Говард Маркс из Oaktree поддерживает Китай, призывает к более широкому доступу к классам активов

Говард Маркс, соучредитель Oaktree Capital Management, которая управляет активами на сумму 200 миллиардов долларов, ясно дал понять: Китаю нужно больше открываться для иностранных инвесторов. На высокопрофильной финансовой конференции в Лудзяцуй в Шанхае Маркс выразил необычайно оптимистичное мнение о долгосрочной силе экономики Китая, одновременно призывая его политиков расширить классы активов, открытых для внешнего капитала. Этот момент для выступления весьма актуален. В то время как торговые трения с Китаем быстро изменяют глобальные рынки, многие западные компании остаются сдержанными в расширении на материковый Китай.

В газетах и журналах, которые освещают эту отрасль, Маркс считается Эвклидом. В то время как компании фиксируют убытки и списывают миллионы в течение следующих трех- шести месяцев, Маркс смотрит на 20 лет вперед. И если иностранным инвесторам будет предоставлен значительный уровень доступа, он считает, что рост как от поддержания, так и от расширения доступа к капиталу западных инвесторов будет поддерживаться сильной инфраструктурой Китая, быстро растущим средним классом и огромным неиспользованным рыночным потенциалом.

Почему финансовые рынки Китая остаются недоступными?

Несмотря на то, что на последних этапах президентства Дональда Трампа были предприняты некоторые попытки либерализовать часть финансовой системы Китая, многие сегменты остаются в основном закрытыми для иностранных инвесторов. В то время как глобальные компании, такие как Goldman Sachs и BlackRock, вошли в Китай, степень успеха была ограничена. Например, ограничения на международные поездки, вызванные пандемией, вынудили компании остановить или приостановить деятельность в Китае, и, что более важно, зарубежным организациям было трудно понять и доверять финансовой системе, в которой доминировало китайское государство. Маркс отметил, насколько ограничено иностранное присутствие в таких критически важных областях, как внутренний рынок корпоративных облигаций, где иностранная собственность составляет всего менее 0,3%

Хотя сложные инвестиции в Китай остаются сдерживающим фактором для инвесторов, которые в противном случае были бы заинтересованы в инвестициях в китайскую экономику, регуляторная неопределенность представляет собой более серьезную ключевую проблему. Чтобы смягчить некоторые из этих рисков, Маркс отметил: “нам нужно диверсифицировать классы активов, доступные для иностранного капитала, а не просто открывать их для большего доступа к инвестициям.” Производительность — это то, что в конечном итоге привлекает инвестиции, а не обещания от государства — “доказательство пудинга в его поедании,” отметил он. “Вы будете развивать уверенность, если рынки работают на вас.”

Голос доверия от ветерана distressed debt

Поддержка Маркса для Китая не нова. На самом деле, в период, когда другие объявляли страну «неинвестируемой», он попал в заголовки в 2022 году, сказав Financial Times, что ему комфортно инвестировать в Китай после многих лет прямых переговоров с высокопоставленными китайскими чиновниками. Эта уверенность трансформировалась в действия. Всего три года назад Oaktree захватила недвижимость «Проект Замок» у обремененной долгами Evergrande, продемонстрировав готовность действовать в средах с высоким риском и высокой наградой. Этот долгосрочный опыт дал Марксу редкое восприятие.

Хотя он признает, что Китай остается сложным рынком, он не видит альтернатив на мировой арене. «В Европе по-прежнему наблюдается склеротический рост и очень высокий уровень регулирования», — сказал он недавно FT. «А с Китаем все еще сложно. Но где еще можно разместить большие объемы капитала?» Его комментарии также отражают более широкий сдвиг в настроениях среди финансовых лидеров США. Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон недавно посетил Китай, сигнализируя о готовности «углубить» взаимодействие со страной, даже после того, как в прошлом году признал, что часть бизнеса банка «упала с обрыва».

Средний класс Китая и инфраструктура предлагают долгосрочные перспективы

Маркс подчеркнул свой бычий взгляд на структурные преимущества китайской экономики, а именно размер и покупательную способность китайского среднего класса, а также несравненную региональную инфраструктуру. Маркс рассматривает эти структурные опоры, на основе которых Китай может построить значительную и устойчивую экономику, если он будет привлекать иностранные взаимные фонды, пенсии и т.д. После нескольких лет спада и коррекции китайский фондовый рынок в конце 2023 года немного восстановился после продолжающегося шквала политических сдвигов и изменений, направленных на восстановление доверия инвесторов

Тем не менее, скептицизм все еще пронизывает ситуацию. Существуют текущие проблемы, такие как кризис недвижимости, растущая безработица среди молодежи и травма, которую оставили в умах отечественных и глобальных инвесторов длительные последствия политики нулевого COVID. Но Маркс не смущен. Будущее Китая для Маркса не является ставкой; это долгосрочная убежденность, основанная на 30-летнем опыте исправления, спасения или выкупа рынков, которые были неправильно поняты или неверно оценены глобальными инвесторами.

Восстановление доверия через рыночные показатели

Замечания Говарда Маркса в Шанхае имеют вес. Как соучредитель одной из ведущих в мире компаний по инвестициям в проблемные долги, его уверенность в Китае выделяется на фоне моря колебаний. Но он не просто выступает за изменения, он призывает Китай сопоставить риторику с результатами.

Он утверждает, что иностранных инвесторов не соблазнит лишь болтовня. Настоящее взаимодействие произойдет, когда производительность, прозрачность и доступ совпадут. Пока мяч на стороне Китая. То, выберут ли политики ответить на этот призыв, может определить следующую главу китайской экономики и ее место на глобальных капитальных рынках.