В последнее время глобальные регулирующие органы усиливают контроль над маркет-мейкерами в мире криптовалют. В феврале 2025 года основатель маркет-мейкера Gotbit из Португалии Алексей Андрюнин был экстрадирован в США, где ему предъявлены серьезные обвинения в разворотной пиле и манипуляциях на рынке. Это дело не только вызвало широкое внимание к рискам соблюдения правил маркет-мейкеров, но и предостерегло индустрию о необходимости осознания того, как в условиях ужесточения глобального регулирования найти баланс между законностью и эффективной работой. В дальнейшем в данной статье будет представлен комплексный анализ различных юридических рисков, с которыми сталкиваются маркет-мейкеры в мире криптовалют, а также предложен набор практических стратегий соблюдения правил для выживания.
На традиционных финансовых рынках маркет-мейкеры в основном отвечают за постоянное размещение ордеров, обеспечение ликвидности и сужение спредов, что гарантирует стабильную работу рынка. В области криптовалют маркет-мейкеры не только являются поставщиками ликвидности, но и несут важные задачи по обнаружению цен и стабилизации рынка, их ключевые функции включают:
Обеспечение ликвидности: постоянное размещение заявок на покупку и продажу на ордерной книге для обеспечения эффективного исполнения сделок.
Стабильность цен: использование алгоритмов и высокочастотных торговых стратегий для сглаживания рыночных колебаний и снижения риска резкого падения.
Арбитражная операция: использование ценовых различий между различными платформами или активами для получения прибыли.
Управление токенами: Помощь проекту в управлении ликвидностью токенов, чтобы избежать резких колебаний цены из-за нехватки торговли на начальном этапе上市.
2 Основные типы маркет-мейкеров
Мир криптовалют делает рынок, который можно разделить на следующие категории в зависимости от способа работы и бизнес-модели:
Традиционные маркет-мейкеры (Principal Market Makers): используют собственные средства для обеспечения ликвидности, принимают на себя рыночные риски, зарабатывают на спреде.
Агентские маркет-мейкеры (Agency Market Makers): представляют интересы проектов или бирж, предоставляя услуги ликвидности, зарабатывая на фиксированных сборах или доле прибыли, риск низкий.
Алгоритмические маркет-мейкеры (Algorithmic Market Makers): опираясь на количественные стратегии и системы высокочастотной торговли, автоматически корректируют котировки с помощью автоматизированных программ.
Команды проекта самостоятельно занимаются маркетингом: некоторые команды проектов разрабатывают собственные стратегии маркетинга, напрямую вмешиваясь в рыночные показатели, но это может быть подвергнуто сомнению как манипуляция рынком.
Многоуровневый анализ юридических рисков
мир криптовалют做市商不仅面临 традиционных финансовых рисков, но и в уникальной правовой среде криптоактивов подвергается множеству рисков, которые можно разделить на уголовные риски, риски гражданских исков, риски административного надзора и риски операционного соответствия.
1. Уголовные юридические риски: меч над головой
Риск незаконной деятельности
Поскольку в некоторых юрисдикциях (например, в материковом Китае, Индии, России) деятельность по торговле криптовалютой еще не легализована, если маркетмейкеры предоставляют местным пользователям незарегистрированные услуги ликвидности, это может рассматриваться как незаконная деятельность и повлечь за собой уголовную ответственность.
Риск отмывания денег
Маркетмейкеры, обрабатывающие крупные суммы средств, могут быть восприняты как способствующие отмыванию денег и нести уголовную ответственность, если они не выполняют обязательства по строгой идентификации клиентов (KYC) и отчетности о подозрительных сделках (STR).
Риск манипуляции рынком
Использование алгоритмов для создания фальшивой ликвидности, обратной торговли или спуфинга может пересечь преступную черту манипулирования рынком и может быть жестко пресечено в Соединенных Штатах и других странах.
Риск мошенничества
Предоставление ликвидной поддержки токенам, подозреваемым в мошенничестве, может быть квалифицировано как "соучастие", что приведет к обвинениям в мошенничестве; в серьезных случаях не только компания понесет наказание, но и руководители могут оказаться в тюрьме.
2. Риск гражданского иска
Иск против мошенничества с ценными бумагами
Если маркетмейкеры вводят инвесторов в заблуждение с помощью ложных заявлений или существенных упущений, они могут столкнуться с требованиями по мошенничеству с ценными бумагами и обязаны выплатить крупные компенсации или расходы на урегулирование.
Риск небрежного заявления
Предоставление ложных или недостоверных рыночных котировок может привести к введению в заблуждение инвесторов и стать основанием для иска о неосторожном заявлении.
Риск нарушения контракта
В случае, если в контракте, подписанном с биржей или проектом, не удастся выполнить обязательства из-за аномальных колебаний на рынке, это приведет к спорам о нарушении контракта и связанным требованиям о компенсации.
3. Риски административного регулирования
Наказание за манипуляцию рынком
Глобальные регулирующие органы стран постоянно усиливают борьбу с манипуляциями на криптовалютном рынке, и маркет-мейкеры могут быть подвергнуты штрафам, ограничениям в бизнесе и даже аннулированию лицензий из-за неверной торговой стратегии.
Санкции против отмывания денег
Все более строгие антиотмывочные нормы в разных странах требуют от поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) тщательно вести учет и сообщать информацию о транзакциях; несоблюдение приведет к жестким санкциям.
Конфликт трансграничного регулирования
Глобальные характеристики криптоактивов означают, что один и тот же бизнес может подлежать различным нормативным стандартам в разных странах, и маркетмейкеры должны справляться с вызовами соблюдения, возникающими из конфликта транснационального регулирования.
4. Операционные риски соответствия
Риски архитектуры контракта
Неправильное оформление условий контракта или отсутствие четкого применимого законодательства и механизмов разрешения споров могут легко поставить маркет-мейкеров в невыгодное положение в спорах.
Технические риски Соответствия
Автоматизированная торговая система, если у нее нет механизмов разрыва или строгой проверки алгоритмов, может усугубить колебания на рынке в условиях экстремальных ситуаций, даже спровоцировав перерасход регулирующих норм.
Риски конфиденциальности данных
Сбор большого объема пользовательских данных должен соответствовать таким нормативам защиты конфиденциальности, как GDPR, в противном случае небрежное управление может привести к штрафам и потере репутации.
Управление рисками сотрудников
Перемещение торговых команд и технических кадров может привести к утечке коммерческой тайны, а плохое внутреннее управление также может вызвать совместную юридическую ответственность.
Соответствие стратегии выживания: создание лучших практик в мире
В условиях жесткой юридической и регуляторной среды, маркет-мейкеры в мире криптовалют должны с различных аспектов, таких как проектирование бизнеса, управление клиентами, технический контроль рисков и внутреннее соблюдение требований, создать комплексную систему управления рисками.
1. Реконструкция бизнес-модели: Соответствие начинается с самого начала
Ясно определить целевую аудиторию и географические границы
Для различных рынков, особенно в регионах с более строгим надзором, таких как материковый Китай, должны быть приняты меры по геоблокировке, чтобы избежать нарушений обслуживания с помощью проверки IP-адресов, проверки сертификатов и других средств.
Оптимизация выбора бизнес-модели
Постепенно переходить от модели создания рынка на основе капитала к модели агентского создания рынка, снижая риски прямых финансовых операций, одновременно соблюдая местные регуляторные требования при ведении бизнеса.
Строгая проверка должной осмотрительности проекта
Для сотрудничества с токенами проектами необходимо установить механизмы оценки правовой природы, проверки фона команды и анализа экономической модели, чтобы предотвратить совместную ответственность за поддержку высокорисковых проектов.
2. Управление клиентами и финансами: создание соответствующего брандмауэра
Многоуровневая система KYC и AML
Для различных типов клиентов (институты, физические лица, клиенты с высоким доходом) осуществляется многоуровневая процедура идентификации и оценки рисков, чтобы обеспечить возможность отслеживания каждой сделки.
Планирование путей движения капитала
Средства должны проходить через регулируемые финансовые учреждения или лицензированные сервисные провайдеры, избегая использования личных счетов для обработки крупных сумм, чтобы обеспечить законность и прозрачность финансовой цепочки.
3. Технический риск-менеджмент и соблюдение алгоритмов: предотвращение рисков на начальном этапе
Регулярный алгоритмический аудит и аудит кода
Создайте внутренний или сторонний механизм аудита, чтобы гарантировать, что стратегии в автоматических торговых системах не связаны с ложными котировками, сделками между собой и другими незаконными действиями.
Установить механизм прерывания
В случае аномальных колебаний на рынке или технических сбоев система автоматически переходит в безопасный режим, приостанавливает торговлю, снижая технические риски и неожиданные убытки.
Укрепление безопасности данных и защиты конфиденциальности
Строго соблюдать правила защиты данных, такие как GDPR, шифровать данные клиентов и управлять доступом, чтобы предотвратить риск утечки данных.
4. Внутреннее соблюдение норм и диалог с регуляторами: создание культуры соблюдения норм с постоянным улучшением
Создание системы соответствия для всего процесса
Включает в себя регулярные оценки рисков, обучение сотрудников по соблюдению требований, мониторинг сделок, а также полную систему управления документацией, чтобы обеспечить возможность доказать усилия по соблюдению требований в случае регуляторного расследования.
Активное регулирование, общение и сотрудничество в отрасли
Активно поддерживать диалог с регулирующими органами разных стран, участвовать в отраслевых ассоциациях и разработке стандартов, используя сотрудничество в отрасли для содействия развитию регулирующей среды в более разумном и прозрачном направлении.
Итоги адвоката Манкюна
На фоне все более жестких глобальных регуляторных требований и усиливающейся рыночной конкуренции, маркетмейкеры мира криптовалют сталкиваются с беспрецедентными юридическими рисками и вызовами в области Соответствия. Создание системы управления рисками, охватывающей все этапы уголовного, гражданского, административного и операционного регулирования, стало необходимым условием для выживания и развития маркетмейкеров на рынке.
С непрерывной зрелостью мирового рынка криптовалют и унификацией регуляторных стандартов в разных странах, маркет-мейкеры откроют историческую возможность трансформироваться из «регуляторной серой зоны» в «голубой океан соответствия». Только те предприятия, которые встраивают комплаенс в свои бизнес-модели и постоянно совершенствуют свои системы внутреннего контроля, могут оставаться непобедимыми на постоянно меняющемся рынке и предоставлять инвесторам более безопасную, прозрачную и эффективную торговую среду. Эпоха спекуляций для маркетмейкеров в криптовалютном кругу подошла к концу, и только усвоив комплаенс в гены, они смогут выжить на волне регулирования. От бизнес-архитектуры до контроля технических рисков, от управления клиентами до глобального видения — каждый шаг должен быть основан на законе, а риск — как зеркало. Соблюдение нормативных требований — это не затраты, а единственный путь к устойчивому развитию.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Распространенные юридические риски и стратегии соблюдения законодательства для маркет-мейкеров криптоактивов
В последнее время глобальные регулирующие органы усиливают контроль над маркет-мейкерами в мире криптовалют. В феврале 2025 года основатель маркет-мейкера Gotbit из Португалии Алексей Андрюнин был экстрадирован в США, где ему предъявлены серьезные обвинения в разворотной пиле и манипуляциях на рынке. Это дело не только вызвало широкое внимание к рискам соблюдения правил маркет-мейкеров, но и предостерегло индустрию о необходимости осознания того, как в условиях ужесточения глобального регулирования найти баланс между законностью и эффективной работой. В дальнейшем в данной статье будет представлен комплексный анализ различных юридических рисков, с которыми сталкиваются маркет-мейкеры в мире криптовалют, а также предложен набор практических стратегий соблюдения правил для выживания.
! изображение
Обзор маркет-мейкеров в мире криптовалют
1. Определение и функции маркет-мейкера
На традиционных финансовых рынках маркет-мейкеры в основном отвечают за постоянное размещение ордеров, обеспечение ликвидности и сужение спредов, что гарантирует стабильную работу рынка. В области криптовалют маркет-мейкеры не только являются поставщиками ликвидности, но и несут важные задачи по обнаружению цен и стабилизации рынка, их ключевые функции включают:
2 Основные типы маркет-мейкеров
Мир криптовалют делает рынок, который можно разделить на следующие категории в зависимости от способа работы и бизнес-модели:
Многоуровневый анализ юридических рисков
мир криптовалют做市商不仅面临 традиционных финансовых рисков, но и в уникальной правовой среде криптоактивов подвергается множеству рисков, которые можно разделить на уголовные риски, риски гражданских исков, риски административного надзора и риски операционного соответствия.
1. Уголовные юридические риски: меч над головой
Поскольку в некоторых юрисдикциях (например, в материковом Китае, Индии, России) деятельность по торговле криптовалютой еще не легализована, если маркетмейкеры предоставляют местным пользователям незарегистрированные услуги ликвидности, это может рассматриваться как незаконная деятельность и повлечь за собой уголовную ответственность.
Маркетмейкеры, обрабатывающие крупные суммы средств, могут быть восприняты как способствующие отмыванию денег и нести уголовную ответственность, если они не выполняют обязательства по строгой идентификации клиентов (KYC) и отчетности о подозрительных сделках (STR).
Использование алгоритмов для создания фальшивой ликвидности, обратной торговли или спуфинга может пересечь преступную черту манипулирования рынком и может быть жестко пресечено в Соединенных Штатах и других странах.
Предоставление ликвидной поддержки токенам, подозреваемым в мошенничестве, может быть квалифицировано как "соучастие", что приведет к обвинениям в мошенничестве; в серьезных случаях не только компания понесет наказание, но и руководители могут оказаться в тюрьме.
2. Риск гражданского иска
Если маркетмейкеры вводят инвесторов в заблуждение с помощью ложных заявлений или существенных упущений, они могут столкнуться с требованиями по мошенничеству с ценными бумагами и обязаны выплатить крупные компенсации или расходы на урегулирование.
Предоставление ложных или недостоверных рыночных котировок может привести к введению в заблуждение инвесторов и стать основанием для иска о неосторожном заявлении.
В случае, если в контракте, подписанном с биржей или проектом, не удастся выполнить обязательства из-за аномальных колебаний на рынке, это приведет к спорам о нарушении контракта и связанным требованиям о компенсации.
3. Риски административного регулирования
Глобальные регулирующие органы стран постоянно усиливают борьбу с манипуляциями на криптовалютном рынке, и маркет-мейкеры могут быть подвергнуты штрафам, ограничениям в бизнесе и даже аннулированию лицензий из-за неверной торговой стратегии.
Все более строгие антиотмывочные нормы в разных странах требуют от поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) тщательно вести учет и сообщать информацию о транзакциях; несоблюдение приведет к жестким санкциям.
Глобальные характеристики криптоактивов означают, что один и тот же бизнес может подлежать различным нормативным стандартам в разных странах, и маркетмейкеры должны справляться с вызовами соблюдения, возникающими из конфликта транснационального регулирования.
4. Операционные риски соответствия
Неправильное оформление условий контракта или отсутствие четкого применимого законодательства и механизмов разрешения споров могут легко поставить маркет-мейкеров в невыгодное положение в спорах.
Автоматизированная торговая система, если у нее нет механизмов разрыва или строгой проверки алгоритмов, может усугубить колебания на рынке в условиях экстремальных ситуаций, даже спровоцировав перерасход регулирующих норм.
Сбор большого объема пользовательских данных должен соответствовать таким нормативам защиты конфиденциальности, как GDPR, в противном случае небрежное управление может привести к штрафам и потере репутации.
Перемещение торговых команд и технических кадров может привести к утечке коммерческой тайны, а плохое внутреннее управление также может вызвать совместную юридическую ответственность.
Соответствие стратегии выживания: создание лучших практик в мире
В условиях жесткой юридической и регуляторной среды, маркет-мейкеры в мире криптовалют должны с различных аспектов, таких как проектирование бизнеса, управление клиентами, технический контроль рисков и внутреннее соблюдение требований, создать комплексную систему управления рисками.
1. Реконструкция бизнес-модели: Соответствие начинается с самого начала
Для различных рынков, особенно в регионах с более строгим надзором, таких как материковый Китай, должны быть приняты меры по геоблокировке, чтобы избежать нарушений обслуживания с помощью проверки IP-адресов, проверки сертификатов и других средств.
Постепенно переходить от модели создания рынка на основе капитала к модели агентского создания рынка, снижая риски прямых финансовых операций, одновременно соблюдая местные регуляторные требования при ведении бизнеса.
Для сотрудничества с токенами проектами необходимо установить механизмы оценки правовой природы, проверки фона команды и анализа экономической модели, чтобы предотвратить совместную ответственность за поддержку высокорисковых проектов.
2. Управление клиентами и финансами: создание соответствующего брандмауэра
Для различных типов клиентов (институты, физические лица, клиенты с высоким доходом) осуществляется многоуровневая процедура идентификации и оценки рисков, чтобы обеспечить возможность отслеживания каждой сделки.
Средства должны проходить через регулируемые финансовые учреждения или лицензированные сервисные провайдеры, избегая использования личных счетов для обработки крупных сумм, чтобы обеспечить законность и прозрачность финансовой цепочки.
3. Технический риск-менеджмент и соблюдение алгоритмов: предотвращение рисков на начальном этапе
Создайте внутренний или сторонний механизм аудита, чтобы гарантировать, что стратегии в автоматических торговых системах не связаны с ложными котировками, сделками между собой и другими незаконными действиями.
В случае аномальных колебаний на рынке или технических сбоев система автоматически переходит в безопасный режим, приостанавливает торговлю, снижая технические риски и неожиданные убытки.
Строго соблюдать правила защиты данных, такие как GDPR, шифровать данные клиентов и управлять доступом, чтобы предотвратить риск утечки данных.
4. Внутреннее соблюдение норм и диалог с регуляторами: создание культуры соблюдения норм с постоянным улучшением
Включает в себя регулярные оценки рисков, обучение сотрудников по соблюдению требований, мониторинг сделок, а также полную систему управления документацией, чтобы обеспечить возможность доказать усилия по соблюдению требований в случае регуляторного расследования.
Активно поддерживать диалог с регулирующими органами разных стран, участвовать в отраслевых ассоциациях и разработке стандартов, используя сотрудничество в отрасли для содействия развитию регулирующей среды в более разумном и прозрачном направлении.
Итоги адвоката Манкюна
На фоне все более жестких глобальных регуляторных требований и усиливающейся рыночной конкуренции, маркетмейкеры мира криптовалют сталкиваются с беспрецедентными юридическими рисками и вызовами в области Соответствия. Создание системы управления рисками, охватывающей все этапы уголовного, гражданского, административного и операционного регулирования, стало необходимым условием для выживания и развития маркетмейкеров на рынке.
С непрерывной зрелостью мирового рынка криптовалют и унификацией регуляторных стандартов в разных странах, маркет-мейкеры откроют историческую возможность трансформироваться из «регуляторной серой зоны» в «голубой океан соответствия». Только те предприятия, которые встраивают комплаенс в свои бизнес-модели и постоянно совершенствуют свои системы внутреннего контроля, могут оставаться непобедимыми на постоянно меняющемся рынке и предоставлять инвесторам более безопасную, прозрачную и эффективную торговую среду. Эпоха спекуляций для маркетмейкеров в криптовалютном кругу подошла к концу, и только усвоив комплаенс в гены, они смогут выжить на волне регулирования. От бизнес-архитектуры до контроля технических рисков, от управления клиентами до глобального видения — каждый шаг должен быть основан на законе, а риск — как зеркало. Соблюдение нормативных требований — это не затраты, а единственный путь к устойчивому развитию.