前言

传统预测市场通常面临被潜在操纵的风险，有些平台还要求强制性的身份验证和地区限制。当前，基于 Web3的新型预测市场，通过区块链技术提供了一种全新的解决方案，结合了去中心化金融和群体智慧的原则，聚合多样化的观点，并借助其数据透明、不可篡改等特性，在促进用户参与、降低操纵风险，以及验证投注记录方面，显著表现出独特优势。

作为目前最大的 Web3 预测市场之一，Polymarket 构建于 Polygon 区块链之上，用户可以创建“事件市场“作为相关叙事的集合，市场走势则基于事件的后续结果而持续变化。这种方法不依赖权威或共识，而是借助一个能够持续自我调整的市场机制。当新的信息出现时，那些及时抓取早期信息或善于分析的参与者会迅速行动，推动价格向更准确的方向调整。这种创新的预测市场形式，不仅在互动体验上优于传统平台，还为基于区块链的应用场景提供了全新示范。

去中心化预测市场流程（图源：https://arxiv.org/）

传统民调 VS. 预测市场

2024年的美国总统大选已尘埃落定，特朗普最终成功重返白宫。本次选举中，许多专家的预测与最终结果大相径庭，比如历史学家 Lichtman 自1984年以来，曾凭借“白宫 13 把钥匙”模型，完美预测了每次大选结果，本次则有所差池。对比的是，在Web3预测平台Polymarket上，多项预测结果与实际情况走向一致。尤其在选举日当天，主流媒体尚未公布关键摇摆州的结果，Polymarket 已迅速调整市场预期，将特朗普胜选的概率推高至97%，展现出其对选情的精准洞察。

利希特曼曾连续40年精准预测大选结果（图源：https://www.pollyvote.com）

传统民调在现实中可能会面临一些局限，首先是“表态失真”问题，在高度敏感的政治氛围中，部分选民会倾向于提供“政治正确”的回答，而非真实的内心意图，比如”害羞的特朗普选民“现象，曾经导致大量的数据偏差。其次，是“样本代表性”不足，愿意接受陌生民调的群体总归难以代表整体选民。最后是“静态偏差”，因为单次的民调采访就像选情的静态快照，无法捕捉选情的动态演变。以上局限性都在一定程度上削弱了单纯民调作为选情预测工具的参考价值。

相比之下，预测市场的运作模式发生了革命性转变——即以深度研究逐渐取代表面判断。正如一位资深市场参与者所言：“这不是在赌博，而是在做最严肃的研究。当参与者准备做出重大投注时，往往会投入大量精力去寻找真相。” 比如，在大选白热化的时期，一些押注团队会实地走访摇摆州，分析历史选举数据、人口结构变化，甚至细化至天气、交通等可能影响投票率的变量，构建出一个复杂的预测模型，因此赋予了预测市场更高的科学性和可信度。

预测市场反映了一种集体智慧（图源：https://www.prokons.com/prediction）

Polymarket 的高精度源于其独特的关键设计和科学的预测模式。首先，平台在问题设计上极为严谨，每个预测事件都设有明确的判定标准，答案仅可能为“是”或“否”，消除了模糊空间。其次，灵活的市场机制允许用户随时买卖份额，价格完全由市场供需决定，类似于一个小型股票市场。当参与者掌握关键信息时，会通过交易行为推动价格迅速向真实概率靠拢。

这种基于经济理论的预测模式，使得所有参与者的目标高度一致——最大程度地接近真相，参与者会通过深入研究，利用各自分散的信息优势进行押注，最终汇集形成集体智慧。这不仅是一种预测的工具，更是一种反映共同信念的机制，为决策者和公众提供了有力的事实依据。

动态的预测市场能够比交易开始前进行的调查产生更好的预测（图源：https://www.pnas.org/doi/10.1073/pnas.1516179112）

Polymarket 的崛起

Polymarket 平台于 2020 年创立，迅速在当年的美国大选中引发关注，月交易量一度飙升至2590万美元。去中心化的预测形式不仅引发了公众关注，还吸引了以太坊创始人Vitalik Buterin等知名人士的目光。他在社交媒体上高度评价了Polymarket的发展潜力。尽管彼时平台规模尚小，但部分事件的交易额已突破100万美元，展现出预测市场的巨大增长空间和商业价值。

Vitalik博文中提到Polymarket（图源：https://x.com/VitalikButerin/status/）

不久后，加密市场进入熊市周期，但 Polymarket 幸存下来，并伴随 2024 年的美国大选卷土重来，不仅受到《华尔街日报》和彭博社等主流媒体的报道，还因特朗普等名人的提及而声名大噪。2024 年 1 月，Polymarket 推出了“2024 年美国总统大选获胜者”市场，带动了一系列的交易活动，而重大政治事件——包括对特朗普的暗杀未遂和拜登的意外退出——更是引发了人们对选举预测的浓厚兴趣，推动 Polymarket 平台的热度不断突破历史新高。

2024年 Polymarket增长趋势（图源：https://www.bitget.com）

数据显示，Polymarket 的交易额在2024年下半年显著增长。自 4 月到 10 月，月交易量从 4000 万美元飙升至 25 亿美元，未平仓合约从 2000 万美元攀升至 4 亿美元，仅10月就吸引了超 30万新用户注册，访问量高达 3500 万次。此外，除了选举市场占据主导地位，体育等非选举事件也吸引了大量交易活动。当前，平台的锁仓金额已与 TON 等网络的总锁定价值相当，甚至接近顶级博彩网站的流量规模，逐步加密特色项目成长为面向主流用户的平台。

关于创始团队

平台创始人 Shayne Coplan 生于1998年，曾在纽约大学主修计算机科学，但在完成学位之前提前离开了，以追求对加密货币的兴趣。2014 年，Coplan 参与了以太坊的首次代币发行，并在加密货币的价格明显低于其后来价值时收购了该加密货币。2020 年，受经济学家 Friedrich Hayek 的去中心化信息系统理论，以及乔治梅森大学教授 Robin Hanson 的Futarchy 工作的启发，Coplan 创立了 Polymarket，该市场使用 Polygon 区块链上的智能合约作为预测市场来结算赌注。如今，Polymarket 凭借融资已获得接近十亿美元的估值，成为世界上最大的预测市场之一。

Polymarket 创始人 Shayne Coplan（图源：Animoca Brands）

除了创始人 Shayne Coplan 外，Polymarket 还拥有两位关键领导人物。业务发展与战略副总裁 David Rosenberg 毕业于剑桥大学，拥有深厚的学术背景和业务拓展经验，他曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 等知名公司担任重要职务，于 2020 年 6 月加入 Polymarket，进一步加强了公司的战略执行能力。工程主管 Liam Kovatch 也拥有丰富的行业经验，他于 2018 年从哥伦比亚大学辍学后，便投身 DeFi 领域，先后创立了 Paradigm Labs，成为 0x 的首位工程师，之后于 2021 年加入 Polymarket，并迅速升任工程主管，进一步推动了平台技术的创新与发展。

Polymarket 大部分团队成员在纽约办公，随着时间推移，团队规模也发生了变化。公司最初是一个只有 4 人的团队，在 2020 年取得初步成功后大幅扩张。到 2022 年中期，员工人数最多曾超过 20 名。据披露，公司各部门主要集中在营销发展和工程设计领域，其中 12 名成员专注于增长、营销和战略，8 名成员负责工程设计与数据分析，共计 23 名全职员工。

Polymarket团队组成（图源：Animoca Brands）

Polymarket 如何运作

一、去中心化预测机理

去中心化预测市场采用区块链技术，在创建预测后，用户通过质押代币作为抵押品来下注，并通过智能合约跟踪用户群体押注的结果，使下注和赚取奖励的过程变得更加透明、安全和高效。当最终结果确定时，智能合约便自动将池中的代币支付给正确预测结果的人。

每个预测事件的赔率和支出是根据投注两种结果的人数计算的。类似于流动性池的运作方式，用户将资金存入池中，并获得相应份额的结果代币。然后，这些结果代币可以在公开市场上进行交易，并根据供求水平动态调整价格。要创建更多代币，用户必须将更多资金存入池中。

去中心化预测市场的运作机制（图源：https://www.horizen.io/academy/decentralized）

二、Polymarket 机制

Polymarket 核心是其链上、链下相结合的“CLOB”中央限价订单簿，采用混合去中心化模式：交易的执行和结算由智能合约完成，运营商负责订单的匹配、排序，并将匹配结果提交至区块链网络。这种设计使投注和订单匹配能够快速地在链下完成，而只有最终的结算操作需要在链上进行。

这种去中心化的交换模式为用户提供了强大的非托管交换体验。具体包含以下关键组件：

● Polymarket 交易系统基于一个专为二元市场设计的智能合约，可根据已签署的限价单促进结果代币（USDC, ERC1155 资产和 ERC20 PToken 资产）以及抵押资产（ERC20）之间的原子交换，而无需信任第三方。这样在合约内部形成“统一”的订单簿，同时匹配持仓及其补充订单，包括允许直接将抵押资产分解为多种头寸，或将互补的头寸合并为抵押资产。

● 订单以 EIP712 签名的结构化数据形式表示，保证了安全性和标准化。当订单匹配时，交易双方分别扮演 maker（挂单者）和 taker（吃单者）的角色。这种关系可以是一对一的匹配，也可以是多对一的匹配。在之后的价格波动中，价格上涨的收益由吃单者捕获。

三、如何计算价格？

Polymarket 上的所有交易都是点对点的，不经由 Polymarket 本身。因此创建市场时，平台不设置份额，也没有预定义的价格或赔率。Polymarket 允许参与者买卖某个事件发生与否的股份，最初，有兴趣购买 YES 或 NO 股票的做市商各自以愿意支付的价格下限价单，当双方的报价等于1.00 美元时，订单被“匹配”。YES 股份的价格反映了市场对该事件发生概率的共识，之后 1.00 美元将转换为 1 份 YES 和 1 份 NO 股票，每个股票再归各自的买家所有。

Polymarket 上显示的价格是订单簿中买卖价差的中点 — 除非该价差超过 0.10 美元，在这种情况下，使用最后的交易价格。就像股票市场一样，Polymarket上的价格是实时供求关系的函数。而价格本身即为预测时间发生的概率，比如下图的市场中，37% 的概率是 34 美分的买入价和 40 美分的卖出价之间的中点。如果买卖价差大于 10 美分，则概率显示为最后交易价格。

价格=概率（图源：https://learn.polymarket.com/docs/guides）

四、 如何计算利润？

用户可以在任意潜在结果中购买任意数量的股份，并在市场结算后以每股 1 美元的价格兑现获胜股份。因此，实时跟踪下注的损益情况尤为重要。在市场关闭前，用户还可通过现价出售股份锁定收益或减少损失，具体操作包括直接以当前买入价出售或设置限价单以优化收益。

此外，Polymarket 本身不直接收取交易费用，用户可以在平台上自由买卖股票而无需额外支出，但是，当用户通过 Polygon 网络将 USDC 转入或转出钱包时，可能会产生一定的Gas费用。

下表列出了 4个示例场景和 Polymarket 计算结果，以呈现其收益的运算逻辑。

(表格来源：Gate Learn 研究员 Smarci, 2025.1.5)

两次监管风波

一、遭CFTC指控并罚款

Polymarket 在预测市场和期货交易的交叉点上运营，面临着独特的监管挑战。2021 年 10 月，美国商品期货交易委员会 （CFTC） 曾对平台展开调查，指控该公司运营的是一个未注册的衍生品交易平台。2022年1月，二者达成和解：Polymarket 支付了 140 万美元的罚款，承认其不具备提供二元期权的期货交易许可证，并按监管要求重组为一个离岸平台，禁止美国居民参与其市场。风波之后，公司还任命前 CFTC 专员为顾问，以确保未来的合规性。不过另一方面，此次和解减少了 Polymarket 运营的一些不确定性，使市场活动恢复到 2021 年初的水平。

2022年CFTC 曾对 Polymarket 发出处罚令（图源：CFTC Orders Event）

二、创始人被 FBI 突袭

2024 年总统大选前夕，在联邦上诉法院将选举投注合法化后，预测市场在公众的关注度激增，然而 Polymarket 始终受 CFTC 制裁在美国被封锁，并被联邦调查局警惕。

据《纽约时报》报道，2024年11月13日，联邦调查局对 Polymarket 创始人 Shayne Coplan 在纽约曼哈顿的家中进行了搜查，并没收其手机。一位消息人士表示，这次突袭是联邦调查局和美国纽约南区检察官办公室刑事调查的一部分，此次调查的重点再次针对 Coplan 是否将 Polymarket 作为无牌商品交易所运营，并允许美国用户在违反与美国政府的和解协议的情况下下注。

事后，Coplan 在社交媒体上发文回应，指出执政者在政策上的不足，强调 Polymarket 一直致力于保持非党派立场，建议其采取更亲商、亲初创企业的态度。他写道：“令人失望的是，现任政府会在最后关头对他们认为与政治对手有关联的公司发起行动。我们始终坚定保持非党派立场，这次也不例外。” Coplan 还强调 Polymarket 在本次选举周期中为数千万用户提供了价值，而未对任何人造成伤害，他还乐观展望了美国的未来，特别是创业领域的前景。

创始人 Shayne Coplan 称平台无政治倾向（图源：https://www.barrons.com/articles）

潜在挑战

Polymarket 已经展现出去中心化预测市场的显著优势，但其运作机制仍存在一定缺陷。

首先，事件价格可能会受到“巨鲸”或具有价格操纵能力的交易群体影响，尤其是当流动性不足时，价格容易偏离真实概率，从而削弱其作为高质量信息来源的公信力。为防止这一问题，平台可以引入动态的交易限制，例如设置单个账户的最大交易额度，或采用基于身份验证的交易分层，并通过链上数据分析，监控异常交易行为，及时识别潜在的“巨鲸”操纵风险。

此外，预测市场的运作可能反向加剧信息不平等。例如，普通用户往往信息获取受限，资金充足或资源丰富的用户通常更具优势，后者容易形成财富累积的“马太效应”。为缓解这一问题，平台可以通过降低参与门槛以及提供教育资源，帮助更广泛的用户理解市场规则，促进积极参与。

第三，如果事件规则编写不够严谨，可能会导致对结果的裁定陷入争议。例如，判定标准不明确或未涵盖特殊情况时，可能引发用户对系统公正性的质疑，进而削弱信任，甚至引发法律纠纷或监管审查。对此，Polymarket 市场可以引入基于声誉的委员会系统，该系统将由受人尊敬的行业专家组成，他们参与裁决市场结果，并以他们的专业声誉为保证，增加平台的裁定专业性。

某监督网站记录了Polymarket平台中最终裁决与现实相矛盾的案例（图源：https://polymarketfraud.com/）

最后，预测市场也可能会带来道德风险。例如，针对敏感或伦理问题（如公共安全事件或灾难性预测）的市场交易，大额投注者甚至可能因对结果产生利益相关性而推动特定事件的发生。为应对此类问题，平台需要制定清晰的内容审核和事件筛选标准，禁止与潜在违法行为相关的市场。同时，引入第三方监管机制或社区投票治理，为平台的长期发展创造更健康的环境。

总之，随着预测市场影响力的不断扩大，原本的“客观验证系统”可能会被资本雄厚且动机明确的群体所利用，甚至用于操控公众认知，推动市场价格向其预设方向移动。这一结构性弱点已逐渐成为无法回避的问题，使预测市场从发现真相的工具转变为扭曲事实的手段，并逐步削弱 Polymarket 平台在公众心中的公信力，从而阻碍其未来的发展和应用。

未来展望

著名经济学家哈耶克曾在他的名作《知识在社会中的运用》中提出如下观点：在复杂的社会中，知识总是分散存在每个人手中，没有任何个人或机构能够获得完整的信息。如果要把这些分散的知识整合起来，价格机制是最有效的方式，用于自动整合这些局部信息，形成一个综合信号。

对不确定结果进行金融投机的概念可以追溯到1980 年代后期的爱荷华州电子市场 ，它允许参与者对美国选举结果下注，其提供的预测通常比传统民意调查更准确。但自那时以来，预测市场一直难以站稳脚跟，面临着监管挑战、流动性低以及难以实现大规模采用。比如 InTrade 和 PredictIt 等早期预测平台，都由于监管压力和流动性挑战而失败。然而，Polymarket 通过作为去中心化的链上平台，绕过了这些问题，展示了加密货币提供透明开放的预测市场的潜力。

预测市场这一新兴模式正在重塑信息获取与验证的方式，同时推动信息平权的实现。越来越多的交易机构开始关注 Polymarket，视其为重要的信息参考来源，而非仅仅将其作为下注获利的工具。当需要评估某一重大事件的可能性时，预测市场的价格往往成为最直观且可靠的决策依据。更重要的是，预测市场正在催生一个全新的领域：”信息金融”。在这个领域里，信息不再只是用来阅读和传播，而是可以被定价、交易和投资的资产，只有准确的信息才能带来收益。

信息民主化提高了社会的预测能力，也使决策过程更加透明与理性。未来，当我们回顾这个时代时，或许会发现：预测市场的真正革命不在于它能多准确地预测未来，而在于它赋予了每个人平等参与发现真相的机会，共同构建一个通过价格发现真相、以市场实现平等的新世界。

市场行为可视为一种算法（图源：https://evonomics.com/hayek-meets-information-theory-fails/）