Удар тарифов вызвал краткосрочную продажу, индекс страха на рынке остается высоким, однако долгосрочная логика крипторынка не изменилась.
Крипторынок: итоги
Трамп 2 апреля представил ожидаемую «паритетную тарифную» политику, используя модель «широкого охвата + одна ставка для каждой страны», что вызвало резкие колебания на рынке.
В первом квартале 2025 года под влиянием тарифов Трампа рынок столкнулся с панической продажей из-за недостатка уверенности. Массовая продажа на рынке произошла не из-за плохого управления компаниями, а из-за неопределенности, вызванной ожиданием тарифной политики, что привело к росту рисков на капиталовом рынке, и некоторые крупные компании начали уходить.
Положительные факторы для отрасли: три основные ключевые ниши в долгосрочной перспективе: DEFI, стабильные монеты и токенизация американских акций, которые в сочетании с глобализацией финансов в США будут вести криптовалюту к новым высотам. Спекулятивные ниши: сочетание ИИ, depin и криптовалюты также являются точками спекуляции, на которые стоит обратить внимание в текущем цикле.
Макроэкономический обзор
В экономике Уолл-стрит в целом считается, что экономика столкнется с рецессией после "Дня освобождения" 2 апреля. Тревожные настроения остаются высокими, основными причинами являются: необходимость четких указаний по политике, неопределенность в отношении негативного воздействия пошлин и беспокойство по поводу политики Трампа. Рынок постепенно перерабатывает панические настроения, и Америка уже продемонстрировала экономическую стойкость.
С понижением доллара, процентных ставок и цен на нефть (четкие политические цели в рамках модели Бесента) процесс смягчения финансовых условий ускоряется, опережая динамику рискованных активов примерно на 2-3 месяца. Этот сигнал предвещает, что акции технологий и шифрование могут ожидать структурную динамику во втором квартале; если тренд продолжится, во второй половине 2025 года может открыться дополнительное восходящее пространство.
Криптовалюта все еще подвержена последствиям ликвидностного сжатия, вызванного укреплением доллара и давлением со стороны роста процентных ставок в четвертом квартале 2024 года, однако цикл сжатия близок к завершению. В настоящее время финансовые условия быстро улучшаются, и рост M2 вскоре вернется к историческим максимумам, и это падение является лишь обычной коррекцией в цикле.
Анализируя данные о росте мирового ВВП с помощью ИИ, видно, что с середины декабря прошлого года глобальная экономика значительно замедлилась. Снижение ликвидности считается важным фактором замедления экономики, а неопределенность в тарифах только усугубляет эту ситуацию.
!
Изменения резервов американских банков и их влияние на экономическую ликвидность подчеркивают потенциальное давление и напряженность на текущем рынке. В настоящее время проблемы с ликвидностью на рынке еще не проявились, текущее давление на рынок не является начальным, а скорее приближающимся к завершающей стадии, что намекает на возможные экономические вызовы в будущем. Анализируя изменения резервов американских банков с помощью графиков, указывается, что стабильное состояние резервов банков может предвещать нехватку ликвидности на рынке.
Упоминание об увеличении ликвидности во время кризиса SVB указывает на прямое влияние конкретного события на банковские резервы.
!
Том Ли анализирует потенциальные факторы восстановления на фондовом рынке, подчеркивая, что резерв наличности, снижение кредитного плеча и позиции хедж-фондов служат топливом для роста, указывая на то, что, несмотря на волатильность рынка, все еще есть значительные средства для инвестирования, намекая на возможное сильное восстановление. Он считает, что, несмотря на рост долга, на рынке есть потенциал для роста.
Трамп 2 апреля официально ввел тарифы на 185 стран, что является крупнейшим увеличением тарифов в истории Соединенных Штатов. В связи с этой новостью после ее публикации индекс фьючерсов NASDAQ резко упал более чем на 4%. Что касается тарифов, главный экономист JPMorgan Майкл Фероли отметил, что новые тарифы Трампа могут привести к статическому расчету доходов около 400 миллионов долларов (что составляет 1,3% от ВВП), но они повысят уровень инфляции PCE в этом году на 1-1,5%, среднесрочные инфляционные давления будут ускоряться. Сжатие покупательной способности потребителей может привести к отрицательному росту реального располагаемого дохода во 2-3 кварталах, что, в свою очередь, вызовет сокращение потребления и резко увеличит риск экономической рецессии.
!
ОБЗОР РЫНКА
1.1 Анализ FMG RWA и AI Index
Во второй половине марта 2025 года, среди множества индексов, контролируемых FMG, индекс RWA по-прежнему показывает хорошие результаты, месячная доходность составляет около 6.6%. Это связано с тем, что сезон альткойнов задерживается, а инвестиционные возможности в Web 3 ограничены и чрезмерно сосредоточены на BTC и стейблкойнах. Внебиржевые средства снова обращают внимание на DeFi, управление активами и стратегические сегменты. Однако DeFi на единственном рынке Web 3 также имеет высокий уровень риска, поэтому продукты, которые имеют привязку к активам реального мира и обладают свойствами DeFi, в настоящее время пользуются популярностью.
!
1.2 Данные крипторынка
По состоянию на 3 апреля 2024 года, общая рыночная капитализация криптовалют составляет 2,61 трлн, что на немного ниже, чем 2,68 трлн в конце февраля.
!
Индекс доминирования BTC: по состоянию на 3 апреля текущий индекс доминирования BTC составляет 62%, продолжая расти.
!
Индекс прихода сезона альткоинов: по состоянию на 14 марта текущий индекс прихода сезона альткоинов составляет 14, по сравнению с 14 в начале марта, оставаясь на низком уровне, что означает, что в настоящее время возможностей для альткоинов немного, средства в основном сосредоточены на BTC и других стабильных монетах, но это также означает, что альткоины достигли дна.
!
1.3 CPI и другие данные, а также реакция рынка на оценку рынка
Краткосрочная устойчивость американского рынка труда не может скрыть риски политической нестабильности
В то время как число первичных заявок на пособие по безработице в США снизилось в марте, уровень безработицы стабилизировался на уровне 4,1%, а низкий уровень увольнений поддержал рынок труда, агрессивная протекционистская политика администрации Трампа и планы по сокращению федерального правительства за счет сокращения расходов и массовых увольнений создают структурные риски для экономики. Рост числа заявок на пособие по безработице в Вашингтоне, округ Колумбия, и прилегающих районах выявил давление со стороны подрядчиков, полагающихся на государственные контракты, чтобы увольнять работников, в то время как опрос потребителей, проведенный Conference Board, показывает лишь незначительное улучшение оптимизма в отношении рынка труда. Несмотря на то, что текущие данные поддерживают ФРС в сохранении траектории процентных ставок, политическая неопределенность подрывает импульс экономического роста из нескольких измерений цепочек поставок, корпоративных инвестиций и государственных расходов, и уязвимость при «устойчивом» внешнем виде рынка труда может постепенно стать очевидной по мере передачи политических шоков.
Два, новости горячего рынка
2.1 Правительство США завершило полную аудиторскую проверку своих биткойнов и других шифрования активов 5 апреля.
США ускоряют создание стратегических резервов цифровых активов, прозрачность владения биткойнами может повлиять на рыночные ожидания
5 апреля Министерство финансов США и федеральные агентства впервые полностью раскроют детали своих запасов в размере около 198 000 биткоинов (на сумму около 16 миллиардов долларов) и других криптоактивов в соответствии с указом, подписанным президентом Трампом 6 марта, который направлен на формирование «стратегического резерва биткоина» и уточнение объема резервов цифровых активов (таких как XRP, SOL, ADA и т. д.).
2.2 Обновление Ethereum Pectra запланировано на 7 мая, оптимизация функций стейкинга и кошелька
Согласно сообщению CoinDesk, разработчики Ethereum официально назначили дату запуска основной сети Pectra на 7 мая 2025 года. Это обновление является крупнейшим системным обновлением с марта 2024 года и включает 11 предложений по улучшению (EIPs), среди которых акцент сделан на функции контрактов кошелька (улучшение удобства и возможности восстановления) и EIP-7251 (повышение предельного значения для стекинга с 32 ETH до 2048 ETH). Обновление успешно работало в тестовой сети Hoodi.
2.3 MARA в марте объем производства биткойнов увеличился на 17%, а объем хранилища возрос до 47531 BTC
Согласно сообщению MARA Holdings, в марте 2025 года было добыто 242 блока, что на 17% больше по сравнению с предыдущим месяцем, среднее дневное производство BTC составило 26,8 монет, общий объем производства достиг 829 BTC. Общее количество BTC в распоряжении компании возросло до 47 531 монеты. MARA заявляет, что их собственный майнинг-пул MARAPool с момента запуска «уровень удачи» превышает средний по сети более чем на 10%, что увеличило доход от блоков. В то же время, MARA ожидает завершения строительства дата-центра мощностью 40 МВт в Огайо к концу апреля, продолжая расширять использование чистой энергии и вычислительных мощностей.
Три, регуляторная среда
Комиссия по ценным бумагам и биржам США считает, что стейкинговые проекты Lido и Rocket Pool относятся к ценным бумагам.
!
Четыре, Итог
Долгосрочный тренд по-прежнему положительный:
После того, как тарифная война закончилась, Трамп сразу же заявил, что она закончится и не будет продолжать борьбу, а негативные последствия тарифов были сняты в краткосрочной перспективе. В этом году законодательство о криптовалютах постепенно приносит пользу всему криптотреку, особенно после того, как Трамп подписал стратегический резерв биткоина США, ров стал более прочным, а общее направление более определенным. В ближайшие несколько месяцев появятся более благоприятные направления регулирования, в том числе: ETF для стейкинга ETH, больше криптовалютных ETF, уточнение законопроекта о финансовом регулировании DeFi и законодательства о налоговых ставках для биткоина и криптовалютного трека.
Цикл снижения ставок: В настоящее время мы находимся в цикле снижения ставок, и очевидно, что этот цикл будет особенно длительным, поскольку Федеральная резервная система будет регулировать снижение и не снижение ставок в зависимости от конкретной экономической ситуации, что повлияет на капитальный рынок. В настоящее время в США все еще период высоких ставок, до низких ставок или даже нулевых ставок еще далеко, возможно, это продлится 2-3 года, и QE также может быть открыто в нужный момент. С точки зрения экономического цикла этот бычий рынок только начинает.
3 Положительные факторы для сектора: Три ключевые линии на долгосрочную перспективу: DEFI, стабильные монеты и токенизация американских акций будут способствовать глобализации финансов в США и приведут криптовалюту к новым высотам. Спекулятивные сектора: сочетание ИИ, депина и криптовалют также является интересным пунктом для наблюдения в этом цикле.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Торговая война Трампа вызывает панику и приводит к демпингу на рынке капитала, что стимулирует конфигурацию стейблкоинов до исторического максимума.
Удар тарифов вызвал краткосрочную продажу, индекс страха на рынке остается высоким, однако долгосрочная логика крипторынка не изменилась.
Крипторынок: итоги
Трамп 2 апреля представил ожидаемую «паритетную тарифную» политику, используя модель «широкого охвата + одна ставка для каждой страны», что вызвало резкие колебания на рынке.
В первом квартале 2025 года под влиянием тарифов Трампа рынок столкнулся с панической продажей из-за недостатка уверенности. Массовая продажа на рынке произошла не из-за плохого управления компаниями, а из-за неопределенности, вызванной ожиданием тарифной политики, что привело к росту рисков на капиталовом рынке, и некоторые крупные компании начали уходить.
Положительные факторы для отрасли: три основные ключевые ниши в долгосрочной перспективе: DEFI, стабильные монеты и токенизация американских акций, которые в сочетании с глобализацией финансов в США будут вести криптовалюту к новым высотам. Спекулятивные ниши: сочетание ИИ, depin и криптовалюты также являются точками спекуляции, на которые стоит обратить внимание в текущем цикле.
Макроэкономический обзор
В экономике Уолл-стрит в целом считается, что экономика столкнется с рецессией после "Дня освобождения" 2 апреля. Тревожные настроения остаются высокими, основными причинами являются: необходимость четких указаний по политике, неопределенность в отношении негативного воздействия пошлин и беспокойство по поводу политики Трампа. Рынок постепенно перерабатывает панические настроения, и Америка уже продемонстрировала экономическую стойкость.
С понижением доллара, процентных ставок и цен на нефть (четкие политические цели в рамках модели Бесента) процесс смягчения финансовых условий ускоряется, опережая динамику рискованных активов примерно на 2-3 месяца. Этот сигнал предвещает, что акции технологий и шифрование могут ожидать структурную динамику во втором квартале; если тренд продолжится, во второй половине 2025 года может открыться дополнительное восходящее пространство.
Криптовалюта все еще подвержена последствиям ликвидностного сжатия, вызванного укреплением доллара и давлением со стороны роста процентных ставок в четвертом квартале 2024 года, однако цикл сжатия близок к завершению. В настоящее время финансовые условия быстро улучшаются, и рост M2 вскоре вернется к историческим максимумам, и это падение является лишь обычной коррекцией в цикле.
!
Упоминание об увеличении ликвидности во время кризиса SVB указывает на прямое влияние конкретного события на банковские резервы.
!
Том Ли анализирует потенциальные факторы восстановления на фондовом рынке, подчеркивая, что резерв наличности, снижение кредитного плеча и позиции хедж-фондов служат топливом для роста, указывая на то, что, несмотря на волатильность рынка, все еще есть значительные средства для инвестирования, намекая на возможное сильное восстановление. Он считает, что, несмотря на рост долга, на рынке есть потенциал для роста.
Трамп 2 апреля официально ввел тарифы на 185 стран, что является крупнейшим увеличением тарифов в истории Соединенных Штатов. В связи с этой новостью после ее публикации индекс фьючерсов NASDAQ резко упал более чем на 4%. Что касается тарифов, главный экономист JPMorgan Майкл Фероли отметил, что новые тарифы Трампа могут привести к статическому расчету доходов около 400 миллионов долларов (что составляет 1,3% от ВВП), но они повысят уровень инфляции PCE в этом году на 1-1,5%, среднесрочные инфляционные давления будут ускоряться. Сжатие покупательной способности потребителей может привести к отрицательному росту реального располагаемого дохода во 2-3 кварталах, что, в свою очередь, вызовет сокращение потребления и резко увеличит риск экономической рецессии.
!
ОБЗОР РЫНКА
1.1 Анализ FMG RWA и AI Index
Во второй половине марта 2025 года, среди множества индексов, контролируемых FMG, индекс RWA по-прежнему показывает хорошие результаты, месячная доходность составляет около 6.6%. Это связано с тем, что сезон альткойнов задерживается, а инвестиционные возможности в Web 3 ограничены и чрезмерно сосредоточены на BTC и стейблкойнах. Внебиржевые средства снова обращают внимание на DeFi, управление активами и стратегические сегменты. Однако DeFi на единственном рынке Web 3 также имеет высокий уровень риска, поэтому продукты, которые имеют привязку к активам реального мира и обладают свойствами DeFi, в настоящее время пользуются популярностью.
!
1.2 Данные крипторынка
По состоянию на 3 апреля 2024 года, общая рыночная капитализация криптовалют составляет 2,61 трлн, что на немного ниже, чем 2,68 трлн в конце февраля.
!
Индекс доминирования BTC: по состоянию на 3 апреля текущий индекс доминирования BTC составляет 62%, продолжая расти.
!
Индекс прихода сезона альткоинов: по состоянию на 14 марта текущий индекс прихода сезона альткоинов составляет 14, по сравнению с 14 в начале марта, оставаясь на низком уровне, что означает, что в настоящее время возможностей для альткоинов немного, средства в основном сосредоточены на BTC и других стабильных монетах, но это также означает, что альткоины достигли дна.
!
1.3 CPI и другие данные, а также реакция рынка на оценку рынка
Краткосрочная устойчивость американского рынка труда не может скрыть риски политической нестабильности
В то время как число первичных заявок на пособие по безработице в США снизилось в марте, уровень безработицы стабилизировался на уровне 4,1%, а низкий уровень увольнений поддержал рынок труда, агрессивная протекционистская политика администрации Трампа и планы по сокращению федерального правительства за счет сокращения расходов и массовых увольнений создают структурные риски для экономики. Рост числа заявок на пособие по безработице в Вашингтоне, округ Колумбия, и прилегающих районах выявил давление со стороны подрядчиков, полагающихся на государственные контракты, чтобы увольнять работников, в то время как опрос потребителей, проведенный Conference Board, показывает лишь незначительное улучшение оптимизма в отношении рынка труда. Несмотря на то, что текущие данные поддерживают ФРС в сохранении траектории процентных ставок, политическая неопределенность подрывает импульс экономического роста из нескольких измерений цепочек поставок, корпоративных инвестиций и государственных расходов, и уязвимость при «устойчивом» внешнем виде рынка труда может постепенно стать очевидной по мере передачи политических шоков.
Два, новости горячего рынка
2.1 Правительство США завершило полную аудиторскую проверку своих биткойнов и других шифрования активов 5 апреля.
США ускоряют создание стратегических резервов цифровых активов, прозрачность владения биткойнами может повлиять на рыночные ожидания
5 апреля Министерство финансов США и федеральные агентства впервые полностью раскроют детали своих запасов в размере около 198 000 биткоинов (на сумму около 16 миллиардов долларов) и других криптоактивов в соответствии с указом, подписанным президентом Трампом 6 марта, который направлен на формирование «стратегического резерва биткоина» и уточнение объема резервов цифровых активов (таких как XRP, SOL, ADA и т. д.).
2.2 Обновление Ethereum Pectra запланировано на 7 мая, оптимизация функций стейкинга и кошелька
Согласно сообщению CoinDesk, разработчики Ethereum официально назначили дату запуска основной сети Pectra на 7 мая 2025 года. Это обновление является крупнейшим системным обновлением с марта 2024 года и включает 11 предложений по улучшению (EIPs), среди которых акцент сделан на функции контрактов кошелька (улучшение удобства и возможности восстановления) и EIP-7251 (повышение предельного значения для стекинга с 32 ETH до 2048 ETH). Обновление успешно работало в тестовой сети Hoodi.
2.3 MARA в марте объем производства биткойнов увеличился на 17%, а объем хранилища возрос до 47531 BTC
Согласно сообщению MARA Holdings, в марте 2025 года было добыто 242 блока, что на 17% больше по сравнению с предыдущим месяцем, среднее дневное производство BTC составило 26,8 монет, общий объем производства достиг 829 BTC. Общее количество BTC в распоряжении компании возросло до 47 531 монеты. MARA заявляет, что их собственный майнинг-пул MARAPool с момента запуска «уровень удачи» превышает средний по сети более чем на 10%, что увеличило доход от блоков. В то же время, MARA ожидает завершения строительства дата-центра мощностью 40 МВт в Огайо к концу апреля, продолжая расширять использование чистой энергии и вычислительных мощностей.
Три, регуляторная среда
Комиссия по ценным бумагам и биржам США считает, что стейкинговые проекты Lido и Rocket Pool относятся к ценным бумагам.
!
Четыре, Итог
Долгосрочный тренд по-прежнему положительный:
После того, как тарифная война закончилась, Трамп сразу же заявил, что она закончится и не будет продолжать борьбу, а негативные последствия тарифов были сняты в краткосрочной перспективе. В этом году законодательство о криптовалютах постепенно приносит пользу всему криптотреку, особенно после того, как Трамп подписал стратегический резерв биткоина США, ров стал более прочным, а общее направление более определенным. В ближайшие несколько месяцев появятся более благоприятные направления регулирования, в том числе: ETF для стейкинга ETH, больше криптовалютных ETF, уточнение законопроекта о финансовом регулировании DeFi и законодательства о налоговых ставках для биткоина и криптовалютного трека.
3 Положительные факторы для сектора: Три ключевые линии на долгосрочную перспективу: DEFI, стабильные монеты и токенизация американских акций будут способствовать глобализации финансов в США и приведут криптовалюту к новым высотам. Спекулятивные сектора: сочетание ИИ, депина и криптовалют также является интересным пунктом для наблюдения в этом цикле.