TL;DR

• Bittensor, через dTAO, переносит распределение вознаграждения подсети от фиксированного коэффициента к тому, который определяется весами стейкинга, при этом 50% инвестируется в пул ликвидности с целью содействия развитию высококачественных подсетей через децентрализованную оценку.
• На ранних этапах высокая волатильность, ловушки APY и негативный отбор существуют параллельно, требуя баланса между оценкой качества майнеров, порогами признания пользователей и несоответствием рыночного энтузиазма.
• Среди текущих 10 лучших подсетей только одна требует, чтобы майнеры представляли открытые модели, в то время как у других обычно возникают проблемы, такие как анонимные команды и отсутствие привязки продукта, что выявляет узкие места в инфраструктуре Web3 AI.
• Окончательная валидация зависит от положительной обратной связи между ценой TAO и практической ценностью подсети. Если это не удастся, это может привести к непрерывному сдвигу трека Web3 AI в сторону более легкого направления.

Обзор фона

Введение dTAO переосмысливает правила ежедневного распределения TAO в Bittensor:

Предыдущие правила: Награды подсети распределялись в фиксированных пропорциях — 41% на валидаторов, 41% на майнеров и 18% на владельцев подсети. Объем выпуска TAO для подсети определялся голосами валидаторов.

Правила Post-dTAO: Теперь 50% только что выпущенных токенов dTAO будут добавлены в пул ликвидности, а оставшиеся 50% будут распределены между валидаторами, майнерами и владельцами подсетей на основе решений участников подсети. Количество выпускаемых токенов TAO для подсетей определяется весом стейкинга подсети.

Цели дизайна dTAO:

Основная цель dTAO - способствовать развитию подсетей с реальным потенциалом дохода, стимулировать появление прикладных приложений с реальным использованием и обеспечить их должную оценку.

Оценка децентрализованной подсети: больше не полагаясь на нескольких валидаторов, динамическое ценообразование пула dTAO будет определять распределение эмиссии TAO. Владельцы TAO могут поддерживать подсети, в которые они верят, занимая TAO.

Увеличение пропускной способности подсети: снятие ограничений подсети для поощрения конкуренции и инноваций в экосистеме.

Поощрение раннего участия: Это может мотивировать пользователей сосредотачиваться на новых подсетях, стимулируя всю экосистему оценивать новые подсети. Валидаторы, которые переходят на новую подсеть раньше, могут получать более высокие награды. Раннее переезд на новые подсети означает покупку dTAO по более низкой цене, увеличивая потенциал для приобретения большего количества TAO в будущем.

Поощрение майнеров и валидаторов сосредоточиться на высококачественных субсетах: Дополнительно стимулировать майнеров и валидаторов на поиск высококачественных новых субсетов. Модели майнеров находятся вне цепи, и проверки валидаторов также находятся вне цепи. Сеть Bittensor поощряет майнеров исключительно на основе оценок валидаторов. Поэтому для различных типов, или даже всех типов приложений искусственного интеллекта, пока они соответствуют архитектуре майнер-валидатор, Bittensor может точно оценивать их. У Bittensor высокий уровень инклюзивности для приложений искусственного интеллекта, обеспечивая, что каждый участник на каждом этапе может получать стимулы, тем самым внося вклад в ценность Bittensor.

Анализ трех сценариев, влияющих на тенденции цен dTAO

Обзор основного механизма

Ежедневная фиксированная выплата TAO и эквивалентного количества dTAO, внедренного в пул ликвидности, создают новые параметры пула ликвидности (значение k). Из этого 50% dTAO поступает в пул ликвидности, в то время как оставшиеся 50% распределяются на основе весов среди владельцев подсетей, валидаторов и майнеров. Подсети с более высокими весами получают большую долю выделения TAO.

Сценарий 1: Положительный Цикл Роста Стейкинга

Поскольку количество делегированных TAO валидаторам продолжает увеличиваться, вес подсети растет, и пропорция вознаграждений для майнеров также расширяется. Мотивации для валидаторов приобретать токены подсети в больших количествах можно разделить на две категории:

1. Поведение арбитража на коротком сроке

Владельцы подсетей, как валидаторы, увеличивают цену токена, ставя в залог TAO (продолжая старую модель выпуска). Однако механизм dTAO ослабляет уверенность в этой стратегии:

• Когда доля пользователей, делающих иррациональные ставки, выше, чем доля пользователей, ориентированных на качество, краткосрочная арбитражная деятельность может быть устойчивой.
• В обратную сторону это приведет к быстрой девальвации токенов, накопленных в начале, и в сочетании с единым механизмом выпуска, который ограничивает приобретение токенов, высококачественные подсети в конечном итоге могут их устранить в долгосрочной перспективе.

2. Логика захвата ценности

Подсети с реальными применениями привлекают пользователей через фактический доход, где стейкеры зарабатывают рычаговые награды dTAO, а также дополнительные доходы от стейкинга, образуя устойчивый цикл роста.

Сценарий 2: Дилемма относительной стагнации роста

Когда ставки подсети продолжают расти, но отстают от топ-проектов, рыночная капитализация стабильно растет, но не удается максимизировать доходы. На этом этапе следует тщательно рассмотреть следующее:

• Качество майнера определяет верхний предел: TAO, как платформа стимулирования моделей с открытым исходным кодом (а не платформа обучения), извлекает свою ценность из выхода и применения высококачественных моделей. Выбранное стратегическое направление владельцами подсети, наряду с качеством моделей, представленных майнерами, формирует потолок развития.
• Картирование возможностей команды: Лучшие майнеры часто происходят из команд разработчиков подсетей, и качество майнеров в основном отражает техническую силу команды.

Сценарий 3: Смертельный спираль потери стейкинга

Когда стейкинг в подсети снижается, это легко может запустить злой круг (снижение стейкинга → снижение доходности → дальнейшие оттоки). Конкретные триггеры включают в себя:

1. Конкурентное устранение: Хотя подсеть имеет практическую ценность, качество ее продукции отстает, и ее вес уменьшается, что приводит к устранению. Это идеальное состояние для развития здоровой экосистемы, но пока нет признаков того, что ценность TAO станет очевидной в качестве «лопаты инкубатора веб-приложений Web3».
2. Эффект коллапса ожидания: медвежий рыночный прогноз на будущее подсети приводит к спекулятивному выводу стейкинга. Поскольку ежедневное выпускание начинает снижаться, неосновные майнеры ускоряют свой выход, в конечном итоге формируя неразрывный тренд на спад.

Потенциальные риски и стратегии инвестирования

• Окно высокой волатильности: начальное большое количество выпуска dTAO, но постоянное ежедневное выпускание, может вызвать резкие колебания цен в первые несколько недель. В течение этого периода стейкинг в корневой сети становится стратегией смягчения рисков, обеспечивая стабильные базовые доходы.
• Ловушка APY: Краткосрочное искушение высоким APY может затмить долгосрочные риски недостаточной ликвидности и отсутствия конкурентоспособности подсети.
• Механизм игры с весом: вес валидатора совместно определяется значением подсети dTAO и стейкингом корневой сети TAO (модель композитного веса). В течение первых 100 дней после запуска подсети стейкинг корневой сети все еще обладает детерминированным преимуществом доходности.

• Характерные черты торговли, похожие на мемы: На текущем этапе поведение по ставкам в подсети имеет сходные спекулятивные атрибуты риска с мемокоинами.

Инвестиции в стоимость и несоответствие рынка

• Парадокс экологического строительства: механизм dTAO нацелен на развитие практических подсетей, но характеристики инвестиций в ценность приводят к:
• Высокие затраты на обучение на рынке: Непрерывная оценка качества майнеров, сценариев применения, профессионального фона команды и моделей доходов создает когнитивный барьер для не-профессиональных инвесторов в области искусственного интеллекта.
• Задержка конверсии популярности: В явном противоречии с токенами агентов, токены подсети до сих пор не смогли сформировать рыночный консенсус эквивалентного масштаба.

Системные риски иррационального стейкинга

• Повторение исторических дилемм: Если пользователи продолжат слепо следовать индикаторам объема выпуска, это приведет к:
• Аренда валидатора: Повторение проблем с самовыборами сети под старым механизмом.
• Сбой обновления механизма: нарушение первоначального проектирования функции фильтрации качества dTAO.
• Требования к когнитивным барьерам: Инвесторам необходимо обладать способностью оценивать качество подсети, однако текущая зрелость рынка и требования механизма не соответствуют.

Дилемма времени инвестирования в игровой теории

• Оптимальное окно входа: Окно инвестиций следует сдвинуть на несколько месяцев после запуска подсети (когда становятся видимыми возможности команды и потенциал сети), но сталкивается с этим:

1. Риск снижения рыночного внимания
2. Сжатие ликвидности из-за выхода ранних спекулянтов

• Маркеры успешного двойного подтверждения:

1. Цена TAO и практическая ценность подсети образуют положительную обратную связь.
2. Валидаторы выбирают удерживать TAO для устойчивого дохода, а не продавать.

Риск потери качества майнера

• Дилемма неблагоприятного выбора:
• Отсутствие механизма фильтрации качества: текущие модели не могут эффективно различать качество вклада майнера.
• Дисбаланс среды поощрений: поведение арбитража низкокачественных майнеров сжимает пространство выживания для высококачественных разработчиков.
• Экологический бутылочный горлышко: среда инкубации модели с открытым исходным кодом все еще недостаточно зрела и, возможно, попадает в дилемму "плохие деньги вытесняют хорошие".

Тройное дилемма инвестирования в подсети dTAO

Основной дилемма:

• Могут ли подсети привлечь ресурсы высокого качества майнеров?
• Есть ли эффективность в системе оценки пользователей?

Вторичные Дилеммы:

• Имеют ли подсети реальные бизнес-сценарии применения?

Потенциальные точки риска:

• Прозрачность информации о команде разработчиков
• Рациональность дизайна модели прибыли
• Возможность рыночного исполнения
• Возможность внешнего капитального вмешательства
• Дизайн механизма выпуска токенов

Наблюдение и Ожидания

Хотя модели с открытым исходным кодом являются основным направлением технологического развития, они могут столкнуться с проблемами в преодолении узких мест в области децентрализованных систем.

В настоящее время, как лидер отрасли, экосистема подсети dTAO Bittensor по-прежнему имеет значительные дефекты качества. Из анализа десяти лучших подсетей по объему выплат наград TAO ясно, что только одна подсеть из ТОП10 требует от майнеров представления моделей с открытым исходным кодом, в то время как у остальных слабая корреляция между майнерами и разработкой моделей.

Обучение моделей с открытым исходным кодом имеет высокий технический барьер, что представляет собой значительное испытание для разработчиков Web3. Чтобы поддерживать достаточное количество майнеров, большинство подсетей активно снижают технические требования к входу и избегают потребностей открытых моделей, чтобы обеспечить предложение пулов токенов поощрения.

Даже подсети без обязательных моделей с открытым исходным кодом все равно сталкиваются с проблемами качества экосистемы.

В ТОП-10 подсетях обычно встречаются следующие проблемы:

Отсутствие проверяемых, развернутых продуктов

• Чрезмерная доля анонимных разработчических команд
• Токены dTAO не имеют эффективной привязки к стоимости продукта
• Неубедительные модели доходов на рынке
• Основная философия дизайна dTAO ориентирована в будущее, но текущая инфраструктура Web3 недостаточна для поддержки идеальной конструкции экосистемы. Это несоответствие между идеалами и реальностью может привести к двум возможным результатам:
• Система оценки подсетей dTAO может потребовать корректировки вниз.
• Если открытая модельная платформа Bittensor не пройдет валидацию, сектор Web3 AI может сместиться в более легкие направления, такие как приложения Агента и разработка промежуточного ПО.

Disclaimer:

1. Эта статья воспроизведена с [GateTechFlow], авторские права принадлежат оригинальному автору [BlockBooster], если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь Gate Learnкоманда, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются инвестиционной консультацией.
3. Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, не упомянутой в Gate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве источника.