Тарифы Трампа разрушили миф о «безопасности» американских облигаций: Уолл-стрит рассматривает их как «рисковый актив», а Китай и Япония — это преступники, занимающиеся спекуляциями?
Взаимные тарифы Трампа спровоцировали дискуссию о разрыве «функции хеджирования облигаций США» и вызвали споры среди крупных экспертов Уолл-стрит, и в данной статье предпринята попытка разобраться в сути дискуссии, а также в возможности демпинга в двух крупнейших держателях облигаций США — Китае и Японии, чтобы прояснить правду о рынке. (Синопсис: Долг США истекает кровью!) Доходность взлетает до нового 3-летнего максимума, а США в отчаянии «акции и облигации упали в три раза») (Справочное дополнение: Кто протолкнул тарифы за Трампа: экономист Наварро, «воинственный угол посередине») Казначейские облигации США (U.S. Казначейские облигации) долгое время рекламировались глобальными инвесторами как надежное убежище для фондов в неспокойные времена, и были очень надежным «безрисковым» активом во время финансового цунами 2008 года и террористических атак 11 сентября, но в последнее время его функция безопасной гавани ставится под сомнение в контексте широких взаимных тарифов президента Дональда Трампа. Традиционно, когда рисковые активы, такие как фондовый рынок, распродаются, средства вливаются в облигации США в поисках безопасного убежища, подталкивая вверх цены на облигации и снижая доходность, но в последние дни, после того, как Трамп ввел высокие тарифы, доходность долгосрочных казначейских облигаций США (таких как 10-летние и 30-летние) не только не упала, но и взлетела в тандеме с рискованными активами, такими как акции и криптовалюты (что означает, что цены на облигации упали). Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс недавно раскритиковал казначейские облигации США за то, что они торгуются как облигации в стране с формирующимся рынком, предположив, что премия за риск значительно увеличивается. Данные показали резкое потрясение на рынке, и в четверг (10 апреля) американские акции упали после исторического ралли накануне, потеряв почти половину своей прибыли, а доходность 30-летних казначейских облигаций США, считающихся якорем глобального ценообразования активов, взлетела на ошеломляющие 13 базисных пунктов до максимума в 4,87%. Доллар также сильно пострадал, упав сильнее всего за десятилетие по отношению к евро и швейцарскому франку, а повсеместная распродажа на фондовом рынке, рынках облигаций и валютных рынках продолжалась до пятницы (11 апреля). Эта ситуация с «тремя убийствами акций и облигаций» усугубила беспокойство рынка по поводу того, что иностранные инвесторы могут выходить из американских активов в больших масштабах, что тесно связано с потерей функции безопасного убежища американских облигаций. Кто пошатнет гегемонию доллара? Почему возникла эта проблема? Общественное мнение и аналитики с Уолл-стрит считают, что причины неприятия риска по казначейским облигациям США сложны, но всему виной взаимный тарифный «волчий» эффект администрации Трампа, в том числе карательный тариф до 145% на всю продукцию из Китая, который является самым радикальным протекционистским торговым барьером в США за более чем столетие, что полностью отличается от исторической позиции США по защите свободной экономики и открытости, что привело к кризису доверия к американским активам и выводу средств с рынка казначейских облигаций США. Это привело к самому большому однодневному росту доходности с первых дней пандемии в 2020 году. Годы бюджетного дефицита и масштабных заимствований подтолкнули совокупные казначейские облигации США к рекордным максимумам, а опасения по поводу способности правительства США обслуживать и долгосрочной стоимости доллара усилились на фоне рецессии. Джим Грант (Jim Grant), основатель Grant's Interest Rate Observer, утверждает, что основная причина процветания Америки заключается в «огромном доверии мира к способности Соединенных Штатов управлять фискальным и монетарным управлением и стабильности своих политических и финансовых институтов», и он прямо сказал, что «мир, возможно, пересматривает свои взгляды». Это тревожный сигнал для страны, которая зависит от стран-импортеров и мирового капитала для финансирования своего огромного дефицита. Дебаты на Уолл-стрит: кто продает американские облигации в Китае и Японии? Уолл-стрит обсуждает, имеет ли это какое-либо отношение к Китаю, крупнейшему конкуренту в Соединенных Штатах, и многие аналитики считают, что Пекин, возможно, распродает свои запасы казначейских облигаций США в качестве возмездия за чрезвычайные тарифы США. Атару Окумура, старший стратег по процентным ставкам в SMBC Nikko Securities в Токио, также упомянул, что Китай, возможно, продает государственные облигации в отместку, и Китай, возможно, пытается продемонстрировать свою решимость повысить свои переговорные рычаги с Соединенными Штатами и вызвать потрясения на мировых финансовых рынках. Команда аналитиков Goldman Sachs Group Inc. также предположила, что продажа долларовых активов может быть одним из вариантов ответных мер Китая, в то время как Эд Ярдени, основатель Yardeni Research, сказал, что инвесторы в облигации могут начать беспокоиться, что Пекин и другие глобальные держатели начнут продавать долг США. Многие аргументы считают, что Япония, страна с крупнейшими запасами американских облигаций, является главным виновником продажи американских облигаций, но ранее министр финансов Японии Кацунобу Като подчеркивал, что управление Японией казначейскими облигациями США является стратегическим резервом, зарезервированным для будущих интервенций в обменный курс, и является монетарным инструментом, зарезервированным Банком Японии для резервов, а не инструментом вмешательства в торговлю и переговоры, и прямо опроверг это обвинение. Китай является вторым по величине иностранным держателем казначейских облигаций США после Японии, и его прямые активы в казначейских облигациях США неуклонно снижаются до самого низкого уровня, по крайней мере, с 2011 года, на уровне около 700 миллиардов долларов, согласно официальным данным, опубликованным Министерством финансов США в январе. Но данные не показывают более сложную картину, а также тот факт, что такие фонды, как Китай, могут косвенно удерживать большие суммы долга США через кастодиальные счета в Бельгии, Люксембурге и других странах, где в последние годы активы частных фондов постепенно увеличиваются, что затрудняет отслеживание истинного размера активов Китая. Из-за высокой степени секретности официальных китайских торговых данных, задержки с публикацией актуальных данных и выявленных рынком искусственных коррекций никто не может точно подтвердить, действительно ли Китай осуществил масштабную распродажу в ближайшее время. Народный банк Китая и Государственное валютное управление также не сразу ответили на запросы о комментариях. Но многие участники рынка по-прежнему скептически относятся к «распродаже в Китае», а Прашант Ньюнаха, стратег TD Securities, указывает на то, что доходность краткосрочных казначейских облигаций должна оказаться под большим давлением, если Китай будет продавать в больших масштабах, и структура его позиций может быть смещена в сторону краткосрочной и среднесрочной перспективы. Но реальность такова, что нынешняя распродажа сосредоточена на длинном конце кривой (доходность 30-летних облигаций выросла на 48 базисных пунктов на этой неделе, что значительно выше 5-летних 36 базисных пунктов), что больше похоже на широкомасштабное перераспределение активов широкими инвесторами, чем на целенаправленные действия Китая. Джей Барри, аналитик JPMorgan Chase & Co., также сказал, что каждое сокращение иностранных официальных активов на $300 млрд приведет к росту доходности 5-летних облигаций примерно на 33 базисных пункта. Учитывая официальные запасы Китая в размере 700 миллиардов долларов, масштаб распродажи должен быть огромным для такой волатильности рынка, которую многие наблюдатели считают маловероятной, поскольку это также нанесет ущерб стоимости собственных валютных резервов Китая. Помимо геополитических и общеэкономических факторов, одним из основных факторов, которые также считаются одной из главных причин краха облигаций США, может быть и техническое манипулирование на рынке, министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) считает, что источник волатильности рынка не обусловлен системным риском, а рынок облигаций переживает «неудобный, но теоретически разумный процесс сокращения доли заемных средств». В прошлом хедж-фонды по всему миру популяризировали «базисную торговлю», которая представляет собой разновидность использования небольшого спреда между спотовыми казначейскими облигациями и казначейскими фьючерсами.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Тарифы Трампа разрушили миф о «безопасности» американских облигаций: Уолл-стрит рассматривает их как «рисковый актив», а Китай и Япония — это преступники, занимающиеся спекуляциями?
Взаимные тарифы Трампа спровоцировали дискуссию о разрыве «функции хеджирования облигаций США» и вызвали споры среди крупных экспертов Уолл-стрит, и в данной статье предпринята попытка разобраться в сути дискуссии, а также в возможности демпинга в двух крупнейших держателях облигаций США — Китае и Японии, чтобы прояснить правду о рынке. (Синопсис: Долг США истекает кровью!) Доходность взлетает до нового 3-летнего максимума, а США в отчаянии «акции и облигации упали в три раза») (Справочное дополнение: Кто протолкнул тарифы за Трампа: экономист Наварро, «воинственный угол посередине») Казначейские облигации США (U.S. Казначейские облигации) долгое время рекламировались глобальными инвесторами как надежное убежище для фондов в неспокойные времена, и были очень надежным «безрисковым» активом во время финансового цунами 2008 года и террористических атак 11 сентября, но в последнее время его функция безопасной гавани ставится под сомнение в контексте широких взаимных тарифов президента Дональда Трампа. Традиционно, когда рисковые активы, такие как фондовый рынок, распродаются, средства вливаются в облигации США в поисках безопасного убежища, подталкивая вверх цены на облигации и снижая доходность, но в последние дни, после того, как Трамп ввел высокие тарифы, доходность долгосрочных казначейских облигаций США (таких как 10-летние и 30-летние) не только не упала, но и взлетела в тандеме с рискованными активами, такими как акции и криптовалюты (что означает, что цены на облигации упали). Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс недавно раскритиковал казначейские облигации США за то, что они торгуются как облигации в стране с формирующимся рынком, предположив, что премия за риск значительно увеличивается. Данные показали резкое потрясение на рынке, и в четверг (10 апреля) американские акции упали после исторического ралли накануне, потеряв почти половину своей прибыли, а доходность 30-летних казначейских облигаций США, считающихся якорем глобального ценообразования активов, взлетела на ошеломляющие 13 базисных пунктов до максимума в 4,87%. Доллар также сильно пострадал, упав сильнее всего за десятилетие по отношению к евро и швейцарскому франку, а повсеместная распродажа на фондовом рынке, рынках облигаций и валютных рынках продолжалась до пятницы (11 апреля). Эта ситуация с «тремя убийствами акций и облигаций» усугубила беспокойство рынка по поводу того, что иностранные инвесторы могут выходить из американских активов в больших масштабах, что тесно связано с потерей функции безопасного убежища американских облигаций. Кто пошатнет гегемонию доллара? Почему возникла эта проблема? Общественное мнение и аналитики с Уолл-стрит считают, что причины неприятия риска по казначейским облигациям США сложны, но всему виной взаимный тарифный «волчий» эффект администрации Трампа, в том числе карательный тариф до 145% на всю продукцию из Китая, который является самым радикальным протекционистским торговым барьером в США за более чем столетие, что полностью отличается от исторической позиции США по защите свободной экономики и открытости, что привело к кризису доверия к американским активам и выводу средств с рынка казначейских облигаций США. Это привело к самому большому однодневному росту доходности с первых дней пандемии в 2020 году. Годы бюджетного дефицита и масштабных заимствований подтолкнули совокупные казначейские облигации США к рекордным максимумам, а опасения по поводу способности правительства США обслуживать и долгосрочной стоимости доллара усилились на фоне рецессии. Джим Грант (Jim Grant), основатель Grant's Interest Rate Observer, утверждает, что основная причина процветания Америки заключается в «огромном доверии мира к способности Соединенных Штатов управлять фискальным и монетарным управлением и стабильности своих политических и финансовых институтов», и он прямо сказал, что «мир, возможно, пересматривает свои взгляды». Это тревожный сигнал для страны, которая зависит от стран-импортеров и мирового капитала для финансирования своего огромного дефицита. Дебаты на Уолл-стрит: кто продает американские облигации в Китае и Японии? Уолл-стрит обсуждает, имеет ли это какое-либо отношение к Китаю, крупнейшему конкуренту в Соединенных Штатах, и многие аналитики считают, что Пекин, возможно, распродает свои запасы казначейских облигаций США в качестве возмездия за чрезвычайные тарифы США. Атару Окумура, старший стратег по процентным ставкам в SMBC Nikko Securities в Токио, также упомянул, что Китай, возможно, продает государственные облигации в отместку, и Китай, возможно, пытается продемонстрировать свою решимость повысить свои переговорные рычаги с Соединенными Штатами и вызвать потрясения на мировых финансовых рынках. Команда аналитиков Goldman Sachs Group Inc. также предположила, что продажа долларовых активов может быть одним из вариантов ответных мер Китая, в то время как Эд Ярдени, основатель Yardeni Research, сказал, что инвесторы в облигации могут начать беспокоиться, что Пекин и другие глобальные держатели начнут продавать долг США. Многие аргументы считают, что Япония, страна с крупнейшими запасами американских облигаций, является главным виновником продажи американских облигаций, но ранее министр финансов Японии Кацунобу Като подчеркивал, что управление Японией казначейскими облигациями США является стратегическим резервом, зарезервированным для будущих интервенций в обменный курс, и является монетарным инструментом, зарезервированным Банком Японии для резервов, а не инструментом вмешательства в торговлю и переговоры, и прямо опроверг это обвинение. Китай является вторым по величине иностранным держателем казначейских облигаций США после Японии, и его прямые активы в казначейских облигациях США неуклонно снижаются до самого низкого уровня, по крайней мере, с 2011 года, на уровне около 700 миллиардов долларов, согласно официальным данным, опубликованным Министерством финансов США в январе. Но данные не показывают более сложную картину, а также тот факт, что такие фонды, как Китай, могут косвенно удерживать большие суммы долга США через кастодиальные счета в Бельгии, Люксембурге и других странах, где в последние годы активы частных фондов постепенно увеличиваются, что затрудняет отслеживание истинного размера активов Китая. Из-за высокой степени секретности официальных китайских торговых данных, задержки с публикацией актуальных данных и выявленных рынком искусственных коррекций никто не может точно подтвердить, действительно ли Китай осуществил масштабную распродажу в ближайшее время. Народный банк Китая и Государственное валютное управление также не сразу ответили на запросы о комментариях. Но многие участники рынка по-прежнему скептически относятся к «распродаже в Китае», а Прашант Ньюнаха, стратег TD Securities, указывает на то, что доходность краткосрочных казначейских облигаций должна оказаться под большим давлением, если Китай будет продавать в больших масштабах, и структура его позиций может быть смещена в сторону краткосрочной и среднесрочной перспективы. Но реальность такова, что нынешняя распродажа сосредоточена на длинном конце кривой (доходность 30-летних облигаций выросла на 48 базисных пунктов на этой неделе, что значительно выше 5-летних 36 базисных пунктов), что больше похоже на широкомасштабное перераспределение активов широкими инвесторами, чем на целенаправленные действия Китая. Джей Барри, аналитик JPMorgan Chase & Co., также сказал, что каждое сокращение иностранных официальных активов на $300 млрд приведет к росту доходности 5-летних облигаций примерно на 33 базисных пункта. Учитывая официальные запасы Китая в размере 700 миллиардов долларов, масштаб распродажи должен быть огромным для такой волатильности рынка, которую многие наблюдатели считают маловероятной, поскольку это также нанесет ущерб стоимости собственных валютных резервов Китая. Помимо геополитических и общеэкономических факторов, одним из основных факторов, которые также считаются одной из главных причин краха облигаций США, может быть и техническое манипулирование на рынке, министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) считает, что источник волатильности рынка не обусловлен системным риском, а рынок облигаций переживает «неудобный, но теоретически разумный процесс сокращения доли заемных средств». В прошлом хедж-фонды по всему миру популяризировали «базисную торговлю», которая представляет собой разновидность использования небольшого спреда между спотовыми казначейскими облигациями и казначейскими фьючерсами.