Возможности Alpha все еще существуют, начнем с нуля разбирать инвестиционную логику DePIN

Грейд выпустил в начале этого года исследовательский отчет о DePIN, в котором представлены ведущие проекты DePIN и их рыночная капитализация. С 2022 года DePIN и ИИ рассматриваются как два новых направления для инвестиций в криптовалюту. Тем не менее, в области DePIN, похоже, всегда не хватало знакового проекта. Хотя Helium можно считать ведущим проектом, его появление произошло даже раньше, чем концепция DePIN. А Bittensor, Render и Akash в таблице скорее относятся к категории ИИ.

Это указывает на то, что в области DePIN не хватает достаточно сильного ведущего проекта, чтобы повысить потенциал всей сферы. Поэтому в области DePIN могут по-прежнему существовать некоторые альфа-возможности в течение следующих 1-3 лет.

Цель данной статьи — изложить инвестиционную логику DePIN с нуля, включая причины, по которым DePIN является привлекательной инвестиционной областью, а также предложить простую аналитическую рамку. Поскольку DePIN является комплексной концепцией, охватывающей несколько подсекторов, статья объяснит концепцию с довольно абстрактной точки зрения, а также приведет несколько конкретных примеров.

Почему стоит обратить внимание на инвестиции в DePIN

DePIN не просто модное слово

Прежде всего, необходимо ясно понимать, что децентрализация инфраструктуры физического мира не является пустой идеей и не является лишь "нарративным хайпом", а представляет собой осуществимую концепцию. В DePIN действительно существуют ситуации, когда децентрализация может "осуществить" или "оптимизировать" определенные сценарии.

Вот два простых примера:

В одном из основных направлений DePIN — в области телекоммуникаций, на примере американского рынка, традиционным операторам связи обычно требуется вкладывать огромные средства в аукционы на лицензии на спектр и развертывание базовых станций. Стоимость развертывания макробазовой станции с радиусом покрытия 1-3 километра составляет от 200 до 500 тысяч долларов. Эта централизованная модель инфраструктуры приводит к высокой стоимости услуг связи.

И одна мобильная сеть, используя краудсорсинг через сообщество, распределяет ранние затраты между каждым пользователем, и личность может подключиться к сети, купив устройство точки доступа всего за 249 долларов или 499 долларов, став "микрооператором", движимым токенами поощрения для спонтанной сетевой организации сообщества, что значительно снижает общие затраты. Стоимость развертывания одного макроузла крупным оператором составляет около 200 000 долларов, а эта новая модель позволяет достичь аналогичного охвата, развернув около 100 устройств точки доступа (общая стоимость около 50 000 долларов), что снижает затраты примерно на 75%.

В области данных AI традиционным компаниям AI необходимо платить высокие API-расходы социальным медиа-платформам для получения обучающих данных и использовать сторонние сервисы для сбора данных. Более того, они все чаще сталкиваются с растущими ограничениями по авторским правам и технологиям, что делает соблюдение норм и разнообразие источников данных труднодостижимыми.

Некоторая платформа сбора данных преодолела эту проблему с помощью распределенного веб-скрапинга, позволяя пользователям делиться неиспользуемой пропускной способностью, загружая расширение для браузера, чтобы помочь в сборе данных с открытых веб-страниц и получать токены в качестве вознаграждения. Эта модель значительно снизила затраты AI-компаний на получение данных, одновременно обеспечивая разнообразие и географическое распределение данных. По статистике, в настоящее время в сети участвуют 109,755,404 IP-адресов из 190 стран, которые в среднем вносят 1,000 ТБ интернет-данных в день.

Таким образом, основная идея инвестирования в DePIN заключается в том, что децентрализованная физическая инфраструктура имеет возможность работать лучше, чем традиционная физическая инфраструктура, и даже достигать того, что невозможно с помощью традиционных методов.

как точка пересечения инфраструктуры и потребительских приложений

Как две основные линии инвестиций в Crypto, инфраструктура и потребительские приложения сталкиваются с определёнными вызовами.

Инфраструктурные проекты обычно имеют две характеристики: во-первых, они обладают сильными техническими свойствами, например, такие технологии, как ZK, FHE, MPC, имеют высокие барьеры для входа, и существует определенный разрыв в восприятии на рынке. Во-вторых, кроме знакомых нам проектов Layer1/2, мостов между цепями, стейкинга, которые могут напрямую обращаться к конечным пользователям, большинство инфраструктуры на самом деле ориентировано на предприятия. Например, инструменты для разработчиков, уровень доступности данных, оракулы, сопроцессоры и т.д., относительно удалены от пользователей.

Эти два фактора делают сложным продвижение доли внимания пользователей в инфраструктурных проектах, что приводит к низкой распространенности. Несмотря на то, что качественная инфраструктура имеет определенный уровень соответствия продуктового рынка и дохода, позволяя ей быть самодостаточной на протяжении цикла, в условиях нехватки внимания на рынке отсутствие доли внимания затрудняет процесс выхода на биржу в будущем.

С другой стороны, потребительские приложения имеют естественное преимущество в захвате рыночной доли, так как они напрямую ориентированы на конечного пользователя. Однако новые концепции легко могут быть опровергнуты рынком, и даже после смены тренда они могут резко упасть. Такие проекты часто попадают в цикл, где сначала идет нарративное продвижение, затем краткосрочный всплеск, а потом опровержение и спад, и при этом имеют короткий жизненный цикл.

Рост, доля мышления и размещение монет – это вопросы, которые обсуждаются в этом цикле. В общем, DePIN может хорошо решить вышеупомянутые две проблемы и найти баланс.

1. DePIN основывается на реальных потребностях физического мира, таких как энергия, беспроводные сети и так далее. Качественные проекты DePIN имеют прочную рыночную совместимость продукта и доход, их трудно опровергнуть, и они легко понимаемы на рынке. Например, план безлимитного трафика за 30 долларов в месяц от одного телекоммуникационного проекта явно дешевле, чем предложения традиционных операторов.

2. DePIN также имеет потребности в использовании со стороны пользователей, что позволяет захватывать долю мыслей. Например, пользователи могут скачать браузерное расширение для определенной платформы сбора данных, чтобы внести свой вклад в свой闲置带宽. В настоящее время эта платформа уже охватила 2,5 миллиона конечных пользователей, многие из которых не являются коренными пользователями криптовалют. Другие области, такие как eSIM, WiFi, данные автомобилей и т.д., также близки к пользователям.

DePIN инвестиционная структура

направление

Исходя из интуиции, 5G и беспроводные сети являются большим рынком, а данные о транспортных средствах и погоде - небольшим рынком. С точки зрения спроса, является ли это первоочередной необходимостью (5G) или спросом, который сильно выражен. Кроме того, поскольку доля подобного 5G на традиционном рынке очень велика, даже если DePIN сможет захватить лишь небольшую часть из этого, с учетом объема Crypto, емкость рынка также довольно значительная.

продукт

Согласно отчету одного исследовательского института, модель DePIN особенно подходит для отраслей с высокими капитальными требованиями, высоким барьером для входа, явной монополией и недостаточным использованием ресурсов. По сути, ответ на вопрос о соответствии продукта рынку сводится к двум пунктам.

На стороне предложения, удалось ли DePIN сделать то, что раньше было невозможно, или иметь выдающиеся преимущества по сравнению с существующими решениями (стоимость, эффективность и т.д.). Например, в сфере картографирования, в которой находится проект по сбору данных карты, традиционное картографирование по крайней мере сталкивается с тремя основными проблемами:

• Традиционно зависит от профессиональных команд и ручной разметки, что приводит к высоким затратам и плохой масштабируемости
• У одного известного сервиса карт длительный цикл обновления и низкое покрытие отдаленных районов
• Монополия поставщиков картографических услуг на централизованное ценообразование данных

Этот проект позволяет пользователям собирать данные, продавая видеорегистраторы, и использует краудсорсинг, чтобы сделать сбор данных частью повседневного вождения. Пользователи мотивируются токенами, которые направляют ресурсы в районы с высоким спросом.

На стороне спроса продукты, предлагаемые DePIN, должны иметь реальный рыночный спрос, и лучше всего, чтобы была выраженная готовность платить. Тот же пример, этот проект карты может продавать данные карт автоматизированным системам, логистическим, страховым компаниям и муниципалитетам, что подтверждает ключевой спрос.

Что касается аппаратного обеспечения, то в статье одного инвестиционного учреждения 2023 года речь идет о аппаратном обеспечении. Автор здесь добавляет несколько своих замечаний.

Временная линия оборудования может быть обобщена как "производство---продажа---распределение---обслуживание".

#Производство

Разработчики проекта сами разрабатывают и производят оборудование или используют существующее оборудование? Например, в одном телекоммуникационном проекте предлагаются два типа собственных точек доступа, также поддерживается интеграция с существующей WiFi сетью. Или в проектах DePIN, связанных с вычислениями и хранением данных, можно напрямую использовать существующие видеокарты и жесткие диски и так далее.

#Продажа

Ценник на продажу означает, что пользователи будут рассчитывать срок окупаемости на основе потенциальной прибыли. Домашняя мобильная точка доступа для одного телекоммуникационного проекта стоит 249 долларов США, а сборщик данных для одного проекта по сбору данных в автомобиле стоит 1,331 долларов США.

#Распределение

Как распределять? Распределение включает множество факторов неопределенности: сроки логистики, транспортные расходы и время доставки с момента предзаказа и так далее. Для проектов, нацеленных на глобальный рынок, неправильный дизайн и методы распределения могут значительно замедлить ход проекта.

#Поддержка

Что нужно сделать пользователю для обслуживания оборудования? Некоторые устройства могут иметь случаи амортизации или износа. Самый простой пример обслуживания - это определенная платформа сбора данных, где пользователю нужно только скачать расширение для браузера, не требуя других действий; или же точка доступа в определенном телекоммуникационном проекте, которая может продолжать работать после простого монтажа. Если речь идет о солнечной энергетике и т.д., это может быть более сложным.

С учетом вышеизложенных пунктов, самая простая модель — это модель платформы сбора данных — прямое использование существующей сетевой пропускной способности, без необходимости в производстве и распространении, пользователи могут начать без барьеров, и не требуется продажа, что помогает быстро расширить сеть на ранних стадиях проекта.

Действительно, проекты в каждом направлении требуют различного оборудования. Однако оборудование связано с первоначальными трениями при принятии. Чем меньше трение на ранних этапах проекта, тем лучше, и по мере его зрелости некоторое трение может способствовать удержанию и определенной степени привязки. Для стартап-команд необходимо контролировать выбор пути и инвестиции в оборудование, постепенно идущими вперед, а не стремясь к мгновенному результату.

Представьте себе, если "производство---продажа---распределение---обслуживание" не легко, то почему пользователи должны участвовать, если нет очень сильного и надежного стимула?

токеномика

Дизайн механизма токенов является одной из самых сложных частей проекта DePIN. В отличие от проектов в других областях, DePIN необходимо на раннем этапе мотивировать всех участников сети, поэтому токены нужно запускать на очень ранней стадии проекта. Эта тема подходит для написания новой статьи с проведением нескольких кейс-исследований, в данной статье мы больше не будем углубляться в это.

команда

В команде должно быть по одному основателю с каждой из следующих квалификаций: во-первых, кто-то с обширным опытом работы в традиционной компании в данной области, отвечающий за технические и продуктовые вопросы реализации; во-вторых, человек с опытом в криптоиндустрии, который понимает токеномику и создание сообществ, различает предпочтения и ментальные модели крипто- и некрипто-пользователей.

другие

Регуляторные вопросы, такие как сбор дорожных изображений и данных на территории страны, очевидно, являются весьма чувствительными.

Резюме

Криптовалюты в этом цикле действительно не имели приложений, которые бы «вышли за рамки», похоже, что нам еще далеко до принятия пользователями вне нашего круга. Некоторые крипто-приложения предлагают краткосрочные стимулы, которые являются причиной использования их пользователями, но это не может длиться долго. Однако экономические выгоды, происходящие от DePIN, могут заменить традиционную инфраструктуру на стороне пользователей, что позволит достичь устойчивости приложений и осуществить массовое принятие.

Несмотря на то, что сочетание DePIN с реальностью делает цикл разработки довольно долгим, мы уже видим некоторые признаки надежды из развития одного телекоммуникационного проекта: этот проект сотрудничает с крупным оператором, и устройства пользователей могут бесшовно переключаться на его национальную 5G сеть. Например, когда пользователь покидает зону действия общественного Wi-Fi, он автоматически подключается к базовой станции этого оператора, избегая прерывания сигнала. В начале этого года проект объявил о сотрудничестве с глобальным телекоммуникационным гигантом, развернувшим 5G точки доступа в Мехико и штате Оахака, начав тем самым экспансию в Южной Америке. Дочерняя компания этого телекоммуникационного гиганта в Мексике насчитывает около 2,3 миллиона пользователей, и это сотрудничество напрямую подключает этих пользователей к 5G сети проекта.

Кроме вышеупомянутого содержания,