Майнинг не так хорош, как вычисления AI! Генеральный директор Bitfarms о том, как 25-кратный рост выручки стал реальностью.

Одна из крупнейших майнинговых ферм Биткойн в Северной Америке, Bitfarms, объявила о том, что в течение следующих двух лет прекратит майнинг Биткойн и сосредоточится на услугах по высокопроизводительным вычислениям (HPC) и инфраструктуре искусственного интеллекта. В третьем квартале 2025 года компания понесла убытки в размере 46 миллионов долларов, а стоимость добычи одного Бита наличными составила 82 400 долларов. В то же время доход от контрактов на размещение ИИ может достигать 6 миллионов долларов за МВт, что в несколько раз превышает потенциал дохода от майнинга.

Майнинг прибыли обрушивается, что приводит к волне трансформации

! Прибыль майнинга Bitfarms

（Источник：Bitfarms）

Динамика цен на Биткойн и повышение сложности Майнинга сделали получение прибыли от «цифрового золота» более трудным. Прямой причиной трансформации Bitfarms является снижение альтернативных издержек доходов от Майнинга Биткойн. В третьем квартале 2025 года компания понесла убытки в размере 46 миллионов долларов, внутренние оценки показывают, что стоимость добычи одной монеты Биткойн составляет 82 400 долларов. Когда цена Биткойн колебалась около 100 000 долларов, такая структура затрат означает, что прибыль значительно сжата.

Рост затрат на майнинг обусловлен несколькими факторами. Во-первых, это постоянное увеличение сложности сети Биткойн: с добавлением большего количества вычислительной мощности доля Биткойн-вознаграждений, получаемых каждым майнером, постоянно снижается. Во-вторых, это колебания цен на энергоресурсы: хотя майнинг-операторы обычно выбирают районы с низкими тарифами на электричество, общий рост цен на энергоресурсы в мире все же передается на затраты на майнинг. В-третьих, это амортизация оборудования и давление обновления: технология ASIC-майнеров быстро развивается, и преимущества старого оборудования в эффективности быстро теряются.

Соответственно, волна генеративного ИИ увеличивает спрос на вычислительную мощность GPU. Отраслевые отчеты указывают на то, что потенциал дохода ИИ-центров обработки данных на каждый мегаватт (МВт) может в несколько раз превышать доходы от майнинга, а стоимость ИИ-хостинга может достигать 6 миллионов долларов за МВт. Эта огромная разница в доходах делает решение о трансформации горнодобывающих компаний разумным и срочным. Генеральный директор Бен Ганьон подчеркнул, что, несмотря на то, что майнинговые фермы в Вашингтоне составляют менее 1% от общего числа доступных для разработки, переход на модель GPU как услуги может привести к более высоким чистым операционным доходам, чем в прошлых бизнесах по майнингу.

Bitfarms не первая майнинговая компания, которая это делает. Такие конкуренты, как Cipher и Terawulf, также сотрудничают с технологическими гигантами, такими как SoftBank и Google, для разработки AI, около 70% крупных майнеров уже начали программы диверсификации доходов. Эта цифра показывает, что индустрия майнинга испытывает структурные изменения, переходя от уязвимой бизнес-модели, единственно зависящей от цен на Биткойн, к более разнообразным и предсказуемым источникам дохода.

Технические детали преобразования майнинговой фермы в штате Вашингтон

Согласно информации, первая волна преобразования Bitfarms будет сосредоточена на 18 МВт майнинговой ферме в штате Вашингтон, планируется завершение до декабря 2026 года, и уже привлечено 128 миллионов долларов финансирования. Технические спецификации этого проекта демонстрируют серьезность майнинг-компании в переходе на поставку вычислительных мощностей для ИИ. Ядром оборудования будет внедрение Nvidia GB300 GPU, это высокопроизводительный GPU последнего поколения от Nvidia, специально разработанный для обучения и вывода ИИ.

Компания будет использовать жидкостное охлаждение, плотность мощности стеллажей достигнет 190 кВт, а PUE (коэффициент использования энергии) будет контролироваться в пределах от 1,2 до 1,3. Эти технические показатели находятся на передовом уровне в индустрии центров обработки данных. PUE традиционных центров обработки данных с воздушным охлаждением обычно составляет более 1,5, в то время как жидкостное охлаждение может более эффективно рассеивать тепло и снижать потери энергии. Плотность мощности стеллажей в 190 кВт означает, что в одном и том же пространстве можно развернуть больше вычислительных мощностей, что повышает эффективность использования пространства.

Ключевые показатели трансформации майнинговой фермы Bitfarms в штате Вашингтон

Емкость: 18 МВт (примерно составляет менее 1% от общего объема разработки)

Сумма инвестиций: 1.28 миллиарда долларов США

Основное оборудование: Nvidia GB300 GPU

Система охлаждения: жидкостное охлаждение, плотность мощности шкафа 190 кВт

Энергоэффективность: PUE контролируется на уровне от 1.2 до 1.3

Время завершения: до декабря 2026 года

С учетом того, что будущая бизнес-модель меняется с потребителей вычислительной мощности на поставщиков, Bitfarms предложит GPUaaS (GPU как услуга) и хостинг серверов. Эта бизнес-модель аналогична облачным услугам, где клиенты могут арендовать вычислительную мощность GPU по мере необходимости для обучения или вывода AI моделей, не покупая и не обслуживая дорогостоящее оборудование. Компания оценивает, что общие инвестиции составят менее 1% от общего объема разработок, но это позволит освободить огромные мощности, что демонстрирует, что естественные энергоресурсы и преимущества серверных помещений майнинговой фермы достаточно для поддержки обновления AI.

Преимущества и вызовы трансформации майнинговой фермы с помощью ИИ

Преобразование индустрии майнинга в поставку вычислительной мощности AI не является случайностью, а основано на нескольких природных преимуществах майнинговых ферм. Во-первых, это электрическая инфраструктура: майнинговые фермы обычно строятся в районах с обилием электричества и низкими затратами, и уже созданы системы поставки электричества большой мощности. Эти инфраструктуры могут быть непосредственно использованы для поддержки кластеров GPU с высоким потреблением энергии. Во-вторых, это условия в серверных: майнинговые фермы уже обладают хорошей вентиляцией, температурным контролем и системами безопасности, которые также критически важны для работы центров обработки данных.

Третье - это опыт в управлении, майнинговые компании накопили богатый опыт в управлении крупномасштабным оборудованием, оптимизации использования энергии и поддержании стабильности систем. Эти навыки можно напрямую перенести на операционную деятельность AI-центров данных. Четвертое - это географическое положение, многие майнинговые фермы расположены в удаленных районах, где низкие затраты на землю и большое пространство для расширения, что является важным преимуществом для центров данных, которым требуется много физического пространства.

Однако трансформация также не является легким делом. Стоимость от 8 до 11 миллионов долларов за 1 МВт означает, что Bitfarms должен эффективно управлять капиталом, чтобы избежать задержек в проектах или несоответствия ожидаемой эффективности. Эти высокие капитальные расходы создают давление на денежные потоки, особенно в переходный период, когда майнинг-бизнес еще не вышел полностью, а новые предприятия еще не приносят стабильный доход. Кроме того, компания будет конкурировать с такими облачными сервисами, как Amazon AWS, Microsoft Azure и CoreWeave.

Эти облачные гиганты обладают зрелым технологическим стеком, глобальной сетью дата-центров и мощным брендовым влиянием. Поставщикам AI вычислительных мощностей, превращающимся из майнинговых компаний, необходимо найти дифференцированное конкурентное преимущество, возможные направления включают предоставление более низких цен (благодаря более низкой стоимости электроэнергии), более гибкие условия контрактов или сосредоточение на конкретных вертикальных областях AI приложений.

После публикации новостей, а также из-за падения цены на Биткойн, акции Bitfarms упали на 18,47% вчера вечером, отражая беспокойство рынка о рисках исполнения. Сомнения инвесторов в основном сосредоточены на нескольких аспектах: удастся ли завершить трансформацию в срок, сможет ли новый бизнес быстро привлечь клиентов, выживет ли компания в конкуренции с облачными гигантами и финансовое давление в период выхода из традиционного майнингового бизнеса.

Будущее и уроки майнинговой индустрии

Решение о трансформации Bitfarms выявляет глубокие проблемы, с которыми сталкивается индустрия майнинга. Механизм халвинга Биткойна означает, что вознаграждение за майнинг уменьшается вдвое каждые четыре года, в долгосрочной перспективе доходы от майнинга неизбежно снизятся, если только цена Биткойна не вырастет с такой же или большей скоростью. Однако волатильность цены Биткойна делает это предположение полным неопределенности. Когда затраты на майнинг приближаются или даже превышают цену Биткойна, жизненное пространство майнинговых компаний оказывается серьезно сжатым.

Взрывной рост спроса на вычислительную мощность ИИ предоставляет новые возможности для майнинговых компаний. Популярность генеративных приложений ИИ, таких как ChatGPT, способствует экспоненциальному росту спроса на вычислительную мощность GPU, в то время как мировой запас GPU остается относительно напряженным. Этот дисбаланс между спросом и предложением создает огромные рыночные возможности. Электричество, помещения и операционные возможности, которыми располагают майнинговые компании, идеально соответствуют потребностям AI-центров обработки данных, что делает трансформацию естественным выбором.

Около 70% крупных майнинговых компаний уже запустили планы по диверсификации доходов, и эта цифра сама по себе свидетельствует о формировании консенсуса в отрасли. Майнинг больше не является устойчивой единственной бизнес-моделью, а должен сочетаться с другими бизнесами с высоким спросом на вычислительные мощности. Будущие «майнинговые компании» возможно будет более точно называть «поставщиками вычислительной инфраструктуры», которые могут гибко распределять вычислительные мощности для майнинга или AI-сервисов в зависимости от рыночной ситуации.

Bitfarms использует имеющиеся преимущества в электроэнергии и площадях, переходя с майнинга Биткойн на AI дата-центры. Хотя давление капитала, интеграция технологий и рыночная конкуренция не следует недооценивать, но если удастся реализовать планы в срок, стабильный доход от контрактов на GPU принесет компании более предсказуемый денежный поток, открывая для всей отрасли майнинга большие возможности для перехода к инфраструктуре AI.