AMM: Моя любовь-ненависть к роботам, управляющим Крипто

Я уже много лет погружен в крипту, и должен сказать, что Автоматические маркетмейкеры (AMMs) как блестящи, так и раздражают. Эти волшебники протоколов используют математические формулы для ценообразования активов вместо традиционных ордеров—без посредников, только холодные, жесткие алгоритмы и пул ликвидности.

В 2017 году эти вещи начали набирать популярность с платформами вроде Bancor, но Uniswap действительно открыл двери в 2018 году. Я помню свой первый опыт предоставления ликвидности — чувство, как будто я открыл какой-то финансовый чит-код. Алгоритмы определяют цены токенов на основе относительных количеств в пуле и торгового спроса. Каждый может войти, предоставить ликвидность и зарабатывать комиссии от сделок. Звучит идеально, правда? Не так быстро.

Что меня бесит в AMM, так это то, что они полностью перевернули традиционный маркет-мейкинг. В старой финансовой системе крупные учреждения и состоятельные люди занимались ликвидностью. А теперь? Мой однокурсник по колледжу — "маркетмейкер" со своим стимулом. Это демократизировало финансы, конечно, но иногда я задаюсь вопросом, не играем ли мы все просто в азартные игры в гигантском алгоритмическом казино.

Влияние на крипторынки было огромным. DeFi взорвалось из-за этих вещей. Некоторые децентрализованные платформы теперь видят объемы торгов, которые заставляют традиционные биржи выглядеть как магазины на углу. Это круто и страшно одновременно — весь этот объем практически без какого-либо регуляторного надзора.

Будущее? AMM будут эволюционировать или погибнут в попытках. Временная потеря — это неприятная ситуация, когда стоимость ваших токенов в пуле расходится с рыночной ценой — остается бедой для поставщиков ликвидности. Я потерял больше, чем хочу признать, из-за этого математического устройства пыток. Некоторые протоколы изучают динамические сборы и интеграцию деривативов, чтобы решить эту проблему, но мы пока не достигли этого.

В наши дни крупные торговые платформы внедряют модели AMM для увеличения ликвидности и вовлеченности пользователей. Пользователи могут участвовать в качестве поставщиков ликвидности и зарабатывать торговые сборы или токены управления. Я пробовал несколько, с разными результатами — иногда прибыльно, иногда болезненные уроки.

AMM изменили основы торговли. Устранив необходимость в традиционных маркетмейкерах и ордерах, они сделали рынки более доступными и эффективными. Но они также создали новые риски и вызовы, с которыми мы все еще пытаемся разобраться в этом диком крипто-ландшафте.