Исходный заголовок: От одиночной битвы к матрице протоколов, анализ тройного слияния заимствований, стабильных монет и RWA
За последний месяц в области DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от прежних разрозненных усилий, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов.
В этой статье мы рассмотрим три аспекта: интеграцию кредитования и торговли, эволюцию стабильных монет и слияние RWA, проанализируем наиболее представительные "коллективные действия" на сегодняшний день и исследуем изменения логики и потенциальные последствия, стоящие за ними.
Заимствование + Торговля: связывание выгод между соглашениями
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокой структурной интеграции. Недавнее взаимодействие между Uniswap и Aave является одним из примеров этой тенденции.
Ядро обновления Uniswap V4 заключается не в экономии газа, а в введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику на ключевых этапах ликвидного пула (таких как добавление или удаление ликвидности, до и после выполнения сделки), реализуя контроль по белому списку, динамические ставки, настраиваемые ценовые кривые и даже внедряя игровые правила. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открытую базовую структуру ликвидности.
На основе этого Aave планирует поддерживать LP Token Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от заимствования стабильной монеты GHO в Uniswap DAO. Оба проекта формируют реальную связь на уровне активов, функций и доходов. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более практичную модель для взаимодополняющих отношений между протоколами.
Согласно рыночным данным, этот «эффект группового объединения» начинает давать положительные сигналы. С мая TVL Aave увеличился с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, что составляет более 18% роста. TVL Uniswap за этот же период также вырос примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременное укрепление обоих может быть не случайностью.
Стейблкоины: новая стадия дифференциации и специализации
Конкуренция на рынке стейблкоинов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблкоинов в сторону профессионального использования и структурного уровня.
Например, в Ethena в настоящее время самым активным стейблкоином в экосистеме является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальное значение кредитного обеспечения (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe снизился с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет снижение почти на 13%. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
Изменение объема предложения USDe, источник
USDtb является стабильной монетой без доходности, но полностью обеспеченной активами, которые составляют токенизированный денежный рынок фонда BlackRock (BUIDL) и USDC. В настоящее время он имеет более 1,44 миллиарда долларов в цепочке, а коэффициент залога составляет 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на "онлайн-доллар", предоставляя учреждениям надежную и стабильную опору без волатильности. Особенно когда на рынке наблюдаются отрицательные процентные ставки, Ethena может перенаправить хедж-фонды USDe в USDtb для стабилизации структуры всего активного пула.
Объем предложения USDtb, источник: Dune
Другим фактором в структуре стейблкоинов является USDT₀. Этот стейблкоин, разработанный Tether в сотрудничестве с LayerZero, циркулирует на основе протокола OFT и в настоящее время расширился до нескольких цепочек, таких как Arbitrum, Unichain, Hyperliquid и др. TVL в мае также вырос с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение ликвидности между цепочками, чтобы стать стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция за стабильные монеты больше не является битвой за единую эффективность, а превратилась в структурированную и сценарную продуктовую систему. Продукты GHO, USDe, USDtb, USDT₀ занимают свои ниши в области кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепей и платежей, что отражает то, что экосистема стабильных монет переживает переосмысление "функциональной специализации" и "четкого определения сценариев применения".
RWA: Синергия реальных мировых активов на блокчейне
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», активы реального мира (RWA) теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. За последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию объединения вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали фактическое развертывание на блокчейне.
Наиболее представительным случаем является Arbitrum DAO. 8 мая сообщество через предложение распределило 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются весомыми игроками в области традиционных финансов и управления активами, предлагая токенизированные казначейские облигации США. Эти средства распределены через STEP (Программа стабильного казначейского фонда), цель которой - создать стабильный и доходный пул казначейских активов на блокчейне. Согласно официальным данным, первая фаза программы уже принесла более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа Aave RWA Horizon следует маршруту «приоритета сценария использования». Основными активами, запущенными на Horizon, являются токенизированные фонды денежного рынка (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для займа GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестирования, а фактически интегрируется в основные функции DeFi-протокола, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно передавать и занять.
Независимо от того, является ли это DAO, платформой кредитования или поставщиком инфраструктуры, RWA сейчас рассматривается как ключевой путь для достижения реальной доходности на блокчейне, интеграции с традиционными финансами и повышения доверия пользователей.
DeFi - это не объединение для тепла, а эволюция через сотрудничество.
На первый взгляд, эта волна объединения между DeFi-протоколами выглядит как совместная работа в условиях "тревоги по поводу сектора", но на самом деле это больше похоже на системную интеграцию и реконструкцию.
Эти изменения не являются простым расширением функций, а представляют собой обновление способа взаимодействия между протоколами. Это предвещает следующий этап DeFi, который перейдет от изолированных одноточечных инструментов к взаимозависимым, взаимосвязанным финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, важнее не то, у кого больше TVL, а какие структуры портфелей более стабильны, эффективны и способны преодолевать волатильные циклы. Объединение не означает повышение цен, но может стать основой для следующего раунда роста.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Путь融合 между кредитованием, стейблкоинами и RWA: от孤岛 Протокола до协同 экосистемы
Автор оригинала: Scof, ChainCatcher
Исходный текст редактировал: TB, ChainCatcher
Исходный заголовок: От одиночной битвы к матрице протоколов, анализ тройного слияния заимствований, стабильных монет и RWA
За последний месяц в области DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от прежних разрозненных усилий, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов.
В этой статье мы рассмотрим три аспекта: интеграцию кредитования и торговли, эволюцию стабильных монет и слияние RWA, проанализируем наиболее представительные "коллективные действия" на сегодняшний день и исследуем изменения логики и потенциальные последствия, стоящие за ними.
Заимствование + Торговля: связывание выгод между соглашениями
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокой структурной интеграции. Недавнее взаимодействие между Uniswap и Aave является одним из примеров этой тенденции.
Ядро обновления Uniswap V4 заключается не в экономии газа, а в введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику на ключевых этапах ликвидного пула (таких как добавление или удаление ликвидности, до и после выполнения сделки), реализуя контроль по белому списку, динамические ставки, настраиваемые ценовые кривые и даже внедряя игровые правила. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открытую базовую структуру ликвидности.
На основе этого Aave планирует поддерживать LP Token Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от заимствования стабильной монеты GHO в Uniswap DAO. Оба проекта формируют реальную связь на уровне активов, функций и доходов. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более практичную модель для взаимодополняющих отношений между протоколами.
Согласно рыночным данным, этот «эффект группового объединения» начинает давать положительные сигналы. С мая TVL Aave увеличился с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, что составляет более 18% роста. TVL Uniswap за этот же период также вырос примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременное укрепление обоих может быть не случайностью.
Стейблкоины: новая стадия дифференциации и специализации
Конкуренция на рынке стейблкоинов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблкоинов в сторону профессионального использования и структурного уровня.
Например, в Ethena в настоящее время самым активным стейблкоином в экосистеме является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальное значение кредитного обеспечения (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe снизился с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет снижение почти на 13%. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
USDtb является стабильной монетой без доходности, но полностью обеспеченной активами, которые составляют токенизированный денежный рынок фонда BlackRock (BUIDL) и USDC. В настоящее время он имеет более 1,44 миллиарда долларов в цепочке, а коэффициент залога составляет 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на "онлайн-доллар", предоставляя учреждениям надежную и стабильную опору без волатильности. Особенно когда на рынке наблюдаются отрицательные процентные ставки, Ethena может перенаправить хедж-фонды USDe в USDtb для стабилизации структуры всего активного пула.
Другим фактором в структуре стейблкоинов является USDT₀. Этот стейблкоин, разработанный Tether в сотрудничестве с LayerZero, циркулирует на основе протокола OFT и в настоящее время расширился до нескольких цепочек, таких как Arbitrum, Unichain, Hyperliquid и др. TVL в мае также вырос с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение ликвидности между цепочками, чтобы стать стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция за стабильные монеты больше не является битвой за единую эффективность, а превратилась в структурированную и сценарную продуктовую систему. Продукты GHO, USDe, USDtb, USDT₀ занимают свои ниши в области кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепей и платежей, что отражает то, что экосистема стабильных монет переживает переосмысление "функциональной специализации" и "четкого определения сценариев применения".
RWA: Синергия реальных мировых активов на блокчейне
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», активы реального мира (RWA) теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. За последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию объединения вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали фактическое развертывание на блокчейне.
Наиболее представительным случаем является Arbitrum DAO. 8 мая сообщество через предложение распределило 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются весомыми игроками в области традиционных финансов и управления активами, предлагая токенизированные казначейские облигации США. Эти средства распределены через STEP (Программа стабильного казначейского фонда), цель которой - создать стабильный и доходный пул казначейских активов на блокчейне. Согласно официальным данным, первая фаза программы уже принесла более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа Aave RWA Horizon следует маршруту «приоритета сценария использования». Основными активами, запущенными на Horizon, являются токенизированные фонды денежного рынка (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для займа GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестирования, а фактически интегрируется в основные функции DeFi-протокола, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно передавать и занять.
Независимо от того, является ли это DAO, платформой кредитования или поставщиком инфраструктуры, RWA сейчас рассматривается как ключевой путь для достижения реальной доходности на блокчейне, интеграции с традиционными финансами и повышения доверия пользователей.
DeFi - это не объединение для тепла, а эволюция через сотрудничество.
На первый взгляд, эта волна объединения между DeFi-протоколами выглядит как совместная работа в условиях "тревоги по поводу сектора", но на самом деле это больше похоже на системную интеграцию и реконструкцию.
Эти изменения не являются простым расширением функций, а представляют собой обновление способа взаимодействия между протоколами. Это предвещает следующий этап DeFi, который перейдет от изолированных одноточечных инструментов к взаимозависимым, взаимосвязанным финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, важнее не то, у кого больше TVL, а какие структуры портфелей более стабильны, эффективны и способны преодолевать волатильные циклы. Объединение не означает повышение цен, но может стать основой для следующего раунда роста.