BTC APR terdengar seksi, tetapi bisa jadi rumah dari kartu-kartu yang dibangun di atas lapisan insentif altcoin yang runtuh kapan saja.

Apakah imbal hasil dibayarkan dalam BTC atau altcoin? Risiko apa yang Anda hadapi? Kerugian pokok potensial? Seberapa berkelanjutan itu? Apakah itu terdilusi saat TVL berkembang?

Artikel ini berfokus pada hasil berkelanjutan yang dinyatakan dalam BTC di CeFi dan DeFi:

• Sumber Hasil Asli: Perdagangan Kuant, DEX LP, Peminjaman, Staking, Agunan, LSTs, dan Pendle
• Tempat Baru untuk Hasil BTC: Memperkenalkan @yieldbasis

Melihat ke Depan:

• Kesalahan Kecil Dapat Menyebabkan Kegagalan yang Fatal

• Kelangkaan Tim Kuantitas Elite

• • Konvergensi TradFi, CeFi, dan DeFi, dan Peluang IPO

Lanskap hasil BTC 2025

Sumber Pendapatan Asli BTC

Meskipun ada banyak cara untuk melakukan looping dan penggandaan, kita dapat mengategorikan sumber hasil asli ke dalam 5 kategori utama: Perdagangan Kuantitatif, DEX LP, Peminjaman, Staking, dan Agunan.

perbandingan hasil dan risiko

1) Strategi Perdagangan Kuantitatif: Permainan 'Zero-Sum'

Pastikan strategi alpha Anda menghasilkan keuntungan bersih. Strategi arbitrase meliputi tingkat pendanaan, dasar spot-futures, lintas-bursa, dan arus kas pinjaman, kadang melibatkan perdagangan yang dipicu oleh peristiwa. Quant membutuhkan likuiditas yang dalam—saat ini terutama di TradFi dan CeFi. Juga, arbitrase dari TradFi ke DeFi kurang infrastruktur lintas-tempat.

• Hasil dalam BTC: Bervariasi berdasarkan ukuran aset, profil risiko, dan pelaksanaan.strategi netral pasarmungkin menargetkan APR berbasis BTC sebesar 4-8% dengan stop-loss sekitar 1%. Tim kuant terbaik bahkan mengejar APR 200-300%+ dengan kontrol risiko canggih sekitar 10-30% stop-loss.
• Risiko: Sangat subjektif, memiliki risiko model, penilaian, dan pelaksanaan - bahkan strategi netral bisa berubah menjadi taruhan arah. Membutuhkan pemantauan waktu nyata, infrastruktur yang tangguh (misalnya, latensi, asuransi penyimpanan, dan perjanjian pengiriman), asuransi terhadap kerugian, dan kontrol risiko tempat perdagangan.

2) DEX LP: Terbatas oleh Pasokan dan Permintaan

DEX juga memfasilitasi volume perdagangan nyata di luar arbs. Saat ini hanya sekitar ~3% BTC terbungkus berada di DEX karena pasokan dan permintaan yang terbatas. Dalam LPing pasangan yang volatile (mis. WBTC-USDC), pasokan dibatasi oleh kerugian sementara, sementara permintaan menghadapi gesekan BTC terbungkus, dan utilitas terbatas di DeFi.

• Hasilkan dalam BTC: Berfluktuasi,@Uniswapsaat ini adalah 6,88% APR, bisa mencapai dua digit.
• Risiko: Karena kerugian yang tidak permanen, hanya dengan memegang BTC biasanya lebih baik daripada menyediakan likuiditas. Namun, LP baru sering disesatkan, yang mencerminkan bias psikologis umum: hasil biaya dan APR adalah metrik yang sangat terlihat, menggoda LP untuk memaksimalkan keuntungan jangka pendek sambil mengabaikan kerugian modal jangka panjang yang kurang jelas. Risiko DeFi standar juga berlaku di sini.

3) Peminjaman: Pinjaman BTC

BTC lebih berfungsi sebagai jaminan pinjaman USD atau stablecoin yang digunakan dalam perdagangan looping atau berleverage, daripada fokus pada APR untuk meminjamkan BTC—karena permintaan pinjaman saat ini rendah.

• Hasil dalam BTC: Tingkat pinjaman CeFi dan DeFi biasanya rendah, sekitar0.02%-0.5% APRRasio LTV pinjaman bervariasi: TradFi 60-75% LTV dengan tingkat prime saat ini 2-3%, CeFi 33-50% LTV dengan tingkat USDC saat ini sekitar 7%, danDeFi 33-67% dengan tingkat USDC saat ini sekitar ~5.2%.
• Risiko: Risiko Likuidasi, meskipun rasio LTV rendah membantu dengan biaya efisiensi modal. Strategi lindung nilai dapat memberikan perlindungan tambahan. Risiko CeFi dan DeFi ada.

4) Staking: Mendapatkan Hadiah Alt

@babylonlabs_ioberada pada posisi unik, di mana staking berkontribusi pada keamanan rantai PoS terkait.

• Hasil pada Altcoins: Dinyatakan dalam altcoins, APR tidak diketahui.
• Risiko: Protokol Babylon harus menjalani beberapa audit keamanan dan mengungkapkan perkiraan hasil staking setelah sistem berjalan. Jika peluncuran token Babylon tidak berhasil, keberlanjutan ekosistem berada dalam risiko.

5) Jaminan: Penambangan Likuiditas

Ketika Anda menyediakan BTC ke DeFi, BTC L2s, dan yang lainnya sebagai TVL untuk mendapatkan altcoin.

• Hasil dari Altcoins: Beragam, ada yang 5-7%, tetapi paus besar selalu mendapatkan tingkat preferensial yang lebih tinggi.
• Risiko: Protokol bervariasi dalam keandalan dan rekam jejak terbukti mereka. Masing-masing memberlakukan persyaratan lock-up dan modal yang berbeda.

Di atas 5 sumber, ada LST dan platform tokenisasi yield:

6) Token Staking Likuid: Hasil Penggabungan

BTC 'LSTs' seperti @Lombard_Finance, @Pumpbtcxyz , @SolvProtocol, @Bitfi_Orgdimulai dari ekosistem Babilon, sekarang adalah BTC lintas-rantai yang menghasilkan hasil dengan strategi hasil yang kompleks. @veda_labsbertindak seperti antarmuka agregatif.

Pendapatan Sebagian Besar dalam Altcoin:

• Bervariasi, menggabungkan imbalan staking Babylon, poin dari berbagai rantai,$Pendle, dan beberapa dengan strategi kuantitatif melalui pihak ketiga. Selain itu, menawarkan token sendiri sebagai insentif.

Risiko:

• Likuiditas rendah LST menimbulkan risiko likuidasi berturut-turut. Titik-titik kegagalan tunggal ada selama proses pencetakan, penebusan, staking, dan bridging. Ketergantungan yang tinggi pada hasil altcoin sendiri dan orang lain menunjukkan volatilitas hasil yang signifikan.

7) Tokenisasi Hasil: Perdagangan Hasil

@pendle_fi adalah platform utama di mana LST mendapatkan lebih banyak hasil, saat ini mengelola$444.17m BTC TVLIni memungkinkan para pedagang untuk mengamankan imbal hasil tetap dari prinsipal- seperti alternatif spot, lindung nilai terhadap volatilitas bunga, dan mengakses likuiditas hasil, posisi imbal jangka panjang atau pendek.

Hasil di Altcoins:

• Hasil bisa sangat fluktuatif. Pemegang YT mendapatkan hasil yang mendasari LST, biaya swap, hasil tetap, dan$Pendletoken.

Risiko:

• Penurunan dalam $PendleHarga token secara signifikan memengaruhi partisipasi. Pendle hidup dari volatilitas hasil yang berkelanjutan- yang rumit ketika sebagian besar asetnya bergantung pada lapisan insentif altcoin yang beragam, termasuk$Pendleitself.

Sebuah Tempat Baru untuk Hasil BTC: Memperkenalkan Dasar Hasil

Bagaimana Cara Kerja Yield Bais

Seperti yang dibahas, sementara hasil yang dinyatakan dalam altcoin tidak dapat dipertahankan, hasil berbasis BTC yang asli jarang dan membawa risiko signifikan. Tim kuantitatif memerlukan likuiditas yang cukup, tetapi DEX kurang memadai.

• Apa itu YB @yieldbasis: YB adalah AMM yang meminimalkan kerugian tidak permanen dan mendorong penyediaan likuiditas BTC, arbitrase lintas tempat, dan transaksi nyata.
• Lapisan fundamental untuk hasil BTC: YB dapat memberikan rata-rata 20% APR (keuntungan bersih), bahkan lebih tinggi di pasar bullish —berdasarkan simulasi dari 6 tahun data sebelumnya. Selain itu, dapat disusun dengan LST apa pun yang ingin paparan hasil BTC nyata, dan Pendle dapat bekerja dengan hasil yang dihasilkan oleh YB.
• Tempat untuk strategi perdagangan canggih: Secara bertahap mendirikan tempat dengan likuiditas yang cukup untuk perdagangan kuantitatif yang berarti. Ini juga menawarkan kesempatan berputar yang menguntungkan untuk meningkatkan tingkat pinjaman BTC dalam protokol peminjaman-Saat ini, $3.286M WBTC berada di @aave dengan tingkat pinjaman ~0,02%.
• Tempat untuk perdagangan ritel BTC: Tujuan jangka panjang YB adalah menciptakan likuiditas on-chain terdalam untuk BTC terbungkus, dan bersaing dengan perdagangan CeFi.

Mekanisme: Menyelesaikan Kerugian Sementara

Mekanisme: satu AMM duduk di dalam AMM lainnya

• Ketika deposit LP BTC ke YB, itu memungkinkan penciptaan LP ber-leverage dengan meminjam nilai setengah LP dan terus-menerus me-leverage-nya. Ini menciptakan kolam stablecoin-to-BTC dengan model rebalancing, dengan kedua tingkat pinjaman dan 50% dari biaya yang dihasilkan oleh kolam kembali untuk mensubsidi rebalancing kolam.

APR= 2*hasil kolam renang - (tingkat pinjaman + kerugian releverage)

• Biaya tetap adalah bunga pinjaman terhadap crvUSD, yang dapat dikontrol karena sistem menggunakannya untuk pendapatan lebih tinggi. Volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan kerugian releverage namun juga pendapatan kolam, sehingga strategi tetap efektif kecuali volatilitas melebihi konsentrasi likuiditas maksimum yang dipilih. Seleksi parameter sangat penting: Parameter yang lebih agresif dapat meningkatkan hasil tetapi lebih berisiko untuk kerugian releverage, dan sebaliknya.

Meningkatkan APR dengan $YB:

• LP dapat memilih antara memperoleh biaya kolam renang atau staking untuk memperoleh emisi token YB. Ketika token YB menarik, lebih banyak LP memilih keluar dari biaya kolam renang, sehingga APR kolam renang lebih tinggi.

Melihat ke Depan

Generasi hasil BTC akan menjadi semakin canggih, berfokus pada produk berdenominasi BTC yang dikelola risikonya, dan terinstitusionalisasi. Para pemenang akan menjadi mereka yang dapat menyediakan likuiditas yang dalam dan hasil yang adil tanpa paparan risiko berlebihan, serta berinovasi dalam kerangka regulasi.

Kesalahan Kecil Dapat Menyebabkan Kegagalan yang Mengejutkan

• “Tidak ada yang tak terkalahkan — itu hanya belum menjadi target.” BTC menghadapi serangan yang semakin canggih di berbagai lapisan risiko: delegasi kepercayaan CEX, phishing penjagaan diri, jika menempatkan mereka dalam pekerjaan- kerentanan kontrak pintar (izin, logika, aritmatika), dan risiko mekanisme (likuidasi, kerugian pokok). Rekayasa sosial menimbulkan ancaman kritis dengan memanfaatkan hubungan dan antarmuka. Bahkan LP BTC utama memerlukan penghentian rantai dan pemblokiran jembatan. Melawan naluriah sebagaimana terdengar, blockchain publik dan protokol berlikuiditas tinggi, tanpa izin, bukanlah ideal untuk keamanan mereka.@0xAquariusCapmengusulkan sebuahkerangka keamananmemungkinkan pengujian komprehensif, pemantauan, dan pelacakan risiko.

Kelangkaan Tim Kuantitas Elit

• Jelas, hasil yang dinyatakan dalam BTC lebih menarik. Sementara DEX LP masih dalam tahap awal, perdagangan kuantitatif tetap dominan. Beberapa tim mengemas strategi mereka ke dalam produk BTC yang menghasilkan hasil dan mengumpulkan modal dari LP eksternal. Namun, kapasitas arbitrase frekuensi tinggi bisa terbatas, dan tim teratas sering kali tetap menyimpan strategi ini di dalam, menolak modal eksternal - menciptakan bentuk 'seleksi yang merugikan'. Meskipun begitu, strategi netral pasar dan strategi berisiko rendah lainnya masuk akal sebagai penawaran hasil BTC yang diproduksi sebagai produk.

Konvergensi TradFi, CeFi, dan DeFi, dengan kesempatan IPO

• Karena likuiditas BTC terus semakin dalam, kami menyaksikan konvergensi konservatisme TradFi, aksesibilitas CeFi, dan inovasi DeFi. Januari 2025,@coinbase memperkenalkan pinjaman yang didukung oleh BTC yang didukung oleh @MorphoLabs, ini adalah sinyal: CeFi sedang mengoperasionalkan mekanisme DeFi untuk audiens yang lebih luas. Sepanjang jalan, peluang bagi perusahaan manajemen aset tingkat institusional untuk muncul dan berpotensi go public. Perusahaan yang menggabungkan infra keamanan-pertama, pengungkapan risiko transparan, dan tata kelola tepercaya akan membangun merek yang kuat, memberikan pendapatan berulang yang dibutuhkan manajer aset TradFi, dan melayani segala sesuatu mulai dari klien bernilai tinggi hingga pensiun dan wakaf.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Rui]. Semua hak cipta milik penulis asli [Rui]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Tim Gate Learn melakukan terjemahan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.