Медвежий рынок криптовалют 2025 года может (уже) наступить, но его двигатель работает совершенно иначе, чем прежде. Если вы все еще пристально следите за объемами спотовой торговли, чтобы оценить жаркость рынка, вы, возможно, видите лишь верхушку айсберга. Истинная звезда этого бычьего рынка — это бессрочные контракты Perps — огромная, высокорисковая арена PVP, движимая острыми спорами между быками и медведями. Ликвидность, нарратив и эффект богатства здесь определяют весь рынок совершенно новыми способами.
Почему ликвидность беспрецедентно сосредоточена на контрактном рынке, и с помощью числового примера показать, как "шорт-сквизы" становятся ракетным топливом, способствующим спиральному росту цен на активы.
Отказ от ответственности: все это выдумано, любое совпадение - это просто совпадение.
Развлекательное заявление: просто для веселья, не воспринимайте слишком серьезно.
Заявление о споре: если вы считаете, что я неправ, значит, вы правы.
Один, сводная таблица: когда "хвост" начинает махать "собакой"
Феномен является лучшим доказательством теории. Сначала мы проверяем удивительный факт с помощью данных: объем торгов по бессрочным контрактам полностью превосходит объем спотового рынка.
Сравнение объемов торгов: согласно данным платформ данных, таким как TokenInsight, во втором квартале 2025 года объем торгов криптодеривативами (в основном бессрочными контрактами) на основных биржах обычно в 10-15 раз превышает объем спотовой торговли. Это означает, что когда объем спотового рынка составляет 10 миллиардов долларов, объем торгов на контрактном рынке может достигать 100-150 миллиардов долларов.
Открытый интерес (Open Interest): Наблюдая за открытым интересом по основным криптовалютам, таким как BTC и ETH, а также по популярным новым токенам, мы можем увидеть, что его объем значительно превышает соответствующее количество наличных средств этих валют на бирже. Это указывает на то, что подавляющее большинство участников рынка имеют рискованный выставленный капитал и средства, размещенные на стороне деривативов.
Финансовая ставка (Funding Rate): На протяжении большей части этого бычьего рынка финансовая ставка оставалась положительной и на высоком уровне. Это привлекло множество "арбитражников", которые зарабатывали стабильную финансовую ставку, используя стратегию "шортить бессрочные контракты + покупать эквивалентное количество спотового актива". Эта часть операций дополнительно забрала ликвидность с спотового рынка и заморозила ее в хеджирующих позициях.
Заключение: Данные ясно показывают, что资金, интерес и фокус азартных игр на рынке претерпели структурные изменения. П perpetual контракты больше не являются вспомогательными для спотовых торгов, а наоборот, стали основным полем битвы, определяющим краткосрочные колебания цен. Рынок изменился с "спот-приведения контрактов" на "контрактные азартные игры, заставляющие спот".
"В этот момент спотовая торговля вдруг стала 'второстепенной'".
II. Раскрытие основных механизмов: как запускается "ракета с шортами"?
"Странное явление" на рынке — рост цен не начинается с наличных покупок, а движется со стороны клиринговых организаций контрактов. Это и есть основная механика текущего "бычьего рынка Perps."
Давайте объясним этот процесс на упрощенном цифровом примере.
Пример: новая монета "RocketCoin" (RKT)
Установление фона:
RKT - это новый популярный проект с очень низким первоначальным обращением, всего 1 миллион монет (1/10) на рынке. (Предполагаемое общее обращение - 10 миллионов монет)
Биржа запустила бессрочный контракт на U для RKT.
Текущая цена на спотовом рынке: $10.
Из-за "консенсуса", что "новые монеты должны быть шортами", на контрактном рынке накопилось огромное количество коротких позиций. Предположим, что между $11 и $15 есть 10 миллионов долларов коротких позиций (300 тысяч RKT), ожидающих ликвидации.
Процесс запуска:
Начальная активизация: Некоторый крупный игрок или проектная команда инвестирует небольшую сумму на спотовом рынке, например, покупает 20,000 монет RKT за 200,000 долларов, что приводит к резкому увеличению спотовой цены с $10 до $11. На спотовом рынке, из-за низкой ликвидности (мелкий рынок), стоимость повышения цены крайне низка.
Падение первой ступени ракеты (первый раунд ликвидации): цена RKT достигла $11, первая партия коротких позиций, выставивших стоп-лосс на этой цене, была принудительно закрыта (то есть ликвидирована). Предположим, что стоимость этой партии составляет 1 миллион долларов.
Механизм ликвидации: операция "закрыть шорт" - это "покупка". Ликвидационный движок должен немедленно купить контракты RKT на сумму 1 миллион долларов на рынке.
Хеджирование маркетмейкеров: Маркетмейкеры, предоставляющие ликвидность для расчетного движка, одновременно продавая контракты, чтобы избежать собственного риска голого короткого положения, немедленно покупают эквивалентное количество спотовых RKT на спотовом рынке для хеджирования.
Обратная связь по цене: этот спотовый ордер от маркетмейкера еще больше поднял уже и так низкие спотовые цены, например, с 11 до 12.
маркетмейкеры покупают спот для хеджирования
Вход в орбиту: Таким образом, этот процесс повторяется, образуя положительную спираль ликвидации. Каждый уровень ликвидации шортов становится топливом для следующего раунда роста цен, поднимая цену RKT с $11 до $15 и даже выше. В этом процессе первоначальные 200 тысяч долларов «стартового» капитала привели к миллионам и даже десяткам миллионов долларов пассивного спроса.
Вывод: Это суть простой версии "Perps бычьего рынка": использование крайне низкой ликвидности наличных для рычагов, создание контрагента на рынке фьючерсов (массовые короткие позиции), в конечном итоге приводящее к "ликвидации маржи" как движущему механизму, который толкает цены к, казалось бы, "воздушному" росту. Рост наличных больше похож на результат и проявление этого процесса, а не на его причину. (Очевидно, что на практике это не так просто.)
Три, почему это "эта версия"? Время, место, люди
Это явление в предыдущих циклах было менее заметным и является результатом взаимодействия нескольких факторов:
Время (стратегия проекта): В этом цикле проекты обычно используют модель выпуска "Низкая ликвидность, Высокая FDV". Это создает идеальные "необходимые и достаточные условия" для манипуляции спотовыми рынками и привлечения высоких плечей на контрактном рынке.
Географическое положение (рыночная инфраструктура): Продукты бессрочных контрактов сами по себе уже очень зрелые после многих лет развития. Плавный торговый опыт, глубокая ликвидность,完善的API и система маркет-мейкеров позволяют им справляться с огромными объемами средств и сложными игровыми ситуациями.
Люди и (рыночный консенсус и нарратив):
Парадигма "пустой новой монеты": этот созданный "консенсус" активно производит большое количество "топлива" для рынка.
Миф о быстром обогащении: Реклама контрактных гениев, обещающих сотни и тысячи процентов прибыли, продолжает привлекать игроков, жаждущих высоких рисков и высокой доходности. Особенно операции предельной торговли различных китов на Hyperliquid дают этому нарративу о "быстром обогащении (негативном)" достаточно пространства для воображения.
Привлечение механизмов: арбитраж по ставкам на фондирование, ликвидация позиций и другие сложные стратегии сделали рынок не просто простым противостоянием длинных и коротких позиций, но эволюционировали в многогранную финансовую игру с участием множества ролей, что еще больше закрепило ликвидность.
Заключение
Не воспринимайте это всерьез, этот раунд называется "Бычий рынок Perps", это всего лишь "шутливое" название изменений глубинной структуры рынка. Хотя это и подразумевает историю о росте богатства, в большей степени это рассказывает о сложной финансовой аллегории, связанной с кредитным плечом, ликвидностью, механизмами и человеческими играми, а не о простом открытии ценности.
В этой версии спот стал окончательным воплощением хеджа и цены, в то время как бессрочные контракты являются тем самым ядром, которое объединяет повествование, капитал и механизмы, реально определяющее пульс рынка. Понимание и адаптация к этому правилу игры "используй свое ликвидирование как топливо" является ключом к преодолению этого цикла.
Финансы или, говоря иначе, азартные игры таковы, что PvP всегда приносит новые впечатления.
Пусть мы всегда будем с уважением относиться к рынку.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Бессрочные фьючерсы получения ликвидации: альткоин бычий рынок источником动力
Автор: danny Источник: X, @agintender
Медвежий рынок криптовалют 2025 года может (уже) наступить, но его двигатель работает совершенно иначе, чем прежде. Если вы все еще пристально следите за объемами спотовой торговли, чтобы оценить жаркость рынка, вы, возможно, видите лишь верхушку айсберга. Истинная звезда этого бычьего рынка — это бессрочные контракты Perps — огромная, высокорисковая арена PVP, движимая острыми спорами между быками и медведями. Ликвидность, нарратив и эффект богатства здесь определяют весь рынок совершенно новыми способами.
Почему ликвидность беспрецедентно сосредоточена на контрактном рынке, и с помощью числового примера показать, как "шорт-сквизы" становятся ракетным топливом, способствующим спиральному росту цен на активы.
Отказ от ответственности: все это выдумано, любое совпадение - это просто совпадение.
Развлекательное заявление: просто для веселья, не воспринимайте слишком серьезно.
Заявление о споре: если вы считаете, что я неправ, значит, вы правы.
Один, сводная таблица: когда "хвост" начинает махать "собакой"
Феномен является лучшим доказательством теории. Сначала мы проверяем удивительный факт с помощью данных: объем торгов по бессрочным контрактам полностью превосходит объем спотового рынка.
Заключение: Данные ясно показывают, что资金, интерес и фокус азартных игр на рынке претерпели структурные изменения. П perpetual контракты больше не являются вспомогательными для спотовых торгов, а наоборот, стали основным полем битвы, определяющим краткосрочные колебания цен. Рынок изменился с "спот-приведения контрактов" на "контрактные азартные игры, заставляющие спот".
"В этот момент спотовая торговля вдруг стала 'второстепенной'".
II. Раскрытие основных механизмов: как запускается "ракета с шортами"?
"Странное явление" на рынке — рост цен не начинается с наличных покупок, а движется со стороны клиринговых организаций контрактов. Это и есть основная механика текущего "бычьего рынка Perps."
Давайте объясним этот процесс на упрощенном цифровом примере.
Пример: новая монета "RocketCoin" (RKT)
Процесс запуска:
Вывод: Это суть простой версии "Perps бычьего рынка": использование крайне низкой ликвидности наличных для рычагов, создание контрагента на рынке фьючерсов (массовые короткие позиции), в конечном итоге приводящее к "ликвидации маржи" как движущему механизму, который толкает цены к, казалось бы, "воздушному" росту. Рост наличных больше похож на результат и проявление этого процесса, а не на его причину. (Очевидно, что на практике это не так просто.)
Три, почему это "эта версия"? Время, место, люди
Это явление в предыдущих циклах было менее заметным и является результатом взаимодействия нескольких факторов:
Заключение
Не воспринимайте это всерьез, этот раунд называется "Бычий рынок Perps", это всего лишь "шутливое" название изменений глубинной структуры рынка. Хотя это и подразумевает историю о росте богатства, в большей степени это рассказывает о сложной финансовой аллегории, связанной с кредитным плечом, ликвидностью, механизмами и человеческими играми, а не о простом открытии ценности.
В этой версии спот стал окончательным воплощением хеджа и цены, в то время как бессрочные контракты являются тем самым ядром, которое объединяет повествование, капитал и механизмы, реально определяющее пульс рынка. Понимание и адаптация к этому правилу игры "используй свое ликвидирование как топливо" является ключом к преодолению этого цикла.
Финансы или, говоря иначе, азартные игры таковы, что PvP всегда приносит новые впечатления.
Пусть мы всегда будем с уважением относиться к рынку.