I. Макроэкономическое влияние: структура торговли, движение капитала и спрос-предложение на американские облигации
В 4 часа утра, когда Трамп с энтузиазмом представил новую таблицу тарифов, мир оказался в замешательстве. Уверен, что все уже стали свидетелями событий вчерашнего вечера. Трамп снова размахивает тарифной палкой с намерением изменить долгосрочный торговый дисбаланс. Эта тарифная стратегия может в краткосрочной перспективе изменить торговую структуру США и движение капитала, но также скрывает новые риски для рынка государственного долга США, поскольку тарифная политика может привести к снижению спроса иностранных инвесторов на американские облигации, и Федеральной резервной системе может понадобиться больше монетарной политики смягчения для поддержания функционирования рынка облигаций.
!
Так что же делать с этим всем, раз все так разбросано из-за тарифной политики? Есть ли еще надежда? Как это можно спасти?
Конкретно, это касается нескольких аспектов:
Структура торговли: Высокие тарифы направлены на снижение импорта и стимулирование внутреннего производства, что должно сократить торговый дефицит. Однако подход "лечить головную боль" часто сопровождается побочными эффектами: рост затрат на импорт может повысить инфляционное давление, а если другие страны введут ответные тарифы, это также ослабит экспорт США. Торговый дисбаланс может быть временно приостановлен, но реорганизация цепочек поставок и болезненные последствия роста цен неизбежны. Как говорится, нажав на горлышко торгового дефицита, можно вызвать всплытие инфляции.
Международные капитальные потоки: Когда импорт в США снижается, это означает, что количество долларов, идущих за границу, уменьшается — «без экспорта нет долларов», что вызывает опасения по поводу долларового дефицита в глобальном масштабе. Резервы долларов у зарубежных торговых партнеров уменьшаются, развивающиеся рынки могут столкнуться с нехваткой ликвидности, в связи с чем меняется структура международных капитальных потоков. При нехватке долларов капиталы часто возвращаются в США или прячутся в активы-убежища, что влияет на цены зарубежных активов и стабильность валютных курсов.
Спрос и предложение на облигации США: На протяжении многих лет огромный торговый дефицит США приводил к тому, что за границей накапливалось множество долларов, которые часто возвращались в США через покупку облигаций. Однако сейчас пошлины сокращают отток долларов, и "боеприпасы" для иностранных инвесторов для покупки облигаций США истощены. Тем не менее, дефицит бюджета США остается высоким, а предложение облигаций только растет. Если внешний спрос ослабнет, кто возьмет на себя постоянный поток новых облигаций США? Результатом может стать рост доходности облигаций США, увеличение затрат на финансирование и даже возникновение риска нехватки ликвидности. Трамп пытался сбалансировать торговый баланс, но, возможно, на рынке облигаций США он «разрушает одну стену, чтобы укрепить другую», закладывая новые риски.
В общем, тарифная политика на макроуровне похожа на утоление жажды ядом: она краткосрочно исправляет торговый дисбаланс, но ослабляет доллар в глобальном обращении. Это смещение баланса похоже на перенос давления с торговых позиций на капитальные, в первую очередь затрагивая рынок американских государственных облигаций. Одно из мест блокировки макрофинансовых потоков вскоре выльется в другом — Федеральной резервной системе придется быть готовой к тушению пожаров.
Два. Ликвидность доллара: снижение экспорта вызывает нехватку долларов, ФРС вновь запускает «Brrrr»
Когда предложение долларов за границей сжимается из-за ухудшения торговли, Федеральной резервной системе необходимо будет вмешаться, чтобы смягчить ликвидность долларов. Как уже говорилось, иностранцы не могут купить казначейские облигации, если не зарабатывают доллары. Артур Хейз упомянул, что "единственными, кто может заполнить пустоту, остаются только центральный банк и банковская система США" ( Артур Хейз: тарифная политика может привести к снижению спроса иностранных инвесторов на казначейские облигации; Федеральная резервная система может ввести больше мер количественного смягчения, чтобы поддерживать работу рынка государственных облигаций - PANews ). Что это означает? Говоря языком криптоиндустрии, это означает, что печатный станок Федеральной резервной системы снова должен будет издать звук "Brrrr".
На самом деле, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на недавней встрече намекнул, что возможно, вскоре будет вновь запущена количественная смягчающая политика (QE), с акцентом на покупку американских государственных облигаций. Это заявление подтверждает, что официальные лица также осознают: поддержание функционирования рынка государственных облигаций невозможно без дополнительного вливания долларовой ликвидности. Проще говоря, нехватка долларов может быть решена только путем "масштабного вливания". Расширение баланса Федеральной резервной системой, снижение процентных ставок и даже использование банковской системы для совместной покупки облигаций уже на повестке дня.
Однако эта борьба с ликвидностью неизбежно будет сопровождаться дилеммой: с одной стороны, своевременное вливание долларовой ликвидности может стабилизировать процентную ставку по государственным облигациям и снизить риск краха рынка; С другой стороны, рано или поздно наводнение порождает инфляцию и ослабляет покупательную способность доллара. Предложение доллара США превратилось из чрезвычайной ситуации в переполнение, и стоимость доллара США неизбежно будет сильно колебаться. Можно предвидеть, что на американских горках «сначала осушить, потом выпустить воду» мировой финансовый рынок испытает резкий разворот от сильного доллара ( ) к ослаблению ( неизбирательному ). Федрезерву приходится балансировать между стабилизацией рынка облигаций и контролем над инфляцией, но в настоящее время обеспечение стабильности рынка казначейских облигаций является главным приоритетом, а «печатание денег для покупки облигаций» стало политической необходимостью. Это также ознаменовало собой важный поворотный момент в глобальной среде долларовой ликвидности: от ужесточения к смягчению. История не раз доказывала, что как только ФРС откроет шлюзы, поток в конечном итоге распространится на все уголки – в сфере рисковых активов, в том числе и на крипторынке.
Два, влияние на биткойн и криптоактивы: защита от инфляции и восходление "цифрового золота"
Сигнал о перезапуске печатного станка Федеральной резервной системы почти является благой вестью для биткойна и других криптоактивов. Причина проста: когда доллар переполняется, а ожидания обесценивания кредитной валюты растут, разумный капитал будет искать резервуар, защищающий от инфляции, и биткойн является заметным "цифровым золотом". В условиях этого макроэкономического фона привлекательность биткойна с ограниченным предложением значительно возросла, и логика его ценовой поддержки никогда не была такой ясной: когда фиатная валюта постоянно "облегчается", твердые валютные активы "утяжеляются".
Как отмечает Артур Хейс, производительность биткоина «полностью зависит от ожиданий рынка относительно будущего предложения фиатных денег (Bitcoinprice может достичь $250 тыс. в 2025 году, если ФРС перейдет к QE:ArthurHayes). Когда инвесторы ожидают значительного расширения предложения доллара США и снижения покупательной способности бумажных денег, фонды-убежища будут стекаться в биткоин, актив, который не может быть перевыпущен. ** Оглядываясь на 2020 год, можно сказать, что биткоин и золото летели вместе после массивного OE ФРС. Если шлюзы снова откроются, крипторынок, скорее всего, повторит эту сцену: цифровые активы возвестят о новой волне роста стоимости. Хейс смело предсказывает, что если ФРС перейдет от ужесточения к печатанию денег для казначейских облигаций, то биткоин, как ожидается, достигнет дна около 76 500 долларов в прошлом месяце, а затем поднимется до заоблачной цены в 250 000 долларов к концу года. Несмотря на то, что этот прогноз является агрессивным, он отражает твердую уверенность лидеров мнений в криптосообществе в «инфляционных дивидендах» в том, что дополнительные напечатанные деньги в конечном итоге подтолкнут вверх прейскурантную цену дефицитных активов, таких как биткойн.
В дополнение к ожиданиям роста цен, этот раунд макроэкономических потрясений также укрепит нарратив о «цифровом золоте». Если релиз ФРС вызовет недоверие рынка к фиатной валютной системе, общественность будет более склонна рассматривать биткоин как средство сбережения против инфляции и политических рисков, точно так же, как люди использовали физическое золото в смутные времена прошлого. Стоит отметить, что криптоинсайдеры уже давно удивляются краткосрочному политическому шуму. Как саркастически выразился инвестор Джеймс Лавиш: «Если вы продаете биткоин из-за тарифов, вы не знаете, что вы держите ( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn? )。 Другими словами, держатели смарт-монет знают, что биткоин был рожден для борьбы с беспорядочными половыми связями и неопределенностью. Каждый промах в денежной политике только еще раз доказывает ценность владения биткоином в качестве альтернативного страхования активов. Можно предвидеть, что в ожидании расширения баланса доллара США и увеличения распределения средств-убежищ образ биткоина «цифрового золота» будет глубже укореняться в сердцах общественности и институтов.
“
Четыре. Потенциальное влияние на рынок DeFi и стейблкоинов: спрос на стейблкоины и кривые доходности в условиях колебаний доллара
Колебания доллара США влияют не только на биткойн, но и оказывают глубокое влияние на стейблкоины и сферу DeFi. Стейблкоины, такие как USDT и USDC, выступают в качестве заменителей доллара на крипторынке, и их спрос будет напрямую отражать изменения ожиданий инвесторов относительно ликвидности доллара. Кроме того, кривая процентных ставок по займам на блокчейне также будет изменяться в зависимости от макроэкономической среды.
Спрос на стейблкоины: Когда доллара не хватает, офшорный рынок часто «спасает страну» через кривую стейблкоинов. Когда трудно получить доллары США за рубежом, USDT часто торгуется с премией на внебиржевом рынке, потому что все хватаются за соломинку цифрового доллара. Как только ФРС начнет агрессивно выпускать воду, вполне вероятно, что часть новых долларов поступит на криптовалютный рынок, что приведет к масштабной дополнительной эмиссии USDT/USDC для удовлетворения потребностей в торговле и хеджировании. На самом деле, выпуск стейблкоинов в последние месяцы показал, что это действительно началось. Иными словами, вне зависимости от того, укрепится доллар или ослабнет, жесткий спрос на стейблкоины будет только нарастать: либо из-за нехватки долларов и поиска его замены, либо из-за страха обесценивания фиатной валюты средства будут перемещены в цепочку для временного уклонения. Особенно на развивающихся рынках и в регионах с высоким уровнем регулирования стейблкоины играют роль заменителя доллара США, и каждое колебание долларовой системы США укрепляет существование стейблкоинов, «$crypto доллара». Вполне возможно, что если доллар США войдет в новый цикл обесценивания, инвесторы могут больше полагаться на стейблкоины, такие как USDT, которые будут циркулировать в валютном круге, чтобы сохранить активы, тем самым подтолкнув рыночную стоимость стейблкоинов к новому максимуму.
!
Кривая доходности DeFi: Сокращение долларовой ликвидности также будет транслироваться на рынок кредитования DeFi через процентные ставки. Во времена нехватки долларов ончейн-доллары стали драгоценными, процентные ставки по стейблкоинам взлетели, кривые доходности DeFi резко выросли, ( кредиторы потребовали более высокой доходности ). И наоборот, когда отклонение ФРС приводит к избытку долларов на рынке и падению традиционных процентных ставок, процентная ставка по стейблкоинам в DeFi становится относительно привлекательной, привлекая больше средств для вливания в цепочку для получения дохода. В аналитическом отчете отмечается, что в ожидании выхода Федеральной резервной системы в канал снижения процентных ставок доходность DeFi начинает восстанавливать привлекательность, объем рынка стейблкоинов восстановился до максимума около $178 млрд, а количество активных кошельков стабилизировалось на уровне более 30 миллионов, демонстрируя признаки восстановления. По мере того, как процентные ставки падают, больше денег может быть перенаправлено в блокчейн для получения более высокой доходности, что еще больше ускоряет эту тенденцию. Аналитики Bernstein даже ожидают, что доходность стейблкоинов в годовом исчислении на DeFi снова превысит 5%, поскольку спрос на криптокредиты растет, опережая доходность фондов денежного рынка США. Это означает, что DeFi может обеспечить относительно более высокую доходность в макросреде с низкими процентными ставками, тем самым привлекая внимание традиционного капитала. Однако следует отметить, что если смягчение ФРС в конечном итоге спровоцирует рост инфляционных ожиданий, ставки по кредитованию стейблкоинов также могут снова вырасти, чтобы отразить премию за риск. В результате кривая доходности DeFi, вероятно, будет переоценена в волатильности «вниз, а затем вверх»: сглаживается на фоне обильной ликвидности, а затем резко повышается под инфляционным давлением. Но в целом, пока долларовая ликвидность наводнена, тенденция массового вливания капитала в DeFi в поисках прибыли будет необратимой, что приведет как к росту цен на высококачественные активы, так и к снижению уровня безрисковых ставок, сместив всю кривую доходности в пользу заемщиков.
Подводя итог, можно сказать, что цепная макрореакция, вызванная тарифной политикой Трампа, глубоко повлияет на все аспекты крипторынка. От макроэкономики до долларовой ликвидности, рынка биткоина и экосистемы DeFi мы наблюдаем эффект бабочки: когда торговая война провоцирует валютный шторм и доллар сильно колеблется, биткоин готов взлететь, а стейблкоины и DeFi открывают возможности и проблемы. Для криптоинвесторов с острым обонянием этот макрошторм является одновременно и риском, и возможностью — точно так же, как популярная в валютных кругах поговорка: «В тот день, когда центральный банк печатает деньги, это время, когда биткоин взойдет на трон». Объективно, бушующая тарифная модель на самом деле способствует этому процессу. Возможно, в результате ОЭ становится все ближе и ближе. Хотя я не люблю рассказывать нарратив типа «большая игра в шахматы», мне кажется, что это самый позитивный и ясный ракурс на данный момент.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Таможенные пошлины, стимулирование экономики и цифровое золото: прогноз крипторынка в условиях опасности хрупкости.
Автор: Вэнь Гоу Жи Жи Источник: X, @winterdog_dog
I. Макроэкономическое влияние: структура торговли, движение капитала и спрос-предложение на американские облигации
В 4 часа утра, когда Трамп с энтузиазмом представил новую таблицу тарифов, мир оказался в замешательстве. Уверен, что все уже стали свидетелями событий вчерашнего вечера. Трамп снова размахивает тарифной палкой с намерением изменить долгосрочный торговый дисбаланс. Эта тарифная стратегия может в краткосрочной перспективе изменить торговую структуру США и движение капитала, но также скрывает новые риски для рынка государственного долга США, поскольку тарифная политика может привести к снижению спроса иностранных инвесторов на американские облигации, и Федеральной резервной системе может понадобиться больше монетарной политики смягчения для поддержания функционирования рынка облигаций.
!
Так что же делать с этим всем, раз все так разбросано из-за тарифной политики? Есть ли еще надежда? Как это можно спасти?
Конкретно, это касается нескольких аспектов:
В общем, тарифная политика на макроуровне похожа на утоление жажды ядом: она краткосрочно исправляет торговый дисбаланс, но ослабляет доллар в глобальном обращении. Это смещение баланса похоже на перенос давления с торговых позиций на капитальные, в первую очередь затрагивая рынок американских государственных облигаций. Одно из мест блокировки макрофинансовых потоков вскоре выльется в другом — Федеральной резервной системе придется быть готовой к тушению пожаров.
Два. Ликвидность доллара: снижение экспорта вызывает нехватку долларов, ФРС вновь запускает «Brrrr»
Когда предложение долларов за границей сжимается из-за ухудшения торговли, Федеральной резервной системе необходимо будет вмешаться, чтобы смягчить ликвидность долларов. Как уже говорилось, иностранцы не могут купить казначейские облигации, если не зарабатывают доллары. Артур Хейз упомянул, что "единственными, кто может заполнить пустоту, остаются только центральный банк и банковская система США" ( Артур Хейз: тарифная политика может привести к снижению спроса иностранных инвесторов на казначейские облигации; Федеральная резервная система может ввести больше мер количественного смягчения, чтобы поддерживать работу рынка государственных облигаций - PANews ). Что это означает? Говоря языком криптоиндустрии, это означает, что печатный станок Федеральной резервной системы снова должен будет издать звук "Brrrr".
На самом деле, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на недавней встрече намекнул, что возможно, вскоре будет вновь запущена количественная смягчающая политика (QE), с акцентом на покупку американских государственных облигаций. Это заявление подтверждает, что официальные лица также осознают: поддержание функционирования рынка государственных облигаций невозможно без дополнительного вливания долларовой ликвидности. Проще говоря, нехватка долларов может быть решена только путем "масштабного вливания". Расширение баланса Федеральной резервной системой, снижение процентных ставок и даже использование банковской системы для совместной покупки облигаций уже на повестке дня.
Однако эта борьба с ликвидностью неизбежно будет сопровождаться дилеммой: с одной стороны, своевременное вливание долларовой ликвидности может стабилизировать процентную ставку по государственным облигациям и снизить риск краха рынка; С другой стороны, рано или поздно наводнение порождает инфляцию и ослабляет покупательную способность доллара. Предложение доллара США превратилось из чрезвычайной ситуации в переполнение, и стоимость доллара США неизбежно будет сильно колебаться. Можно предвидеть, что на американских горках «сначала осушить, потом выпустить воду» мировой финансовый рынок испытает резкий разворот от сильного доллара ( ) к ослаблению ( неизбирательному ). Федрезерву приходится балансировать между стабилизацией рынка облигаций и контролем над инфляцией, но в настоящее время обеспечение стабильности рынка казначейских облигаций является главным приоритетом, а «печатание денег для покупки облигаций» стало политической необходимостью. Это также ознаменовало собой важный поворотный момент в глобальной среде долларовой ликвидности: от ужесточения к смягчению. История не раз доказывала, что как только ФРС откроет шлюзы, поток в конечном итоге распространится на все уголки – в сфере рисковых активов, в том числе и на крипторынке.
Два, влияние на биткойн и криптоактивы: защита от инфляции и восходление "цифрового золота"
Сигнал о перезапуске печатного станка Федеральной резервной системы почти является благой вестью для биткойна и других криптоактивов. Причина проста: когда доллар переполняется, а ожидания обесценивания кредитной валюты растут, разумный капитал будет искать резервуар, защищающий от инфляции, и биткойн является заметным "цифровым золотом". В условиях этого макроэкономического фона привлекательность биткойна с ограниченным предложением значительно возросла, и логика его ценовой поддержки никогда не была такой ясной: когда фиатная валюта постоянно "облегчается", твердые валютные активы "утяжеляются".
Как отмечает Артур Хейс, производительность биткоина «полностью зависит от ожиданий рынка относительно будущего предложения фиатных денег (Bitcoinprice может достичь $250 тыс. в 2025 году, если ФРС перейдет к QE:ArthurHayes). Когда инвесторы ожидают значительного расширения предложения доллара США и снижения покупательной способности бумажных денег, фонды-убежища будут стекаться в биткоин, актив, который не может быть перевыпущен. ** Оглядываясь на 2020 год, можно сказать, что биткоин и золото летели вместе после массивного OE ФРС. Если шлюзы снова откроются, крипторынок, скорее всего, повторит эту сцену: цифровые активы возвестят о новой волне роста стоимости. Хейс смело предсказывает, что если ФРС перейдет от ужесточения к печатанию денег для казначейских облигаций, то биткоин, как ожидается, достигнет дна около 76 500 долларов в прошлом месяце, а затем поднимется до заоблачной цены в 250 000 долларов к концу года. Несмотря на то, что этот прогноз является агрессивным, он отражает твердую уверенность лидеров мнений в криптосообществе в «инфляционных дивидендах» в том, что дополнительные напечатанные деньги в конечном итоге подтолкнут вверх прейскурантную цену дефицитных активов, таких как биткойн.
В дополнение к ожиданиям роста цен, этот раунд макроэкономических потрясений также укрепит нарратив о «цифровом золоте». Если релиз ФРС вызовет недоверие рынка к фиатной валютной системе, общественность будет более склонна рассматривать биткоин как средство сбережения против инфляции и политических рисков, точно так же, как люди использовали физическое золото в смутные времена прошлого. Стоит отметить, что криптоинсайдеры уже давно удивляются краткосрочному политическому шуму. Как саркастически выразился инвестор Джеймс Лавиш: «Если вы продаете биткоин из-за тарифов, вы не знаете, что вы держите ( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn? )。 Другими словами, держатели смарт-монет знают, что биткоин был рожден для борьбы с беспорядочными половыми связями и неопределенностью. Каждый промах в денежной политике только еще раз доказывает ценность владения биткоином в качестве альтернативного страхования активов. Можно предвидеть, что в ожидании расширения баланса доллара США и увеличения распределения средств-убежищ образ биткоина «цифрового золота» будет глубже укореняться в сердцах общественности и институтов.
“
Четыре. Потенциальное влияние на рынок DeFi и стейблкоинов: спрос на стейблкоины и кривые доходности в условиях колебаний доллара
Колебания доллара США влияют не только на биткойн, но и оказывают глубокое влияние на стейблкоины и сферу DeFi. Стейблкоины, такие как USDT и USDC, выступают в качестве заменителей доллара на крипторынке, и их спрос будет напрямую отражать изменения ожиданий инвесторов относительно ликвидности доллара. Кроме того, кривая процентных ставок по займам на блокчейне также будет изменяться в зависимости от макроэкономической среды.
Спрос на стейблкоины: Когда доллара не хватает, офшорный рынок часто «спасает страну» через кривую стейблкоинов. Когда трудно получить доллары США за рубежом, USDT часто торгуется с премией на внебиржевом рынке, потому что все хватаются за соломинку цифрового доллара. Как только ФРС начнет агрессивно выпускать воду, вполне вероятно, что часть новых долларов поступит на криптовалютный рынок, что приведет к масштабной дополнительной эмиссии USDT/USDC для удовлетворения потребностей в торговле и хеджировании. На самом деле, выпуск стейблкоинов в последние месяцы показал, что это действительно началось. Иными словами, вне зависимости от того, укрепится доллар или ослабнет, жесткий спрос на стейблкоины будет только нарастать: либо из-за нехватки долларов и поиска его замены, либо из-за страха обесценивания фиатной валюты средства будут перемещены в цепочку для временного уклонения. Особенно на развивающихся рынках и в регионах с высоким уровнем регулирования стейблкоины играют роль заменителя доллара США, и каждое колебание долларовой системы США укрепляет существование стейблкоинов, «$crypto доллара». Вполне возможно, что если доллар США войдет в новый цикл обесценивания, инвесторы могут больше полагаться на стейблкоины, такие как USDT, которые будут циркулировать в валютном круге, чтобы сохранить активы, тем самым подтолкнув рыночную стоимость стейблкоинов к новому максимуму.
!
Кривая доходности DeFi: Сокращение долларовой ликвидности также будет транслироваться на рынок кредитования DeFi через процентные ставки. Во времена нехватки долларов ончейн-доллары стали драгоценными, процентные ставки по стейблкоинам взлетели, кривые доходности DeFi резко выросли, ( кредиторы потребовали более высокой доходности ). И наоборот, когда отклонение ФРС приводит к избытку долларов на рынке и падению традиционных процентных ставок, процентная ставка по стейблкоинам в DeFi становится относительно привлекательной, привлекая больше средств для вливания в цепочку для получения дохода. В аналитическом отчете отмечается, что в ожидании выхода Федеральной резервной системы в канал снижения процентных ставок доходность DeFi начинает восстанавливать привлекательность, объем рынка стейблкоинов восстановился до максимума около $178 млрд, а количество активных кошельков стабилизировалось на уровне более 30 миллионов, демонстрируя признаки восстановления. По мере того, как процентные ставки падают, больше денег может быть перенаправлено в блокчейн для получения более высокой доходности, что еще больше ускоряет эту тенденцию. Аналитики Bernstein даже ожидают, что доходность стейблкоинов в годовом исчислении на DeFi снова превысит 5%, поскольку спрос на криптокредиты растет, опережая доходность фондов денежного рынка США. Это означает, что DeFi может обеспечить относительно более высокую доходность в макросреде с низкими процентными ставками, тем самым привлекая внимание традиционного капитала. Однако следует отметить, что если смягчение ФРС в конечном итоге спровоцирует рост инфляционных ожиданий, ставки по кредитованию стейблкоинов также могут снова вырасти, чтобы отразить премию за риск. В результате кривая доходности DeFi, вероятно, будет переоценена в волатильности «вниз, а затем вверх»: сглаживается на фоне обильной ликвидности, а затем резко повышается под инфляционным давлением. Но в целом, пока долларовая ликвидность наводнена, тенденция массового вливания капитала в DeFi в поисках прибыли будет необратимой, что приведет как к росту цен на высококачественные активы, так и к снижению уровня безрисковых ставок, сместив всю кривую доходности в пользу заемщиков.
Подводя итог, можно сказать, что цепная макрореакция, вызванная тарифной политикой Трампа, глубоко повлияет на все аспекты крипторынка. От макроэкономики до долларовой ликвидности, рынка биткоина и экосистемы DeFi мы наблюдаем эффект бабочки: когда торговая война провоцирует валютный шторм и доллар сильно колеблется, биткоин готов взлететь, а стейблкоины и DeFi открывают возможности и проблемы. Для криптоинвесторов с острым обонянием этот макрошторм является одновременно и риском, и возможностью — точно так же, как популярная в валютных кругах поговорка: «В тот день, когда центральный банк печатает деньги, это время, когда биткоин взойдет на трон». Объективно, бушующая тарифная модель на самом деле способствует этому процессу. Возможно, в результате ОЭ становится все ближе и ближе. Хотя я не люблю рассказывать нарратив типа «большая игра в шахматы», мне кажется, что это самый позитивный и ясный ракурс на данный момент.