Определена коллекция Value

Что такое Value Capture?

Value capture — это процесс, при котором проект превращает созданную им экономическую ценность в распределяемую прибыль. В криптовалютах и Web3 так называют механизм возврата экономической ценности, которую генерирует проект, держателям токенов или участникам. Источниками ценности могут быть торговые комиссии, процентные спреды по займам, штрафы за ликвидацию, сборы за предоставление данных, а также дополнительный доход от порядка обработки транзакций (MEV). Возврат ценности пользователям или токенам осуществляется через дивиденды, обратный выкуп и сжигание токенов, распределение комиссий между стейкерами или казначейские выплаты для стимулов.

Пример: децентрализованная биржа (DEX) взимает торговые комиссии. Если все комиссии поступают только поставщикам ликвидности, нативный токен не получает ценности. Если часть комиссий используется для обратного выкупа и сжигания токена или распределяется среди стейкеров, токен действительно захватывает ценность.

Почему Value Capture имеет значение?

Value capture определяет, есть ли смысл держать токен в долгосрочной перспективе.

Многие проекты создают ценность, но не всегда передают её токенам. Новые инвесторы часто путают большое количество пользователей или высокий объём комиссий с сильным проектом, не учитывая, кому на самом деле достаются эти комиссии. Если комиссии оседают только в казначействе или приносят выгоду лишь отдельной группе, а не держателям токенов, инвестиционная привлекательность токена снижается.

Для инвесторов value capture — это способ понять, есть ли реальный денежный поток. Для разработчиков — оптимальное распределение комиссий и механика токена повышают вовлечённость и эффективность управления. С точки зрения управления рисками сильный value capture даёт защиту при спаде рынка: дивиденды и обратный выкуп помогают поддерживать цену и активность даже в периоды низкой динамики.

Как работает Value Capture?

Value capture реализуется через комиссии, сжигание токенов и дивиденды.

• Источники ценности: Типовые источники — торговые комиссии (плата за сделки), процентные спреды (разница между ставками по займам и кредитам), штрафы за ликвидацию (комиссии при закрытии позиций с плечом или по займам), сборы за данные или расчёты (например, стоимость пакетной обработки и публикации в сетях второго уровня), а также MEV (дополнительный доход за упорядочивание транзакций). Это аналог платы за услуги в бизнесе.
• Правила распределения: Комиссии могут поступать в казначейство и распределяться по решениям управления, направляться напрямую стейкерам (стейкинг — блокировка токенов для получения дохода, как вклад), или использоваться для обратного выкупа и сжигания токенов (сжигание уменьшает предложение, что может повысить ценность каждого токена). Дивиденды выплачиваются держателям в стейблкоинах или нативных токенах.
• Сила связи: Сильная связь — это автоматическое, постоянное и прозрачное распределение, например, пропорциональное распределение комиссий стейкерам каждую неделю или в каждом блоке. Слабая связь — если для распределения требуется решение управления или оно происходит нерегулярно, как при разовых выкупах. Сильная связь воспринимается рынком как устойчивый денежный поток.

Как Value Capture проявляется в криптоиндустрии?

Value capture встречается в DeFi, Layer 2 (L2), стейблкоинах, NFT и других сегментах.

• DEX: Децентрализованные биржи обычно взимают 0,05%–0,30% торговых комиссий. Если все комиссии идут только поставщикам ликвидности, нативный токен не получает ценности; если включён «fee switch» и часть комиссий направляется стейкерам или на обратный выкуп/сжигание, value capture становится сильнее.
• Сети Layer 2: Секвенсеры собирают комиссии за транзакции и публикацию данных. Привязка этого дохода к нативному токену зависит от управления: одни сети направляют комиссии в казначейство для стимулов, другие распределяют их между валидаторами или стейкерами, либо используют для обратного выкупа и сжигания токенов.
• Стейблкоины: Эмитенты держат резервные активы, которые приносят процентный доход (спред). Возвращается ли этот доход токену или держателям, зависит от условий: одни проекты оставляют доход себе, другие делятся им через возвраты или стимулы. Инвесторам важно изучить раскрытия и условия смарт-контрактов.
• NFT и экономика создателей: Роялти — популярный источник дохода. Маркетплейсы различаются: одни автоматически собирают и распределяют роялти авторам, другие позволяют договариваться покупателям и продавцам. Связь роялти с токенами зависит от архитектуры проекта.
• Биржевые токены: Обычно используются торговые комиссии для обратного выкупа и сжигания или распределения прибыли по установленным правилам. На Gate детали о выкупе, сжигании или распределении можно найти на страницах проектов и в объявлениях, а выполнение проверить через блокчейн-эксплореры.

Как оценить Value Capture?

Сначала смотрите на денежный поток, затем — на токеномику и соотношение спроса и предложения.

1. Определите источники дохода и стабильность: Разделите выручку на торговые комиссии, процентный спред, штрафы, сборы за данные, MEV и оцените их зависимость от рыночных циклов и субсидий.
2. Анализируйте правила распределения: Доход распределяется напрямую стейкерам или держателям? Требуется ли голосование для активации fee switch? Распределение прозрачное, регулярное и поддаётся аудиту? Если доход только поступает в казначейство без понятного возврата держателям, связь слабая.
3. Оцените силу связи токен–доход: Автоматические дивиденды, протокольные выкупы/сжигание, пропорциональное распределение стейкерам — признак сильной связи; схемы с разовыми решениями или нерегулярным исполнением — слабее.
4. Проверьте предложение: Темп инфляции токена, график разблокировки, уровень стейкинга влияют на то, сколько ценности достаётся каждому токену. Высокая инфляция может свести на нет эффект дивидендов или сжигания.
5. Отслеживайте изменения: Планируется ли включение или увеличение распределения комиссий? Растут ли число пользователей и объёмы торгов? Эти изменения определяют будущий потенциал value capture.
6. Практические шаги на Gate: Перед торговлей проверьте страницу проекта и раздел «Объявления», чтобы узнать о распределении комиссий, выкупах, сжигании, источниках доходности стейкинга; отличайте реальную доходность от комиссий и краткосрочные стимулы в Earn и финансовых продуктах; используйте блокчейн-эксплореры для проверки адресов дивидендов и транзакций сжигания; сопоставляйте сроки и суммы с помощью аналитических платформ.

Текущие тенденции и данные по Value Capture

За последний год больше проектов внедрили возврат комиссий, а доходы протоколов выросли.

В 2025 году агрегированные отчёты с публичных аналитических платформ показывают, что ведущие DeFi-протоколы получают годовые доходы от комиссий от десятков до сотен миллионов долларов. Обсуждения fee switch на уровне управления стали чаще; некоторые проекты возвращают часть комиссий стейкерам или используют их для обратного выкупа и сжигания (по данным публичных панелей за III–IV кварталы 2025 года).

На январь 2026 года сети Layer 2 продолжают активно обрабатывать транзакции и публиковать данные; отдельные сети раскрывают доходы секвенсеров за квартал на уровне десятков миллионов долларов. С ростом числа пользователей и объёмов операций модели распределения комиссий (прямые выплаты валидаторам или пополнение казначейства для дальнейшего распределения) становятся ключевым вопросом для инвесторов.

В сегменте стейблкоинов колебания процентных ставок в 2025 году привели к изменению доходов от процентного спреда. Крупнейшие эмитенты показывают спреды от сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов в год — но участие держателей в этом доходе сильно различается; инвесторам важно изучать условия проектов и раскрытия, чтобы понять, получает ли токен или пользователь эту ценность.

За последние шесть месяцев резко выросли restaking и стейкинг; общий объём активного стейкинга увеличился, а проекты делают акцент на реальной доходности (доход от комиссий и услуг, а не только стимулы токенами). Структуры риска и доходности стали более прозрачными — это влияет на силу value capture токенов.

Источник и период данных: Агрегированные данные публичных платформ за III–IV кварталы 2025 года, отдельные квартальные и годовые раскрытия проектов и статистика блокчейн-эксплореров; периоды — весь 2025 год, последние шесть месяцев, январь 2026 года. За деталями обращайтесь к объявлениям конкретных проектов.

Распространённые ошибки в понимании Value Capture

Ориентироваться только на размер дохода без учёта каналов распределения — ошибка.

• Ошибка 1: Приравнивать большой доход к сильному value capture. Если все комиссии уходят в другие направления или только поступают в казначейство без возврата, value capture слабый.
• Ошибка 2: Считать сжигание аналогом дивидендов. Сжигание уменьшает предложение, но если объём мал или инфляция/разблокировки высоки, эффект ограничен. Дивиденды приносят прямой доход держателям — подходы различаются по последствиям и рискам.
• Ошибка 3: Игнорировать предложение. Высокие разблокировки или инфляция размывают выплаты на токен и сводят на нет эффект комиссий. Доход и предложение нужно анализировать вместе.
• Ошибка 4: Считать, что высокие комиссии всегда лучше. Завышенные комиссии мешают росту пользователей и в итоге снижают общий доход. Важно сочетание роста пользователей и разумной ставки комиссии, а также учитывать ценовое давление конкурентов.

Связанные термины

• Value Capture: Процесс, при котором рассеянная экономическая ценность концентрируется в одном активе или протоколе с помощью специальных механизмов.
• Tokenomics: Проектирование выпуска, распределения и системы стимулов токена для управления поведением участников экосистемы.
• Liquidity Mining: Механика, при которой пользователи предоставляют ликвидность в обмен на токены — распространено в DeFi-протоколах.
• Smart Contracts: Программы, автоматически исполняющиеся в блокчейне при выполнении заданных условий без посредников.
• Gas Fees: Комиссии за транзакции или исполнение контрактов в блокчейн-сетях.

FAQ

В чём разница между Value Capture и Value Creation?

Value creation — это создание новой экономической ценности через продукты или услуги; value capture — это получение прибыли из этой ценности. Проще: создание ценности — «испечь торт», захват ценности — «разделить торт». В криптопроектах токен может создавать пользу для сети, но если проект не может эффективно захватывать ценность для токена, у токена не будет экономической поддержки.

Являются ли доходы от комиссий DeFi-проектов Value Capture?

Да. DeFi-проекты захватывают ценность напрямую через торговые комиссии, процентные спреды или возврат части комиссии за газ. Например, Uniswap захватывает ценность за счёт торговых комиссий, Lido — через комиссию с дохода по стейкингу. Эти потоки доходов поддерживают стоимость токена и работу экосистемы напрямую или косвенно.

Почему у некоторых сетей или проектов много пользователей, но низкие цены токенов?

Обычно это признак слабого value capture: высокая активность при низкой отдаче токенам означает, что основная экономическая ценность от деятельности сети уходит пользователям или сторонним лицам из-за неэффективных комиссионных моделей или стимулов для стейкинга. Поэтому анализировать способность проекта к value capture важно не меньше, чем его пользовательскую базу.

Можно ли считать staking mining Value Capture?

Staking mining обычно не является value capture для самого проекта; это способ распределения ценности для привлечения участников. Проекты используют новые выпуски токенов или зарезервированные доходы для стимулирования стейкеров — это распределение, а не захват ценности. Истинный value capture — это доход протокола от комиссий за услуги или вознаграждений.

Как оценить силу Value Capture криптопроекта?

Оцените три аспекта: есть ли чёткие источники дохода (торговые комиссии, процентный доход, лицензионные сборы); какая часть созданной сетью ценности поступает в доход (чем выше, тем конкурентнее); получают ли держатели токенов выгоду от этих доходов напрямую или косвенно (через дивиденды, выкуп, дефляционные механизмы). Эти показатели отражают здоровье бизнес-модели проекта.

Источники и дополнительные материалы

• https://crypto.com/en-ae/glossary/collection-value