Bitwise Solana ETF захватывает преимущество первопроходца, конкуренты срочно корректируют стратегию и планировку

28 октября, Bitwise Asset Management первой запустила в США спотовый ETF на Solana (код BSOL). За первую неделю продукт привлек 420 миллионов долларов инвестиций, что вызвало срочную корректировку стратегий у конкурентов. Grayscale Investments быстро перевела свои частные фонды в ETF, а VanEck, Fidelity и Invesco также немедленно внесли изменения в заявки, чтобы следовать стратегии Bitwise.

Аналитики рынка прогнозируют, что ETF на альткоины, включая Solana, могут за шесть месяцев накопить активы на сумму до 14 миллиардов долларов. Выпуск совпал с тем, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) находится в полузависимом состоянии из-за правительственного простоя, и использование регуляторных оконных возможностей компанией Bitwise может изменить структуру рынка крипто ETF.

Рыночная динамика первого продукта Bitwise на Solana ETF

Bitwise выбрала для листинга Solana Staking ETF на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), а не на традиционной платформе Cboe, что отражает стратегические соображения компании. Представитель Bitwise пояснил: «Для такого уникального продукта крайне важно вывести его на крупнейшую и наиболее опытную платформу для листинга ETP в мире». Этот ETF не только отслеживает цену Solana, но и включает механизм стейкинга, позволяя инвесторам получать двойную прибыль — от роста цены и от вознаграждений за стейкинг сети. Solana, являющаяся шестой по капитализации криптовалюта, стала примером расширения крипто ETF с биткоина и эфириума на более широкий спектр альткоинов.

Выбор времени для запуска продукта был тщательно продуман и осуществлён во время простоя SEC. Несмотря на то, что SEC разрешила биржам использовать стандартные процедуры для листинга новых продуктов, большинство эмитентов предпочитают получать официальное одобрение. Главный инвестиционный директор Bitwise, Мэтт Хуган, оправдывает этот риск: «Мы соблюдаем правила». Эта смелая стратегия дала компании ценное преимущество — Бен Славин, руководитель глобальных ETF в BNY Mellon, отметил: «Даже однодневное преимущество может определить, кто захватит миллионы долларов сборов». В условиях жесткой конкуренции на рынке ETF такой временной разрыв зачастую определяет долгосрочную долю рынка.

Реакция конкурентов и перераспределение рынка

Действия Bitwise вынудили конкурентов пересмотреть свои осторожные подходы. Grayscale сразу после запуска Bitwise начал переводить свои частные фонды в ETF через те же регуляторные каналы. VanEck обновила заявку на ETF по Solana, включив функцию стейкинга, чтобы оставаться конкурентоспособной. Fidelity и Invesco ускорили подготовку своих альткоин-ETF, включая продукты, связанные с Ripple XRP. Даже Canary Capital в тот же день запустила на NASDAQ спотовые ETF на Litecoin и Hedera, что создало волну активности в сегменте альткоинов.

Эта конкуренция обусловлена борьбой за долю рынка. Исторические данные показывают, что в конкуренции за спотовый ETF на биткоин первые три эмитента занимают около 75% рынка, а новые участники, даже предлагая более низкие комиссии, трудно вытеснить лидеров. Согласно оценкам LSEG, управленческая комиссия по Solana ETF составит примерно 0,75-1,25%. При прогнозируемом объеме активов в 14 миллиардов долларов это даст в первый год доход в 105-175 миллионов долларов. Такие экономические стимулы побуждают эмитентов идти на регуляторные риски, особенно в условиях более благоприятной политики правительства Трампа по криптовалютам.

Ключевые данные по Bitwise Solana ETF

Характеристики продукта

• Код: BSOL
• Биржа: NYSE
• Особенность: интеграция вознаграждений за стейкинг
• Депозитарий: не раскрывается

Рыночные показатели

• Первоначальный сбор: 420 миллионов долларов
• Комиссия: 0,75-1,25%
• Конкуренты: Grayscale, VanEck, Fidelity
• Прогноз: за 6 месяцев — общий объем альткоинов ETF до 14 миллиардов долларов

Регуляторная среда и будущие вызовы для Solana ETF

Простой правительства SEC создал уникальные условия регулирования. Согласно протоколам экстренных мер SEC, число сотрудников сократилось с 4500 до примерно 300 «необходимых» сотрудников, способных заниматься только самыми срочными вопросами. Хотя SEC разрешила биржам использовать предварительно одобренные стандарты для листинга новых продуктов, эмитенты предупреждены о возможных будущих регуляторных вмешательствах. Эта неопределенность заставляет многие традиционные финансовые институты сохранять осторожность, тогда как крипто-оригинальные компании, такие как Bitwise, рассматривают ситуацию как стратегическую возможность.

С юридической точки зрения, вызывает дискуссии, на каком основании SEC может одобрить ETF на Solana. Одобрение спотовых ETF на биткоин и эфириум основывалось на аргументах о «достаточной рыночной капитализации и ликвидности» и «существенной корреляции между спотовым и фьючерсным рынками». В случае Solana ситуация иная — отсутствует регулируемый фьючерсный рынок на CME, что усложняет применение прежних логик одобрения. Bitwise, возможно, опирается на «программы совместного мониторинга рынка» — соглашения с биржами, позволяющие выявлять манипуляции, — однако эта стратегия еще не прошла судебных испытаний.

Эволюция рынка крипто ETF и инвестиционные возможности

Рынок крипто ETF переживает переход от фокуса на один актив к диверсификации. После биткоина и эфириума Solana стала третьим криптоактивом с спотовым ETF, что создает прецедент для других альткоинов. Аналитики считают, что следующими кандидатами на одобрение могут стать XRP (уже поданы заявки несколькими институтами), Cardano и Polygon. Этот процесс напоминает развитие традиционного рынка ETF в начале 2000-х годов, когда после успеха ETF на S&P 500 начали появляться отраслевые, национальные и факторные ETF.

Для инвесторов крипто ETF — это удобный инструмент для диверсификации портфеля. Прямое владение альткоинами связано с управлением приватными ключами, налоговой отчетностью и безопасностью, а через ETF можно легко получить экспозицию, как при торговле акциями. Рекомендуется использовать стратегию «ядро-спутник»: 60% портфеля — в биткоин и эфириум ETF, 25% — в крупные альткоины вроде Solana, а оставшиеся 15% — в нишевые активы или активы с активным управлением. Следует учитывать, что волатильность альткоинов обычно выше, и не рекомендуется выделять более 10% портфеля на один продукт.

Итоги

Успешный запуск Solana ETF компанией Bitwise — это не только победа отдельного продукта, но и важный этап в процессе mainstream криптоактивов. Возможность институциональных инвесторов легко и удобно приобретать Solana и другие альткоины через традиционные брокерские счета способствует интеграции крипторынка с традиционной финансовой системой. Несмотря на сохраняющуюся регуляторную неопределенность, переосмысление конкурентных стратегий и ускорение инноваций в продуктах стимулируют переход криптоинвестиций из периферии в мейнстрим, закладывая основу для следующего цикла роста.