыль. Не совсем ясно, сработает ли это, но потенциал есть 🚀

Проекты, такие как AZEx (, использующие Uniswap v4 Hook ), пытаются сочетать комбинации контроля рисков, динамических ставок и экстренных заморозок наряду с LP-пуллингом 🌕

Итоговые мысли

XPL учит нас чему-то важному. Реальная опасность не в графиках. Она заключается в том, как эти протоколы спроектированы.

ДеFi бессрочные контракты, основанные на ордерной книге, будут продолжать сталкиваться с этими проблемами. Недостаток ликвидности. Слишком высокая концентрация.

Протоколы нового поколения должны решить как управление рисками, так и распределение прибыли на этом огромном рынке. Победители определят будущее DeFi 🔥

(Просто подача. Не обязательно мнение BlockBeats)