Os usuários dos EUA e o governo não se beneficiaram dos airdrops.

É 2025 — você já obteve lucros significativos com um airdrop?

Se não, não se sinta mal. Algumas pessoas nem mesmo tiveram a chance - como usuários de cripto do outro lado do oceano nos Estados Unidos.

Um fato difícil de acreditar é que, enquanto a agricultura profissional de airdrop se tornou altamente sofisticada nas comunidades de língua chinesa, a maioria dos usuários dos EUA é excluída da participação devido a restrições regulatórias. Muitos projetos de cripto, ao projetar suas políticas de airdrop, evitam deliberadamente incluir participantes dos EUA para evitar riscos legais.

Agora, à medida que o governo dos EUA introduz políticas mais amigáveis às criptomoedas, o presidente toma medidas relacionadas às criptomoedas e mais empresas americanas começam a acumular Bitcoin, a influência do país no mercado de criptomoedas nunca foi tão grande.

Mudanças na política dos EUA estão remodelando o cenário do mercado de airdrop e fornecendo um ponto de referência para a inovação em outros países.

Nesse contexto, a conhecida empresa de capital de risco DragonFly publicou o "Relatório de Status do Airdrop 2025", tentando usar dados e análises para quantificar o impacto da política dos EUA nos airdrops e na economia cripto.

A TechFlow (Tech Flow Post) destilou e interpretou as principais ideias deste relatório, resumidas da seguinte forma.

Principais conclusões: Os usuários dos EUA e o governo não se beneficiaram dos airdrops

1. Usuários dos EUA estão restritos devido ao geo-bloqueio:

   • Número de usuários afetados: Em 2024, aproximadamente 920.000 a 5,2 milhões de usuários ativos dos EUA (correspondendo a 5%-10% dos detentores de criptomoedas dos EUA) não poderão participar de airdrops ou usar certos projetos devido a políticas de geobloqueio.

   • Proporção de usuários dos EUA nos endereços de criptografia globais: Em 2024, os usuários dos EUA representaram de 22% a 24% dos endereços de criptomoeda globais ativos.

2. Valor econômico do airdrop:

   • Valor total dos airdrops: Entre os 11 projetos amostrais, o valor total dos airdrops é de aproximadamente US$7,16 bilhões, com cerca de 1,9 milhão de usuários no mundo todo participando. A quantia mediana reivindicada por endereço foi de cerca de $4.600.

   • Renda perdida para usuários dos EUA:

     • Em 11 projetos de airdrop bloqueados geograficamente, a renda perdida estimada dos usuários dos EUA variou de $1.84 bilhões a $2.64 bilhões (2020-2024).

     • De acordo com a análise da CoinGecko de 21 projetos de airdrop com restrições geográficas, a renda potencial perdida para os usuários dos EUA poderia chegar a US$ 3,49 bilhões a US$ 5,02 bilhões (2020-2024).

3. Perdas de receita fiscal:

   • Perdas de receitas fiscais pessoais:

     • Perda fiscal federal: aproximadamente $418 milhões a $1,1 bilhão (2020-2024).

     • Perda de receita do estado com impostos: aproximadamente $107 milhões a $284 milhões.

     • Perda total de impostos: aproximadamente $525 milhões a $1.38 bilhão, sem incluir a receita de imposto sobre ganhos de capital de vendas de tokens.

   • Perdas de receita fiscal corporativa:

     • Devido às empresas de criptomoedas se mudarem para o exterior, os EUA perderam uma receita significativa de impostos corporativos. Por exemplo, a Tether (emissor da USDT) relatou $6.2 bilhões em lucros em 2024, que, se totalmente sob regulamentação fiscal dos EUA, poderia ter contribuído com aproximadamente $1.3 bilhão em impostos federais e $316 milhões em impostos estaduais.

4. Impacto da realocação da empresa de criptomoedas:

   • Empresas de cripto, enfrentando pressão regulatória, optam por registrar e operar no exterior, exacerbando ainda mais as perdas fiscais dos EUA.

   • Tether é apenas um exemplo, ilustrando o amplo impacto negativo que a realocação da indústria tem na economia dos EUA.

Por que os airdrops são restritos nos Estados Unidos?

O ambiente restritivo para airdrops nos EUA decorre da incerteza regulatória e dos altos custos de conformidade. As principais razões são as seguintes:

1. Estrutura regulatória ambígua

Os órgãos reguladores dos EUA (como a SEC e a CFTC) tendem a estabelecer regras por meio da execução, em vez de por meio de legislação clara. Esta abordagem de "execução em primeiro lugar" torna difícil para os projetos de cripto prever quais ações são consideradas legais, especialmente para modelos emergentes como airdrops.

2. Airdrops podem ser considerados títulos

Sob a lei de valores mobiliários dos EUA, a SEC aplica o Teste de Howey para determinar se um ativo se qualifica como um título. Os critérios principais do Teste de Howey são:

• Envolvimento de um investimento de dinheiro: se o usuário contribuiu com fundos ou outros recursos para receber o ativo.
• Expectativa de lucro: se os usuários antecipam lucro com a valorização do ativo ou os esforços da equipe do projeto.
• Dependência dos esforços alheios: se os lucros são derivados principalmente do trabalho do emissor ou de terceiros.
• Empresa comum: se os investidores compartilham lucros e riscos coletivamente.

Muitos tokens de airdrop atendem a essas condições (por exemplo, os usuários esperam a valorização do token), levando a SEC a classificá-los como títulos. Isso requer que os projetos cumpram procedimentos complexos de registro, caso contrário, enfrentem multas pesadas ou penalidades criminais. Para evitar esses riscos, muitos projetos optam por excluir usuários dos EUA.

3. Complexidade da política fiscal

As leis fiscais atuais exigem que os usuários paguem imposto de renda sobre o valor de mercado dos tokens distribuídos por airdrop no momento do recebimento, mesmo que os tokens não tenham sido vendidos. Esse ônus fiscal irracional, combinado com os subsequentes impostos sobre ganhos de capital, reduz ainda mais a disposição dos usuários dos EUA de participar de airdrops.

4. Widespread geo-blocking

Para evitar ser considerado como oferecendo títulos não registrados aos usuários dos EUA, muitos projetos optam pelo bloqueio geográfico. Esta abordagem não só protege os projetos, mas também destaca como o ambiente regulatório dos EUA suprime a inovação.

Ao mesmo tempo, o relatório fornece uma visão cronológica detalhada de como as políticas regulatórias de cripto nos EUA mudaram em relação aos airdrops, juntamente com eventos-chave em que grandes projetos excluíram os usuários dos EUA de airdrops.

Como os projetos de cripto bloqueiam os usuários dos EUA?

Essas medidas são essencialmente "firewalls" que os projetos usam para se protegerem em ambientes regulatórios incertos e reduzir os riscos legais o máximo possível. Aqui estão os principais métodos:

1. Geoblocking

A geobloqueio é implementado definindo limites virtuais para restringir usuários em regiões específicas de acessar serviços ou conteúdo. Os projetos geralmente usam o endereço IP do usuário, país do DNS, localização das informações de pagamento e até mesmo as configurações de idioma usadas ao fazer compras online para determinar a localização do usuário. Se o usuário for identificado como vindo dos Estados Unidos, ele será bloqueado de acessar.

2. Bloqueio de IP

O bloqueio de IP é uma das tecnologias centrais do geobloqueio. Cada dispositivo de internet tem um endereço IP único e, quando os usuários tentam acessar a plataforma, o sistema usa firewalls para bloquear endereços IP identificados como sendo dos Estados Unidos.

3. Bloqueio de VPN

As Redes Privadas Virtuais (VPNs) podem ocultar o endereço IP real do usuário para proteger a privacidade, mas as equipes de projetos também monitoram o tráfego do servidor VPN. Se um endereço IP mostrar um volume de acesso anormalmente alto ou atividade diversificada, a plataforma pode bloquear esses endereços IP para evitar que os usuários dos EUA contornem as restrições através das VPNs.

4. verificação KYC (Conheça o seu cliente)

Muitas plataformas exigem que os usuários completem os procedimentos de KYC e enviem informações de identidade para confirmar que não são dos Estados Unidos. Alguns projetos até exigem que os usuários assinem uma declaração via assinatura de carteira para declarar que não são residentes dos EUA. Este método não é apenas usado para evitar financiamento ilegal e lavagem de dinheiro, mas também se tornou um meio importante de bloquear usuários dos EUA.

5. Declaração legal clara

Alguns projetos deixam claro em seus termos de airdrop ou acordos de serviço que usuários dos EUA não podem participar. Esse tipo de "esforço de boa fé" tem como objetivo mostrar que o projeto tomou medidas para restringir os usuários dos EUA e, assim, reduzir a responsabilidade legal.

• Apesar desses esforços para bloquear usuários dos EUA, agências reguladoras como a SEC e CFTC não forneceram orientações claras de conformidade, deixando as equipes de projeto incertas sobre o que constitui medidas de bloqueio suficientes.
• Medidas de bloqueio também aumentam os custos operacionais e os riscos de conformidade. Por exemplo, depender de serviços de geo-bloqueio de terceiros (como Vercel) pode resultar em riscos regulatórios devido a erros de dados, e a responsabilidade ainda recai sobre a parte do projeto.

Qual é a magnitude do impacto econômico dos Estados Unidos perderem os airdrops de cripto?

Quão grandes são as perdas econômicas causadas pelas restrições políticas dos EUA?

Para quantificar o impacto das políticas de geoblocking na participação dos residentes nos EUA em airdrops de criptomoedas e avaliar as consequências econômicas mais amplas dessas políticas, o relatório estima o número de detentores de criptomoedas nos EUA, avalia a participação deles em airdrops e define as possíveis perdas econômicas e de receitas fiscais causadas pelo geoblocking.

Em termos de análise específica, o relatório selecionou 11 projetos de airdrop que haviam implementado geoblocking e um airdrop não bloqueado geograficamente como grupo de controle, realizando uma análise de dados aprofundada sobre o número de participantes e valor econômico.

1. Taxa de participação em criptografia entre os usuários dos EUA

Entre os estimados 18,4 milhões a 52,3 milhões de detentores de criptomoedas nos Estados Unidos, cerca de 920.000 a 5,2 milhões de usuários ativos dos EUA em 2024 são afetados por políticas de geobloqueio, incluindo limitações na participação em airdrops e uso de certos projetos.

(A imagem original vem do relatório, compilado por TechFlow)

Até 2024, estima-se que 22% a 24% dos endereços de criptoativos ativos globalmente pertencem a residentes dos EUA.

O valor total gerado pela amostra de 11 projetos é de aproximadamente $7,16 bilhões, com cerca de 1,9 milhão de pessoas no mundo todo participando de reivindicações de airdrop. O valor da reivindicação mediana para cada endereço elegível é de aproximadamente $4.600.

A tabela abaixo detalha os montantes por nome do projeto.

(A imagem original vem do relatório, compilado pela TechFlow)

2. Perdas incorridas por usuários dos EUA devido à não participação em Airdrops

(A imagem original vem do relatório, compilado pela TechFlow)

Com base nos dados do airdrop na tabela acima, espera-se que os residentes dos EUA percam entre US$ 1,84 bilhão e US$ 2,64 bilhões em receita potencial para o grupo de amostra entre 2020 e 2024.

3. Perdas de Receitas Fiscais

Devido às restrições sobre airdrops, a perda estimada na receita fiscal entre 2020 e 2024 varia de US$ 1,9 bilhão (a estimativa mais baixa com base na amostra do relatório) a US$ 5,02 bilhões (a estimativa mais alta de acordo com outras pesquisas da CoinGecko). Usando as alíquotas de imposto de renda pessoal para cálculo, estima-se que a perda correspondente na receita fiscal federal seja entre US$ 418 milhões e US$ 1,1 bilhão. Além disso, estima-se que as perdas na receita fiscal estadual sejam de aproximadamente US$ 107 milhões a US$ 284 milhões. No geral, estima-se que a perda total na receita fiscal nos Estados Unidos ao longo destes anos seja entre US$ 525 milhões e US$ 1,38 bilhão.

As perdas offshore também são significativas. Em 2024, a Tether relatou lucros de $6,2 bilhões, superando gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock. Se a Tether tivesse sede nos Estados Unidos e estivesse sujeita a todas as obrigações fiscais dos EUA, ela precisaria pagar um imposto corporativo federal de 21%, totalizando uma receita fiscal federal estimada em $1,3 bilhão. Além disso, considerando a taxa média de imposto corporativo estadual de 5,1%, mais $316 milhões em impostos estaduais teriam sido gerados. No total, a perda potencial de receita fiscal devido ao status offshore da Tether poderia chegar a aproximadamente $1,6 bilhão anualmente.

4. As Empresas de Cripto que Deixaram os Estados Unidos

Várias empresas saíram completamente do mercado dos EUA. Por exemplo:

A Bittrex encerrou suas operações nos EUA, citando a "incerteza regulatória" e a frequência crescente de ações de fiscalização, especialmente da SEC, tornando "não mais viável" operar nos EUA.

Nexo gradualmente eliminou seus produtos e serviços nos EUA após 18 meses de diálogo improdutivo com reguladores americanos.

Revolut, uma empresa de tecnologia financeira sediada no Reino Unido, suspendeu os serviços de criptomoeda para clientes dos EUA, citando mudanças no ambiente regulatório e incerteza contínua no mercado de criptomoedas dos EUA.

Outras empresas estão se preparando para o pior cenário (continuada falta de clareza regulatória e ações de fiscalização em andamento) e começaram a configurar operações no exterior ou focar em clientes não americanos. Essas empresas incluem:

Coinbase, a maior bolsa de criptomoedas nos EUA, estabeleceu operações em Bermuda para aproveitar um ambiente regulatório mais favorável.

A Ripple Labs tem estado envolvida em uma longa batalha legal com a SEC por vários anos. Em setembro de 2023, 85% das suas vagas de emprego eram para posições fora dos EUA e, até o final de 2023, a porcentagem da sua força de trabalho baseada nos Estados Unidos havia caído de 60% para 50%.

A Beaxy anunciou em março de 2023 que suspenderia as operações, citando o ambiente regulatório incerto depois que a SEC acusou a empresa e seu fundador, Artak Hamazaspyan, de operar uma bolsa e corretora não registrada.

Algumas sugestões construtivas:

1. Estabelecer um mecanismo de “porto seguro” para airdrops de cripto que não são para fins de arrecadação de fundos:

   • Os emissores devem fornecer detalhes da economia do token (por exemplo, oferta, método de distribuição), mecanismos de governança, riscos potenciais e quaisquer restrições de uso.

   • Os insiders são obrigados a cumprir um período de bloqueio de pelo menos três meses para evitar a negociação interna ou a obtenção de lucros de forma antecipada.

   • Os tokens só podem ser distribuídos por meio de contribuições não monetárias (como serviços, participação em eventos de rede ou qualificação prévia), e transações monetárias diretas os desqualificarão do porto seguro.

2. Estender o alcance da Regra 701 da Lei de Valores Mobiliários dos EUA para participantes em plataformas de tecnologia, em particular tokens criptográficos distribuídos através de airdrops ou compensação por serviços.

3. Alinhar o tratamento fiscal dos airdrops de criptomoeda com as regras fiscais para recompensas de cartão de crédito ou cartões de presente promocionais para garantir justiça e razoabilidade.

   • Tokens de airdrop não serão considerados rendimentos tributáveis quando recebidos.

   • O imposto deve ser cobrado quando o token é vendido ou trocado por outros ativos, pois é quando o token se torna líquido e tem um valor de mercado quantificável.

4. Aproveite o período de transição política trazido pelos ciclos eleitorais como uma oportunidade única para inovação regulatória.

5. A SEC deve estabelecer regras claras sobre quando os ativos digitais são classificados como títulos, afastando-se das estratégias de "regulação por meio de fiscalização" e "regulação por meio de intimidação", e em vez disso focar na elaboração formal de regras. Orientações claras de conformidade devem ser fornecidas para ajudar as startups de cripto a inovar com confiança.

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