Денежные рынки — фундамент DeFi, предоставляющий широкий выбор стратегий для получения экспозиции к разным видам активов. За последние годы этот сектор существенно вырос по объёму заблокированных средств (TVL) и по функционалу. С появлением новых протоколов, таких как @MorphoLabs">@MorphoLabs, @0xFluid">@0xFluid, @eulerfinance">@eulerfinance и @Dolomite_io">@Dolomite_io, возможности кредитных протоколов заметно расширились.

В этом обзоре мы подробно рассматриваем протокол Fluid.

Fluid внедрил несколько инновационных функций, среди которых особенно выделяются Smart Debt и Smart Collateral. Этот протокол не относится к классическим кредитным сервисам, так как совмещает возможности DEX, предлагая пользователям расширенный инструментариум.

Fluid демонстрирует впечатляющий рост в направлениях DEX и Lending; общий объём рынка (как сумма депозитов) превышает 2,8 млрд долларов США.

Объём рынка Fluid, источник: Dune, @dknugo

Объём рынка Fluid — это общий объём депозитов в протоколе. Мы используем эту метрику вместо TVL, поскольку долг внутри протокола выступает продуктивным активом и способствует созданию ликвидности на бирже.

Обзор протокола Fluid

В данном разделе представлен краткий разбор основных компонентов Fluid и описан принцип его работы с акцентом на высокую капиталоэффективность.

Fluid построен на модели единой ликвидности; на её базе работают отдельные протоколы — Fluid Lending, Fluid Vaults и DEX.

Fluid Lending позволяет пользователям размещать активы и получать доход в виде процентов. Эти активы применяются в разных частях экосистемы Fluid, повышая их капитализацию. Протокол также предусматривает долгосрочные возможности для генерации дохода благодаря способности гибко реагировать на изменения спроса на заёмные средства.

Fluid Vaults — это однокоиновые хранилища с одной позицией по долгу. Они крайне эффективны с точки зрения капитала, позволяя использовать до 95% стоимости залога (LTV) как заёмную мощность пользователя.

Дополнительно Fluid реализует уникальный механизм ликвидации, который сводит штрафы к минимуму — всего 0,1%. Ликвидируется ровно столько активов, сколько нужно для восстановления позиции. Процесс ликвидации вдохновлён структурой Uniswap V3: позиции делятся на шаги или диапазоны LTV, а пакетные ликвидации происходят, когда стоимость залога достигает лимита ликвидации. DEX-агрегаторы используют такие пакеты как источник ликвидности: штраф за ликвидацию — это скидка для трейдеров.

Fluid DEX создаёт дополнительный слой доходности для ликвидности через комиссии от сделок, что снижает процент по кредиту для заёмщика и одновременно повышает общую эффективность протокола. Такие агрегаторы, как KyberSwap и Paraswap, используют Fluid DEX для доступа к большей ликвидности и увеличения торговых объёмов.

Пользователи Fluid могут направить свой залог в DEX, чтобы одновременно получать доход от кредитования и комиссионные от торговли — так работает Smart Collateral.

Для получения займа под обеспечение пользователь может взять активы напрямую или открыть Smart Debt Position, что делает долг продуктивным. Например, можно взять заём из пула ETH <> USDC/USDT: внести ETH в обеспечение, а получить USDC и USDT на кошелёк; при этом комиссии из пула USDC <> USDT автоматически уменьшают долг пользователя.

Актуальные достижения и развитие Fluid

По объёму торгов за 7 дней Fluid DEX занимает 4 место, уступая лишь @Uniswap">@Uniswap, @Pancakeswap">@Pancakeswap и @AerodromeFi">@AerodromeFi. Сегодня Fluid запустил Jupiter Lend, который находился в Private Beta с начала месяца. Fluid DEX Lite уже открыт для пользователей.

Также Fluid DEX v2 скоро поступит в публичный запуск.

DEX по 7-дневному объёму, источник: Dune, @hagaetc

Вдобавок протокол планирует запустить обратный выкуп токенов: годовой доход уже превысил 10 млн долларов США. Fluid анонсировал это в своём форуме управления; публикация открывает обсуждение и подробно рассматривает три возможных подхода к buyback.

С предложенными вариантами buyback можно ознакомиться здесь:

https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114

Если сообщество одобрит инициативу (по итогам обсуждения), buyback стартует 1 октября и продлится 6 месяцев в рамках пилотного периода.

Jupiter Lend: выход Fluid на Solana

Экспансия Fluid на Solana реализована совместно с @JupiterExchange">@JupiterExchange.

Jupiter — крупнейший агрегатор DEX на Solana с накопленным объёмом свыше 970 млрд долларов США. Кроме того, это ведущая площадка для перпетуальных контрактов и стейкинга в экосистеме Solana.

ТВЛ сегмента кредитования Solana превышает 3,5 млрд долларов США; ключевым участником остаётся @KaminoFinance">@KaminoFinance. Кредитное направление Solana открывает значительный потенциал роста для Fluid.

@jup_lend">@jup_lend недавно перешёл в стадию публичного бета-тестирования после короткого периода private beta. Сейчас TVL платформы превышает 250 млн долларов США — второй результат среди денежных рынков Solana, уступая только Kamino.

Jupiter Lend, запущенный при содействии Fluid, обеспечивает схожий функционал и эффективность. Запуск Smart Collateral и Smart Debt на платформе планируется до конца года.

Дополнительно 50% выручки платформы будет направляться в пользу Fluid.

Итерации Fluid DEX

Fluid уже вывел на рынок DEX Lite и готовит к запуску свою версию V2. В этом разделе мы рассмотрим особенности обоих релизов и их значение для развития Fluid.

Fluid DEX Lite

Fluid DEX Lite был запущен в августе и стал кредитным слоем над архитектурой Fluid — теперь можно напрямую брать займы из слоя ликвидности. В первую очередь он рассчитал объём на коррелированных парах, начиная с USDC-USDT.

Этот продукт отличается высокой экономией комиссий за газ и позволяет совершать обмены примерно на 60% дешевле, чем предыдущие решения. Его цель — увеличить долю Fluid на рынке коррелированных пар, где протокол уже занимает лидирующие позиции.

В первую неделю работы объем торгов через Fluid Lite превысил 40 млн долларов США, при стартовой ликвидности в 5 млн долларов, взятых из пула ликвидности.

Объём DEX Lite Fluid, источник: Dune, @dknugo">@dknugo

Подробный анализ Fluid Lite приведён в недавнем исследовании:
https://x.com/castle_labs/status/1950511751981678799

Fluid DEX V2

Fluid DEX V1 был представлен в октябре 2024 г. и сумел набрать более 10 млрд долларов объёма на Ethereum всего за 100 дней — быстрее, чем любой DEX ранее. Чтобы поддерживать дальнейший рост, Fluid представляет V2: в этой версии заложены модульность и возможность неограниченного расширения, позволяя пользователям разрабатывать собственные торговые стратегии.

Изначально V2 будет поддерживать четыре типа DEX внутри протокола — два из них уже были доступны в V1. Список типов DEX не ограничивается только этими четырьмя: новые решения можно будет внедрять через DAO-управление.

Два новых формата — Smart Collateral Range Orders и Smart Debt Range Orders — направлены на повышение эффективности использования капитала заёмщиков.

• Smart Collateral Range Orders напоминают механику Uniswap V3: пользователь вносит обеспечение в определённом ценовом диапазоне, получает доход в виде кредитного APR.
• Smart Debt Range Orders позволяют размещать заявки на заёмные активы в диапазоне цен, получая торговый APR.

К тому же внедряются хуки (по аналогии с Uniswap V4) для индивидуальной логики и автоматизации, flash accounting для усиления эффективности арбитража между CEX и DEX, а также лимитные ордера с начислением дохода on-chain — пока лимитная заявка не исполнена, пользователь получает кредитный APR.

Выводы

Fluid динамично развивается и внедряет решения, обеспечивающие высокую эффективность капитала и уникальные функции для пользователей.

• Smart Collateral: залоговые активы могут приносить одновременно доход от кредитования и от комиссий DEX.
• Smart Debt: заёмные средства становятся продуктивным активом — торговые комиссии идут на погашение долга.
• Единый слой ликвидности — архитектура позволяет использовать высокие LTV, обеспечивает продвинутую ликвидацию и автоматические лимиты для управления рисками.

Недавнее расширение на Solana в партнёрстве с Jupiter открывает Fluid путь к новым рынкам вне EVM-сетей. Запуск Fluid DEX Lite и DEX V2 совершенствует пользовательский опыт на EVM-цепочках и увеличивает торговый оборот.

В дополнение DEX V2 должен выйти на Solana к концу года, что позволит Fluid интегрироваться в оба ключевых сегмента Solana — кредитование и обмен.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с сайта [castle_labs]. Все права принадлежат автору [castle_labs]. В случае несогласия с публикацией просьба обращаться в команду Gate Learn для решения вопроса.
2. Дисклеймер: мнения, изложенные в статье, отражают только позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполняются Gate Learn. Без специального разрешения копирование, распространение и перепечатка материалов запрещены.