Стейблкоины стали лучшим инструментом для создания глобального финтеха благодаря их быстрому, практически нулевому и программируемому характеру, как предпринимателям и традиционным финансам следует участвовать? Эта статья взята из статьи Сэма Броунера a16z и была скомпилирована, скомпилирована и предоставлена компанией TechFlow. (Синопсис: Uber рассматривает «криптовалютные платежи» для пассажиров в третий раз: стейблкоины очень богаты!) (Дополнение для справки: Южная Корея представляет «законопроект о стейблкоинах», который позволяет отечественным компаниям выпускать стейблкоины и должен иметь достаточные резервные активы) Традиционные финансы постепенно включают стейблкоины в свою систему, и объем торгов стейблкоинами продолжает расти. Благодаря своей быстрой, практически нулевой и программируемой природе, стейблкоины стали лучшим инструментом для создания глобального финтеха. Однако переход от традиционных к новым технологиям означает не только фундаментальное изменение бизнес-моделей, но и появление совершенно новых рисков. Ведь модель самостоятельного хранения, основанная на оцифрованных именных активах, кардинально отличается от традиционной банковской системы, которая складывалась на протяжении веков. Итак, какие более широкие вопросы денежно-кредитной структуры и политики должны решить предприниматели, регулирующие органы и традиционные финансовые учреждения в этот переходный период? В этой статье мы рассмотрим три основные проблемы и их возможные решения, чтобы дать направления для предпринимателей и строителей традиционных финансовых институтов: проблема единства денег; использование стейблкоинов доллара США в экономиках, отличных от доллара США; и потенциальное влияние улучшения валюты, обеспеченной государственными облигациями. I. «Денежное единство» и построение единой денежной системы «Денежное единство» относится к тому факту, что в экономике различные формы денег могут быть взаимозаменяемыми в соотношении 1:1 и могут использоваться для оплаты, ценообразования и выполнения контрактов, независимо от того, кто их выпустил и где они хранятся. Денежное единство означает, что даже если существует множество институтов или технологий, выпускающих аналогичные денежные инструменты, вся система все равно остается единой денежной системой. Другими словами, будь то депозит Chase, депозит Wells Fargo, баланс Venmo или стейблкоины, они всегда должны быть точно равны в соотношении 1:1. Это единообразие сохраняется, несмотря на различия в том, как учреждения управляют своими активами и их регулятивным статусом. История банковского дела в США – это, в частности, история создания и совершенствования систем обеспечения взаимозаменяемости доллара. Валютное единство поддерживают банки, центральные банки, экономисты и регулирующие органы по всему миру, поскольку оно значительно упрощает транзакции, контракты, управление, планирование, ценообразование, бухгалтерский учет, безопасность и повседневную экономическую деятельность. Сегодня бизнес и частные лица привыкли к единству денег. Однако стейблкоины в настоящее время не полностью интегрированы в существующую финансовую инфраструктуру, поэтому «денежного единства» достичь не удастся. Например, если Microsoft, банк, строительная компания или покупатель жилья попытаются обменять стейблкоины на $5 млн через автоматизированного маркет-мейкера (AMM), пользователи не смогут завершить обмен в соотношении 1:1 из-за проскальзывания, вызванного недостаточной глубиной ликвидности, и итоговая сумма составит менее $5 млн. Такой сценарий неприемлем, если стейблкоины хотят совершить революцию в финансовой системе. Универсально применимая «система обмена по номиналу» может помочь стейблкоинам стать частью единой денежной системы. Если этого не будет достигнуто, потенциальная стоимость стейблкоинов сильно снизится. В настоящее время эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, в первую очередь предлагают услуги прямого обмена стейблкоинов, таких как USDC и USDT, для институциональных клиентов или пользователей через процесс верификации. Эти сервисы обычно имеют минимальный порог транзакции. Например, Circle предоставляет корпоративным пользователям Circle Mint (ранее Circle Account) для создания и погашения USDC; Tether позволяет верифицированным пользователям использовать средства напрямую, обычно на сумму выше определенной суммы (например, 100 000 долларов). Децентрализованный MakerDAO действует как проверяемый механизм погашения/обмена, позволяя пользователям обменивать DAI на другие стейблкоины (например, USDC) по фиксированному обменному курсу через модуль стабильности привязки (PSM). Несмотря на то, что эти решения в некоторой степени работают, они не являются общедоступными и требуют от интеграторов индивидуального взаимодействия с каждым эмитентом. Если прямая интеграция невозможна, пользователи могут конвертировать стейблкоины или конвертировать стейблкоины в фиатные валюты только через рыночное исполнение и не могут рассчитываться по номинальной стоимости. Без прямой интеграции предприятие или приложение может взять на себя обязательство поддерживать узкие обменные спреды — например, всегда обменивать 1 USDC на 1 DAI и удерживать спреды в пределах 1 базисного пункта, — но это обязательство по-прежнему зависит от ликвидности, балансового пространства и операционных возможностей. Теоретически цифровая валюта центрального банка (CBDC) могла бы унифицировать денежную систему, но сопутствующие проблемы (например, проблемы конфиденциальности, финансовый надзор, ограниченная денежная масса и замедление инноваций) делают почти неизбежным то, что лучшая модель, имитирующая существующую финансовую систему, победит. Таким образом, задача разработчиков и институциональных пользователей заключается в том, как создать системы, которые позволят стейблкоинам стать «реальными деньгами», такими как банковские депозиты, финтех-балансы и наличные деньги, несмотря на их неоднородность в обеспечении, регулировании и пользовательском опыте. Цель включения стейблкоинов в денежное единство открывает большие возможности для предпринимателей. Широкая доступность монетных дворов и погашений Эмитенты стейблкоинов должны тесно сотрудничать с банками, финтех-компаниями и другой существующей инфраструктурой, чтобы обеспечить беспрепятственный доступ к депозитам и снятию средств. Это обеспечит взаимозаменяемость по номинальной стоимости для стейблкоинов через существующие системы, что сделает их неотличимыми от традиционных валют. Клиринговые центры стейблкоинов Создавайте децентрализованные кооперативные организации, подобные ACH или Visa в пространстве стейблкоинов, чтобы гарантировать мгновенную, беспроблемную и прозрачную конвертацию. Модуль стабильности привязки является многообещающей моделью, но расширение протокола набора для обеспечения паритетных расчетов между участвующими эмитентами и фиатными валютами значительно улучшит функциональность стейблкоинов. Доверенный нейтральный уровень обеспечения переносит взаимозаменяемость стейблкоинов на широко распространенный уровень обеспечения (например, токенизированные банковские депозиты или пакетные казначейские облигации). Таким образом, эмитенты стейблкоинов могут внедрять инновации в брендинг, рыночные стратегии и стимулы, в то время как пользователи могут распаковывать и конвертировать стейблкоины по мере необходимости. Улучшенные обмены, сопоставление намерений, кроссчейн-мосты и абстракция учетной записи Leverage улучшил существующие или известные технологии для автоматического поиска и выполнения депозитов, выводов средств или обменных операций по лучшим обменным курсам. Создайте мультивалютную биржу, чтобы свести к минимуму проскальзывание и скрыть сложность, позволяя пользователям стейблкоинов получать предсказуемые комиссии даже при использовании в больших масштабах. Долларовые стейблкоины: обоюдоострый меч денежно-кредитной политики и регулирования капитала 2. Глобальный спрос на долларовые стейблкоины Во многих странах структурный спрос на доллар чрезвычайно велик. Для граждан, живущих в условиях высокой инфляции или строгого контроля за движением капитала, долларовый стейблкоин является спасательным кругом — он защищает сбережения и обеспечивает прямой доступ к глобальным бизнес-сетям. Для предприятий доллар США, как международная деноминация, может упростить и повысить стоимость и эффективность международных транзакций. Однако реальность такова, что стоимость трансграничных денежных переводов достигает 13%, 900 миллионов человек живут в странах с высокой инфляцией без доступа к стабильным валютам, а 1,4 миллиарда человек не имеют доступа к банковским услугам. Успех стейблкоина доллара США отражает не только спрос на доллар США, но и спрос на «лучшие деньги»...
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Восход стейблкоинов: «триллионные возможности», как предприниматели и TradFi могут участвовать?
Стейблкоины стали лучшим инструментом для создания глобального финтеха благодаря их быстрому, практически нулевому и программируемому характеру, как предпринимателям и традиционным финансам следует участвовать? Эта статья взята из статьи Сэма Броунера a16z и была скомпилирована, скомпилирована и предоставлена компанией TechFlow. (Синопсис: Uber рассматривает «криптовалютные платежи» для пассажиров в третий раз: стейблкоины очень богаты!) (Дополнение для справки: Южная Корея представляет «законопроект о стейблкоинах», который позволяет отечественным компаниям выпускать стейблкоины и должен иметь достаточные резервные активы) Традиционные финансы постепенно включают стейблкоины в свою систему, и объем торгов стейблкоинами продолжает расти. Благодаря своей быстрой, практически нулевой и программируемой природе, стейблкоины стали лучшим инструментом для создания глобального финтеха. Однако переход от традиционных к новым технологиям означает не только фундаментальное изменение бизнес-моделей, но и появление совершенно новых рисков. Ведь модель самостоятельного хранения, основанная на оцифрованных именных активах, кардинально отличается от традиционной банковской системы, которая складывалась на протяжении веков. Итак, какие более широкие вопросы денежно-кредитной структуры и политики должны решить предприниматели, регулирующие органы и традиционные финансовые учреждения в этот переходный период? В этой статье мы рассмотрим три основные проблемы и их возможные решения, чтобы дать направления для предпринимателей и строителей традиционных финансовых институтов: проблема единства денег; использование стейблкоинов доллара США в экономиках, отличных от доллара США; и потенциальное влияние улучшения валюты, обеспеченной государственными облигациями. I. «Денежное единство» и построение единой денежной системы «Денежное единство» относится к тому факту, что в экономике различные формы денег могут быть взаимозаменяемыми в соотношении 1:1 и могут использоваться для оплаты, ценообразования и выполнения контрактов, независимо от того, кто их выпустил и где они хранятся. Денежное единство означает, что даже если существует множество институтов или технологий, выпускающих аналогичные денежные инструменты, вся система все равно остается единой денежной системой. Другими словами, будь то депозит Chase, депозит Wells Fargo, баланс Venmo или стейблкоины, они всегда должны быть точно равны в соотношении 1:1. Это единообразие сохраняется, несмотря на различия в том, как учреждения управляют своими активами и их регулятивным статусом. История банковского дела в США – это, в частности, история создания и совершенствования систем обеспечения взаимозаменяемости доллара. Валютное единство поддерживают банки, центральные банки, экономисты и регулирующие органы по всему миру, поскольку оно значительно упрощает транзакции, контракты, управление, планирование, ценообразование, бухгалтерский учет, безопасность и повседневную экономическую деятельность. Сегодня бизнес и частные лица привыкли к единству денег. Однако стейблкоины в настоящее время не полностью интегрированы в существующую финансовую инфраструктуру, поэтому «денежного единства» достичь не удастся. Например, если Microsoft, банк, строительная компания или покупатель жилья попытаются обменять стейблкоины на $5 млн через автоматизированного маркет-мейкера (AMM), пользователи не смогут завершить обмен в соотношении 1:1 из-за проскальзывания, вызванного недостаточной глубиной ликвидности, и итоговая сумма составит менее $5 млн. Такой сценарий неприемлем, если стейблкоины хотят совершить революцию в финансовой системе. Универсально применимая «система обмена по номиналу» может помочь стейблкоинам стать частью единой денежной системы. Если этого не будет достигнуто, потенциальная стоимость стейблкоинов сильно снизится. В настоящее время эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, в первую очередь предлагают услуги прямого обмена стейблкоинов, таких как USDC и USDT, для институциональных клиентов или пользователей через процесс верификации. Эти сервисы обычно имеют минимальный порог транзакции. Например, Circle предоставляет корпоративным пользователям Circle Mint (ранее Circle Account) для создания и погашения USDC; Tether позволяет верифицированным пользователям использовать средства напрямую, обычно на сумму выше определенной суммы (например, 100 000 долларов). Децентрализованный MakerDAO действует как проверяемый механизм погашения/обмена, позволяя пользователям обменивать DAI на другие стейблкоины (например, USDC) по фиксированному обменному курсу через модуль стабильности привязки (PSM). Несмотря на то, что эти решения в некоторой степени работают, они не являются общедоступными и требуют от интеграторов индивидуального взаимодействия с каждым эмитентом. Если прямая интеграция невозможна, пользователи могут конвертировать стейблкоины или конвертировать стейблкоины в фиатные валюты только через рыночное исполнение и не могут рассчитываться по номинальной стоимости. Без прямой интеграции предприятие или приложение может взять на себя обязательство поддерживать узкие обменные спреды — например, всегда обменивать 1 USDC на 1 DAI и удерживать спреды в пределах 1 базисного пункта, — но это обязательство по-прежнему зависит от ликвидности, балансового пространства и операционных возможностей. Теоретически цифровая валюта центрального банка (CBDC) могла бы унифицировать денежную систему, но сопутствующие проблемы (например, проблемы конфиденциальности, финансовый надзор, ограниченная денежная масса и замедление инноваций) делают почти неизбежным то, что лучшая модель, имитирующая существующую финансовую систему, победит. Таким образом, задача разработчиков и институциональных пользователей заключается в том, как создать системы, которые позволят стейблкоинам стать «реальными деньгами», такими как банковские депозиты, финтех-балансы и наличные деньги, несмотря на их неоднородность в обеспечении, регулировании и пользовательском опыте. Цель включения стейблкоинов в денежное единство открывает большие возможности для предпринимателей. Широкая доступность монетных дворов и погашений Эмитенты стейблкоинов должны тесно сотрудничать с банками, финтех-компаниями и другой существующей инфраструктурой, чтобы обеспечить беспрепятственный доступ к депозитам и снятию средств. Это обеспечит взаимозаменяемость по номинальной стоимости для стейблкоинов через существующие системы, что сделает их неотличимыми от традиционных валют. Клиринговые центры стейблкоинов Создавайте децентрализованные кооперативные организации, подобные ACH или Visa в пространстве стейблкоинов, чтобы гарантировать мгновенную, беспроблемную и прозрачную конвертацию. Модуль стабильности привязки является многообещающей моделью, но расширение протокола набора для обеспечения паритетных расчетов между участвующими эмитентами и фиатными валютами значительно улучшит функциональность стейблкоинов. Доверенный нейтральный уровень обеспечения переносит взаимозаменяемость стейблкоинов на широко распространенный уровень обеспечения (например, токенизированные банковские депозиты или пакетные казначейские облигации). Таким образом, эмитенты стейблкоинов могут внедрять инновации в брендинг, рыночные стратегии и стимулы, в то время как пользователи могут распаковывать и конвертировать стейблкоины по мере необходимости. Улучшенные обмены, сопоставление намерений, кроссчейн-мосты и абстракция учетной записи Leverage улучшил существующие или известные технологии для автоматического поиска и выполнения депозитов, выводов средств или обменных операций по лучшим обменным курсам. Создайте мультивалютную биржу, чтобы свести к минимуму проскальзывание и скрыть сложность, позволяя пользователям стейблкоинов получать предсказуемые комиссии даже при использовании в больших масштабах. Долларовые стейблкоины: обоюдоострый меч денежно-кредитной политики и регулирования капитала 2. Глобальный спрос на долларовые стейблкоины Во многих странах структурный спрос на доллар чрезвычайно велик. Для граждан, живущих в условиях высокой инфляции или строгого контроля за движением капитала, долларовый стейблкоин является спасательным кругом — он защищает сбережения и обеспечивает прямой доступ к глобальным бизнес-сетям. Для предприятий доллар США, как международная деноминация, может упростить и повысить стоимость и эффективность международных транзакций. Однако реальность такова, что стоимость трансграничных денежных переводов достигает 13%, 900 миллионов человек живут в странах с высокой инфляцией без доступа к стабильным валютам, а 1,4 миллиарда человек не имеют доступа к банковским услугам. Успех стейблкоина доллара США отражает не только спрос на доллар США, но и спрос на «лучшие деньги»...