CDP

Коллатерализованная долговая позиция (CDP) — это ончейн-механизм, при котором пользователи блокируют криптоактивы в качестве обеспечения для создания долговой позиции, номинированной в стейблкоинах. Для CDP требуется избыточное обеспечение. Если коэффициент коллатерализации снижается ниже порога ликвидации, активы продаются для погашения долга, а проценты начисляются как «плата за стабильность». CDP широко применяются в DeFi-протоколах, например в MakerDAO, где пользователи размещают ETH, BTC, stETH и другие подобные активы для выпуска DAI или заимствования стейблкоинов, таких как USDT. Такие позиции обеспечивают ротацию капитала, хеджирование и стратегии получения дохода. Централизованные биржи, в том числе Gate, используют аналогичные механизмы для заимствования и маржинальной торговли: пользователи обязаны поддерживать необходимый уровень обеспечения по своим позициям, и при достижении порога ликвидации обеспечение принудительно продаётся.

Аннотация

Значение: Механизм смарт-контракта, позволяющий пользователям блокировать криптовалюту в качестве залога и выпускать взамен стейблкоины, что дает возможность брать займы без продажи имеющихся активов.

Происхождение и контекст: Концепция CDP впервые была представлена MakerDAO в 2015 году для решения проблемы генерации стейблкоинов. В эпоху высокой волатильности цен на криптовалюты MakerDAO создал систему, позволяющую пользователям блокировать ETH и другие активы для выпуска стейблкоинов DAI, что стало основой инфраструктуры DeFi.

Влияние: CDP позволяют пользователям получать ликвидность без продажи активов, способствуя росту экосистемы DeFi. Они произвели революцию в финансировании, позволив использовать криптоактивы в качестве залога, как в традиционном банкинге, ускоряя внедрение стейблкоинов и DeFi-приложений.

Распространенное заблуждение: Новички часто путают CDP с традиционными займами, но на самом деле это «обмен залога на ликвидность». Пользователь сохраняет право собственности на актив, временно блокируя его; кроме того, CDP требуют сверхобеспечения (например, блокируется $100 для займа $60), а не эквивалентного кредитования.

Практический совет: Перед использованием CDP опробуйте демо-режим на сайтах MakerDAO или Aave, чтобы понять цены ликвидации (насколько сильно должен упасть курс актива для принудительной ликвидации). Поддерживайте коэффициент обеспеченности не менее 150%, чтобы избежать ликвидации, и регулярно отслеживайте рыночные цены залога.

Напоминание о рисках: Ключевые риски включают: 1) риск ликвидации — снижение цены актива может привести к принудительной продаже залога; 2) риск смарт-контракта — уязвимости кода могут привести к потере средств; 3) риск стейблкоина — выпущенные стейблкоины могут потерять привязку к доллару; 4) регуляторный риск — в некоторых юрисдикциях услуги CDP могут быть ограничены.

Что такое Collateralized Debt Position (CDP)?

Collateralized Debt Position (CDP) — это финансовый инструмент, при котором активы блокируются в качестве залога для получения долга, номинированного в стейблкоинах.

В этой системе ваши криптоактивы блокируются как залог. Если коэффициент обеспеченности достаточно высок, вы можете занять стейблкоины под свои активы. Если стоимость залога снижается и коэффициент падает ниже порога ликвидации, протокол автоматически продаёт ваш залог для погашения долга, взимая комиссию за стабильность и штраф.

Зачем знать о Collateralized Debt Positions (CDP)?

CDP — это ключевые инструменты DeFi для управления ликвидностью и снижения рисков. Они позволяют пользователям получать капитал без необходимости продавать свои активы.

Многие инвесторы держат ETH или BTC долгосрочно, но нуждаются в денежном потоке. С помощью CDP эти активы можно использовать как залог для займа стейблкоинов, таких как DAI или USDT, чтобы получать доход, хеджировать позиции или покрывать экстренные расходы. В отличие от продажи активов, CDP позволяют сохранить потенциал роста, принимая на себя процентные платежи и риск ликвидации.

Как работает Collateralized Debt Position (CDP)?

CDP работают на основе нескольких ключевых параметров: коэффициент обеспеченности, комиссия за стабильность, порог ликвидации и ценовой оракул.

Коэффициент обеспеченности: отношение стоимости залога к сумме долга. Большинство CDP требуют сверхобеспечения. Например, если использовать ETH как залог, система может требовать минимальный коэффициент 150%. Чем выше коэффициент, тем безопаснее; чем ниже — тем ближе к порогу ликвидации.
Комиссия за стабильность: процентная ставка, рассчитываемая ежегодно и добавляемая к долгу. Размер комиссии зависит от протокола и типа залога, меняется в зависимости от спроса рынка и уровня риска.
Порог ликвидации: минимально допустимый коэффициент обеспеченности. Если он нарушен, протокол автоматически продаёт залог для погашения долга и взимает штраф за ликвидацию.
Ценовой оракул: оракулы предоставляют ончейн-данные о ценах для оценки текущей стоимости залога.

Пример: допустим, ETH стоит $2 000. Вы вносите 1 ETH в залог. При коэффициенте обеспеченности 150% можно занять до $1 333 в DAI ($2 000/1,5). Если ETH падает до $1 600, ваш коэффициент обеспеченности становится $1 600/$1 333 ≈ 120%, что может привести к ликвидации и штрафу.

Где чаще всего используются Collateralized Debt Positions (CDP) в крипто?

CDP применяются как в DeFi-протоколах, так и на биржах, обычно в формате «minting vault» или «залогового кредитования».

В DeFi: хранилища MakerDAO позволяют блокировать ETH или stETH (ликвидные производные стейкинга) для выпуска DAI; Liquity использует ETH для выпуска LUSD. Эти протоколы требуют сверхобеспечения и устанавливают комиссии за стабильность с механизмами ликвидации.
На биржах: например, на Gate пользователи могут занимать USDT, предоставляя BTC или ETH в залог через маржинальные или кредитные функции. Такие системы не всегда называют «CDP», но они работают аналогично: поддерживают маржинальный коэффициент (обеспеченность), взимают процент за заём и проводят принудительную ликвидацию при нарушении порогов.

В основе всех платформ лежит один принцип: волатильные активы используются как залог для получения стабильной покупательной способности, при этом действуют строгие коэффициенты и правила ликвидации для предотвращения необеспеченного долга.

Как снизить риски CDP?

Держите достаточный запас и используйте инструменты мониторинга. Корректируйте позиции или применяйте хеджирование при необходимости.

Резервируйте запас: устанавливайте целевой коэффициент обеспеченности на 30%–50% выше порога ликвидации. Если порог — 150%, целевой уровень — 200%–225%.
Настраивайте оповещения и автоматизацию: используйте протокольные или сторонние инструменты для оповещений о ценах и коэффициентах; применяйте ончейн-инструменты авто-рефинансирования, такие как DeFi Saver, а также маржинальные оповещения или функции моментального погашения на биржах.
Диверсифицируйте залог и долг: не блокируйте все активы под одну долговую валюту; распределяйте риск между низкорисковыми стейблкоинами или разными протоколами, чтобы снизить риски одной точки.
Динамическое управление позицией: добавляйте залог или погашайте часть долга при падении рынка; хеджируйте риски с помощью коротких фьючерсов для компенсации потерь.
Учитывайте комиссии и штрафы: рассчитывайте годовые комиссии за стабильность и возможные штрафы за ликвидацию (обычно 10%–13%), включайте все расходы в стратегию.

Какие последние тренды и данные по CDP?

За последний год CDP-протоколы стали более устойчивыми, с более сбалансированной структурой залога и умеренными комиссиями.

Данные за 3 квартал 2025 года (источники: DefiLlama, MakerBurn) показывают, что общий объем заблокированных средств (TVL) в CDP-протоколах составляет от $15 млрд до $30 млрд — это существенный рост по сравнению с 2024 годом. Более 50% основного залога приходится на ETH и его производные стейкинга, что отражает растущий интерес к доходным активам.

Комиссии за стабильность для большинства ведущих хранилищ за последние полгода держались на уровне 1%–5% годовых, волатильность ниже, чем с конца 2024 по начало 2025 года. Более низкие ставки уменьшают издержки для новых пользователей, но циклические риски повышения ставок остаются важными для мониторинга.

Пики ликвидаций в 2025 году совпадали с днями высокой волатильности; однодневные ликвидации достигали миллиардов долларов (см. официальные панели протоколов). Эти всплески связаны с резкими движениями цен ETH/BTC, задержками оракулов и колебаниями ликвидности.

На биржах за последние полгода управление маржой стало более прозрачным. Пороговые значения для принудительной ликвидации и уровни процентов теперь публикуются открыто, что снижает информационную асимметрию для пользователей. На платформах типа Gate появились подробные маржинальные оповещения и предупреждения о принудительной ликвидации в мобильных приложениях, что улучшает управление рисками для розничных пользователей.

Чем CDP отличаются от кредитных протоколов?

CDP — это индивидуальные хранилища, а кредитные протоколы обычно основаны на ликвидных пулах.

В системе CDP вы открываете собственное хранилище, используя личный залог для получения долга; параметры и риски напрямую связаны с вашей позицией, ликвидация затрагивает только ваше хранилище.

Кредитные протоколы (например, Aave, Compound) объединяют активы в общий пул. Заёмщики получают средства из этих пулов, процентные ставки определяются спросом и предложением пула. Управление залогом и ликвидация происходят по правилам пула. Оба подхода предоставляют ликвидность под залог, но CDP похожи на частные обеспеченные займы, а кредитные протоколы — на публичные сберегательные пулы.

Smart contract: программируемый код, который автоматически выполняет транзакции при наступлении заданных условий — без посредников.
Collateralized Debt Position (CDP): децентрализованный инструмент заимствования, позволяющий пользователям блокировать криптоактивы как залог для получения стейблкоинов.
Gas fee: комиссия за выполнение действий или смарт-контрактов в блокчейн-сетях.
Virtual machine: вычислительная среда для запуска кода смарт-контрактов, например Ethereum Virtual Machine (EVM).
Liquidation mechanism: системный процесс, автоматически закрывающий позиции при снижении стоимости залога ниже порога для обеспечения безопасности протокола.

FAQ

В чем разница между обеспеченными и залоговыми займами?

Обе схемы предполагают заём под активы, но типы активов различаются. Обеспечение обычно связано с материальными объектами — недвижимостью или автомобилями; залог чаще всего относится к криптоактивам или ценным бумагам. В крипто-CDP вы закладываете цифровые активы (например, ETH), которые остаются заблокированными до погашения основного долга и процентов.

Является ли DAI настоящим стейблкоином? Как поддерживается его стабильность?

DAI — это децентрализованный стейблкоин, выпускаемый MakerDAO, который поддерживает привязку к доллару через механизм сверхобеспеченных CDP. Если цена DAI отклоняется от $1 USD, система корректирует процентные ставки, стимулируя пользователей вносить или выводить DAI, восстанавливая баланс. Такой подход отличается от централизованных стейблкоинов (например, USDC), которые обеспечены фиатными резервами.

Как рассчитывается коэффициент обеспеченности и что считается безопасным?

Коэффициент обеспеченности = стоимость залога ÷ сумма займа. Например, если заложить ETH на $10 000 для займа $7 000 DAI, получится коэффициент 142%. Требования протоколов различаются, но обычно безопасным считается диапазон 150%–200%. Более низкие коэффициенты — выше риск: при дальнейшем падении цены актива может произойти ликвидация. Всегда держите запас выше минимальных требований.

Можно ли использовать функции CDP на Gate?

Gate не предоставляет собственные CDP-сервисы напрямую. Однако вы можете торговать токенами соответствующих протоколов (например, MKR или AAVE) через платформу Gate в рамках экосистемы. Для прямого доступа к функциям CDP переходите в специализированные DeFi-протоколы, такие как MakerDAO или Aave. Основное преимущество Gate — удобный доступ к этим токенам протоколов.

Что такое ликвидация и сколько можно потерять?

Ликвидация происходит, когда ваш коэффициент обеспеченности падает ниже минимального порога протокола; система автоматически продаёт ваш залог для погашения долга. Помимо потери части актива, вы оплачиваете штраф за ликвидацию (обычно 5%–10% от суммы займа). Для предотвращения ликвидации важно поддерживать здоровый коэффициент и активно управлять позицией.