В 2025 году золото снова стало заголовком новостей, достигнув исторического рекорда под воздействием резкого увеличения спроса на безопасные активы. Цена на золото впервые преодолела отметку в 3000 долларов за унцию, что знаменует собой сильное возвращение этого «короля драгоценных металлов». Из-за возобновившихся опасений по поводу обесценивания fiat-валют и глобальной нестабильности инвесторы снова устремились к золоту.
Биткойн часто называют «цифровым золотом», и многие начинают сомневаться в значимости физического золота. Однако последние данные говорят об обратном: золото по-прежнему имеет решающее значение для диверсификации активов и стабильности. По состоянию на март 2025 года годовая доходность золота составила 36%, что превышает показатели основных фондовых индексов и биткойна.
волатильность ниже, чем у биткоина
По сравнению с резкими колебаниями цен на биткойн, изменения цен на золото гораздо более умеренные. Например, по состоянию на 2024 год годовая волатильность биткойна составляет около 47%, в то время как золота – всего 12%. Это означает, что волатильность цен на биткойн в среднем может достигать почти четырехкратного уровня золота. Для инвесторов, ориентированных на контроль рисков, эта разница имеет решающее значение.
Мы стали свидетелями этого в начале 2025 года: при падении акций технологий (индекс Nasdaq) почти на 15% всего за несколько недель, золото в основном оставалось на уровне (выросло примерно на 1%), в то время как биткойн упал примерно на 20%, демонстрируя почти синхронное движение с фондовым рынком. Низкая волатильность золота делает его ценным активом для сохранения капитала в периоды рыночной нестабильности, в то время как биткойн больше напоминает высокобета рискованный актив.
!
Источник:
и низкая корреляция с биткойном
В недавнем рыночном цикле наблюдается расхождение в динамике золота и биткойна. За последний год золото стабильно росло под давлением опасений по поводу инфляции и напряженности в войне, достигая новых максимумов; в то время как биткойн колебался в широком диапазоне, его динамика более подвержена влиянию рискованного поведения инвесторов. Стоит отметить, что корреляция золота с традиционными активами довольно низка, а иногда даже отрицательна, что очень идеально для диверсификации в портфеле активов. Фактически, золото и биткойн также продемонстрировали отрицательную корреляцию, что означает, что одновременное владение обоими может дополнительно усилить диверсификацию инвестиционного портфеля.
Токенизированное золото 2025 года
Одним из самых захватывающих событий является то, что само золото присоединилось к революции блокчейна. Так называемое «токенизированное золото», представляющее собой цифровой токен со 100% физическим золотом в качестве резерва, переживает стремительный рост. В марте 2025 года рыночная капитализация криптовалютных токенов, обеспеченных золотом, достигла исторического максимума в 1,4 миллиарда долларов. В этом треке доминируют два основных токена: PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUt). Эти токены позволяют инвесторам хранить золото в цифровой форме, сочетая стабильность золота с гибкостью криптоактивов.
!
Источник:
PAXG (Золото Paxos)
PAX Gold (PAXG) выпущен регулируемой финансовой компанией Paxos Trust Company, расположенной в Нью-Йорке. Каждый токен PAXG представляет собой одну унцию рафинированного золота, хранящегося в хранилище, сертифицированном Лондонским биржевым рынком металлов (LBMA). Важно отметить, что Paxos работает под строгим контролем — токен полностью обеспечивается физическим золотом в соотношении 1:1 и подлежит ежемесячному аудиту третьей стороной для проверки своих резервов. Paxos имеет лицензию Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), что обеспечивает высокую степень соблюдения норм и предоставляет держателям полную уверенность.
!
В 2025 году популярность PAXG стабильно растет. В настоящее время его рыночная капитализация составляет около 680 миллионов долларов, что составляет примерно половину рынка токенизированного золота. Суточный объем торгов PAXG часто достигает десятков миллионов долларов. Он пользуется доверием со стороны регуляторов, и даже после ужесточения контроля над стейблкоинами в США Paxos Gold продолжает стабильно работать.
Новые торговые продукты PAXG также появляются: например, в конце 2024 года деривативная биржа Deribit запустила фьючерсные и опционные контракты на PAXG, что свидетельствует о растущем интересе институциональных инвесторов к токенизированному золоту как торговому активу.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt) - это еще один основной токен, обеспеченный золотом, выпущенный компанией TG Commodities, связанной с Tether. Каждый XAUt представляет собой унцию золота, хранящегося в швейцарском хранилище, соответствующем стандартам London Good Delivery. По состоянию на 2025 год рыночная капитализация XAUt составляет около 770 миллионов долларов.
Однако регулирующая структура XAUt отличается от PAXG. В 2023 году Tether перенесла свой бизнес по выпуску золотых токенов под юрисдикцию Сальвадора, TG Commodities получила лицензию на выпуск стейбловалют в Сальвадоре, таким образом, она работает в рамках регулирующей системы этой страны. Tether Gold регулярно публикует отчеты о золотых резервуарах и утверждает, что ее токены полностью обеспечены физическим золотом, но, в отличие от Paxos, она еще не прошла полную независимую аудиторскую проверку резервов. Это также вызвало некоторые опасения на рынке относительно ее прозрачности.
!
Руководство Tether ранее заявляло, что в свете новых правил регулирования в области стейблкоинов проведение полного аудита, выполненного одной из четырех крупнейших аудиторских компаний, стало их приоритетной задачей. Рынок также в целом надеется, что золотые резервы XAUt смогут достичь уровня стандартов аудита и прозрачности, сопоставимого с PAXG, в ближайшем будущем.
Возможности дохода в DeFi
Помимо простого приобретения и хранения, токенизированное золото открыло новые возможности в области децентрализованных финансов (DeFi). Инвесторы в криптовалюту могут внедрять токены, обеспеченные золотом, в различные стратегии, которые генерируют доход, позволяя золоту стать активом, приносящим пассивный доход. На протяжении истории золото обычно просто лежало в хранилищах, практически не принося дохода; однако теперь, благодаря DeFi-протоколам, золото может приносить прибыль, не перемещая физическое золото.
Пулы ликвидности и автоматические маркет-мейкеры (AMMs)
Например, пул PAXG/USDC на Uniswap позволяет пользователям торговать токенизированным золотом и долларами США. Поставщики ликвидности (LP) в этом пуле могут получать прибыль, зарабатывая на торговых комиссиях.
Этот механизм позволяет LP получать пассивный доход, сохраняя при этом золотую экспозицию, особенно в периоды высокой популярности золота и активной торговли, что делает этот способ особенно привлекательным.
!
Источник:
Другой вариант - это ликвидный пул PAXG/WETH, который поддерживает обмен между золотом и эфириумом. Этот пул обычно имеет более высокую ликвидность, но также более подвержен риску «временной потери» (Impermanent Loss), так как PAXG (который отслеживает цену золота) более стабилен, в то время как WETH (который отслеживает ETH) имеет высокую волатильность. Когда цена ETH сильно колеблется, относительная стоимость этих двух активов быстро расходится, что приводит к значительному риску временных потерь.
Оба этих пула предлагают возможности для получения дохода, но их характеристики соотношения риска и дохода различаются в зависимости от волатильности парных активов.
!
Источник:
Непостоянные потери (Impermanent Loss)
Непостоянные убытки (IL) - это основная концепция в DeFi, особенно для пользователей, предоставляющих ликвидность в таких автоматических маркетмейкерах (AMM), как Uniswap. Когда цена двух токенов в ликвидном пуле изменяется по сравнению с их отдельным держанием, стоимость активов, которые несет LP, может снизиться, и этот убыток называется «непостоянным убытком». Это называется «непостоянным», потому что если цена вернется к исходному соотношению, убыток может уменьшиться или исчезнуть; но если ликвидность извлекается в состоянии отклонения цены, это превратит часть убытка в «постоянный убыток».
Размер IL в основном зависит от двух факторов: волатильности и корреляции пары активов.
В пуле PAXG/USDC с одной стороны находится стабильная монета PAX Gold (PAXG), привязанная к цене золота, а с другой стороны - стабильная монета USDC, привязанная к доллару США. Поскольку волатильность цен на золото значительно ниже, чем у криптоактивов, а USDC всегда сохраняет стоимость на уровне $1, соотношение цен между этими активами остается относительно стабильным, что значительно снижает риск непостоянных убытков.
В сравнении, в пуле PAXG/WETH PAXG парится с WETH. Колебания PAXG менее выражены, в то время как рынок ETH демонстрирует сильные колебания, иногда за короткий период времени поднимаясь или падая на 20–50%. Эти резкие колебания запускают алгоритм «постоянного произведения» AMM, что приводит к ребалансировке активов в пуле, снижая долю высокоэффективных активов (таких как PAXG во время роста) и увеличивая долю низкоэффективных активов (таких как ETH). В конечном итоге, высокоценные активы, остающиеся у LP, будут значительно меньше, чем если бы они просто держали активы, что приведет к большим потерям из-за непостоянства.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Токенизация золота и возможности доходности
Почему золото по-прежнему имеет значение
В 2025 году золото снова стало заголовком новостей, достигнув исторического рекорда под воздействием резкого увеличения спроса на безопасные активы. Цена на золото впервые преодолела отметку в 3000 долларов за унцию, что знаменует собой сильное возвращение этого «короля драгоценных металлов». Из-за возобновившихся опасений по поводу обесценивания fiat-валют и глобальной нестабильности инвесторы снова устремились к золоту.
Биткойн часто называют «цифровым золотом», и многие начинают сомневаться в значимости физического золота. Однако последние данные говорят об обратном: золото по-прежнему имеет решающее значение для диверсификации активов и стабильности. По состоянию на март 2025 года годовая доходность золота составила 36%, что превышает показатели основных фондовых индексов и биткойна.
волатильность ниже, чем у биткоина
По сравнению с резкими колебаниями цен на биткойн, изменения цен на золото гораздо более умеренные. Например, по состоянию на 2024 год годовая волатильность биткойна составляет около 47%, в то время как золота – всего 12%. Это означает, что волатильность цен на биткойн в среднем может достигать почти четырехкратного уровня золота. Для инвесторов, ориентированных на контроль рисков, эта разница имеет решающее значение.
Мы стали свидетелями этого в начале 2025 года: при падении акций технологий (индекс Nasdaq) почти на 15% всего за несколько недель, золото в основном оставалось на уровне (выросло примерно на 1%), в то время как биткойн упал примерно на 20%, демонстрируя почти синхронное движение с фондовым рынком. Низкая волатильность золота делает его ценным активом для сохранения капитала в периоды рыночной нестабильности, в то время как биткойн больше напоминает высокобета рискованный актив.
!
Источник:
и низкая корреляция с биткойном
В недавнем рыночном цикле наблюдается расхождение в динамике золота и биткойна. За последний год золото стабильно росло под давлением опасений по поводу инфляции и напряженности в войне, достигая новых максимумов; в то время как биткойн колебался в широком диапазоне, его динамика более подвержена влиянию рискованного поведения инвесторов. Стоит отметить, что корреляция золота с традиционными активами довольно низка, а иногда даже отрицательна, что очень идеально для диверсификации в портфеле активов. Фактически, золото и биткойн также продемонстрировали отрицательную корреляцию, что означает, что одновременное владение обоими может дополнительно усилить диверсификацию инвестиционного портфеля.
Токенизированное золото 2025 года
Одним из самых захватывающих событий является то, что само золото присоединилось к революции блокчейна. Так называемое «токенизированное золото», представляющее собой цифровой токен со 100% физическим золотом в качестве резерва, переживает стремительный рост. В марте 2025 года рыночная капитализация криптовалютных токенов, обеспеченных золотом, достигла исторического максимума в 1,4 миллиарда долларов. В этом треке доминируют два основных токена: PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUt). Эти токены позволяют инвесторам хранить золото в цифровой форме, сочетая стабильность золота с гибкостью криптоактивов.
!
Источник:
PAXG (Золото Paxos)
PAX Gold (PAXG) выпущен регулируемой финансовой компанией Paxos Trust Company, расположенной в Нью-Йорке. Каждый токен PAXG представляет собой одну унцию рафинированного золота, хранящегося в хранилище, сертифицированном Лондонским биржевым рынком металлов (LBMA). Важно отметить, что Paxos работает под строгим контролем — токен полностью обеспечивается физическим золотом в соотношении 1:1 и подлежит ежемесячному аудиту третьей стороной для проверки своих резервов. Paxos имеет лицензию Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), что обеспечивает высокую степень соблюдения норм и предоставляет держателям полную уверенность.
!
В 2025 году популярность PAXG стабильно растет. В настоящее время его рыночная капитализация составляет около 680 миллионов долларов, что составляет примерно половину рынка токенизированного золота. Суточный объем торгов PAXG часто достигает десятков миллионов долларов. Он пользуется доверием со стороны регуляторов, и даже после ужесточения контроля над стейблкоинами в США Paxos Gold продолжает стабильно работать.
Новые торговые продукты PAXG также появляются: например, в конце 2024 года деривативная биржа Deribit запустила фьючерсные и опционные контракты на PAXG, что свидетельствует о растущем интересе институциональных инвесторов к токенизированному золоту как торговому активу.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt) - это еще один основной токен, обеспеченный золотом, выпущенный компанией TG Commodities, связанной с Tether. Каждый XAUt представляет собой унцию золота, хранящегося в швейцарском хранилище, соответствующем стандартам London Good Delivery. По состоянию на 2025 год рыночная капитализация XAUt составляет около 770 миллионов долларов.
Однако регулирующая структура XAUt отличается от PAXG. В 2023 году Tether перенесла свой бизнес по выпуску золотых токенов под юрисдикцию Сальвадора, TG Commodities получила лицензию на выпуск стейбловалют в Сальвадоре, таким образом, она работает в рамках регулирующей системы этой страны. Tether Gold регулярно публикует отчеты о золотых резервуарах и утверждает, что ее токены полностью обеспечены физическим золотом, но, в отличие от Paxos, она еще не прошла полную независимую аудиторскую проверку резервов. Это также вызвало некоторые опасения на рынке относительно ее прозрачности.
!
Руководство Tether ранее заявляло, что в свете новых правил регулирования в области стейблкоинов проведение полного аудита, выполненного одной из четырех крупнейших аудиторских компаний, стало их приоритетной задачей. Рынок также в целом надеется, что золотые резервы XAUt смогут достичь уровня стандартов аудита и прозрачности, сопоставимого с PAXG, в ближайшем будущем.
Возможности дохода в DeFi
Помимо простого приобретения и хранения, токенизированное золото открыло новые возможности в области децентрализованных финансов (DeFi). Инвесторы в криптовалюту могут внедрять токены, обеспеченные золотом, в различные стратегии, которые генерируют доход, позволяя золоту стать активом, приносящим пассивный доход. На протяжении истории золото обычно просто лежало в хранилищах, практически не принося дохода; однако теперь, благодаря DeFi-протоколам, золото может приносить прибыль, не перемещая физическое золото.
Пулы ликвидности и автоматические маркет-мейкеры (AMMs)
Например, пул PAXG/USDC на Uniswap позволяет пользователям торговать токенизированным золотом и долларами США. Поставщики ликвидности (LP) в этом пуле могут получать прибыль, зарабатывая на торговых комиссиях.
Этот механизм позволяет LP получать пассивный доход, сохраняя при этом золотую экспозицию, особенно в периоды высокой популярности золота и активной торговли, что делает этот способ особенно привлекательным.
!
Источник:
Другой вариант - это ликвидный пул PAXG/WETH, который поддерживает обмен между золотом и эфириумом. Этот пул обычно имеет более высокую ликвидность, но также более подвержен риску «временной потери» (Impermanent Loss), так как PAXG (который отслеживает цену золота) более стабилен, в то время как WETH (который отслеживает ETH) имеет высокую волатильность. Когда цена ETH сильно колеблется, относительная стоимость этих двух активов быстро расходится, что приводит к значительному риску временных потерь.
Оба этих пула предлагают возможности для получения дохода, но их характеристики соотношения риска и дохода различаются в зависимости от волатильности парных активов.
!
Источник:
Непостоянные потери (Impermanent Loss)
Непостоянные убытки (IL) - это основная концепция в DeFi, особенно для пользователей, предоставляющих ликвидность в таких автоматических маркетмейкерах (AMM), как Uniswap. Когда цена двух токенов в ликвидном пуле изменяется по сравнению с их отдельным держанием, стоимость активов, которые несет LP, может снизиться, и этот убыток называется «непостоянным убытком». Это называется «непостоянным», потому что если цена вернется к исходному соотношению, убыток может уменьшиться или исчезнуть; но если ликвидность извлекается в состоянии отклонения цены, это превратит часть убытка в «постоянный убыток».
Размер IL в основном зависит от двух факторов: волатильности и корреляции пары активов.
В пуле PAXG/USDC с одной стороны находится стабильная монета PAX Gold (PAXG), привязанная к цене золота, а с другой стороны - стабильная монета USDC, привязанная к доллару США. Поскольку волатильность цен на золото значительно ниже, чем у криптоактивов, а USDC всегда сохраняет стоимость на уровне $1, соотношение цен между этими активами остается относительно стабильным, что значительно снижает риск непостоянных убытков.
В сравнении, в пуле PAXG/WETH PAXG парится с WETH. Колебания PAXG менее выражены, в то время как рынок ETH демонстрирует сильные колебания, иногда за короткий период времени поднимаясь или падая на 20–50%. Эти резкие колебания запускают алгоритм «постоянного произведения» AMM, что приводит к ребалансировке активов в пуле, снижая долю высокоэффективных активов (таких как PAXG во время роста) и увеличивая долю низкоэффективных активов (таких как ETH). В конечном итоге, высокоценные активы, остающиеся у LP, будут значительно меньше, чем если бы они просто держали активы, что приведет к большим потерям из-за непостоянства.
График оценки непостоянных убытков Yield Samurai
!
!
Источник: Самурай