Оракульская извлекаемая стоимость (OEV): Скрытые доходы и новая граница в DeFi, Глубокое исследование
Gate Ventures
Oracle Extractable Value (OEV) является подсетом Maximal Extractable Value (MEV), OEV представляет собой ценность, которую можно извлечь, когда протоколы получают обновления от ценовых оракулов, что создает новые вызовы и значительные возможности в экосистеме DeFi.
1. Понимание OEV
Определение
OEV - это тип MEV, создаваемый специально, когда протоколы получают обновления от ценовых оракулов. Он в основном возникает во время событий ликвидации на кредитных платформах и арбитражных возможностей на DEX. Блокчейн-оракулы позволяют DeFi-протоколам вычислять стоимость залога и заемных активов или деятельности ликвидных пулов, предоставляя обновления цен, которые могут инициировать пороговые события.
Как работает OEV
Общая последовательность извлечения OEV выглядит следующим образом:
- Обновление цены: Оракул (Chainlink, Pyth и др.) отправляет обновление цены в протокол DeFi
- Триггер: Обновление вызывает событие, которое достигает своего порога: ликвидация или возможность арбитража.
- Процесс: Ликвидаторы погашают долг и требуют залог со скидкой (бонус ликвидации), в то время как арбитражный бот обменивает токены, чтобы получить прибыль от ценового несоответствия.
- Извлечение MEV: Искатели соревнуются, предлагая высокую "ставку" строителям блоков за включение транзакций
Вызовы и возможности с OEV
OEV сталкивается с несколькими серьезными проблемами в экосистеме DeFi:
- Потеря ценности: Основные протоколы, такие как Aave и Compound, потеряли более 100 миллионов долларов в результате извлечения MEV.
- Переплата за исполнение: Протоколы кредитования выплачивают фиксированные проценты, чтобы стимулировать своевременные ликвидации, но значительно переплачивают, когда займы подвержены риску.
- Арбитраж задержки оракула: бессрочные платформы страдают от ценовых несоответствий из-за времени блокировки и комиссий за газ
- Извлечение стоимости LP: Поставщики ликвидности теряют потенциальные прибыли от арбитража, которые могли бы быть перераспределены.
Реализация захвата OEV предлагает множество преимуществ:
- Новые источники дохода: Создает устойчивый доход для протоколов, ранее потерянного из-за извлечения MEV.
- Сниженные штрафы: Протоколы могут потенциально снизить штрафы за ликвидацию на 5–10%, экономя средства пользователей.
- Низкие торговые сборы: Перпетуальные протоколы могут направлять арбитражную стоимость обратно к LP, что позволяет снижать сборы.
- Улучшенная производительность оракула: аукционы, специфичные для OEV, могут снизить влияние задержки
- Устойчивость DeFi: восстановленная ценность поддерживает операции и увеличивает стимулы для пользователей
Несмотря на преимущества, для OEV все еще остаются несколько проблем:
- Задержка оракула: Процессы аукциона могут увеличить задержки обновления, требуя тщательной настройки бонусов за ликвидацию.
- Проблемы безопасности: Реализация не должна ухудшать базовую инфраструктуру оракула.
- Сложность: Дизайн приложений для захвата MEV сложен, с значительными операционными методами на новой слоистой системе, такой как Non-EVM,
- Оптимизация: Протоколы должны уравновешивать восстановление MEV с потенциальным риском плохого долга и атаками ботов.
2. Пейзаж решений OEV
Экосистема Извлекаемой Ценности Оракула (OEV) развивалась стремительно, с несколькими инновационными решениями, которые появились, чтобы помочь протоколам восстановить эту ранее утраченную ценность. Каждое решение предлагает уникальные подходы, технические архитектуры и ценностные предложения. Давайте подробно рассмотрим эти решения:
Oval UMA: Пионер в аукционах OEV
Источник: Проект Ума
Ядро Архитектуры
- Дизайн обертки: Овальная форма действует как обертка вокруг ценовых фидов Chainlink, перехватывая обновления оракула до того, как они достигнут протоколов.
- Интеграция MEV-Share: Использует инфраструктуру MEV-Share от Flashbots для проведения аукционов с закрытыми ставками на права исполнения
- Умная контрактная структура: реализует двухфазную систему транзакций, где победители торгов выполняют событие и возвращают доход.
Технические Уникальные Особенности
- Настраиваемые параметры аукциона: Протоколы могут регулировать продолжительность аукциона (обычно 1–2 блока), чтобы сбалансировать захват MEV с рисками задержки оракула.
- Механизм распределения прибыли: Реализует динамическую модель распределения доходов, где 90% поступлений возвращается протоколам, а 10% — поставщикам инфраструктуры.
- Система резервирования: включает в себя автоматические механизмы переключения на резервные системы, если на аукционах не поступают ставки, что обеспечивает непрерывное обновление оракулов.
Ограничения
- Специфика Оракула: В настоящее время работает только с ценовыми потоками Chainlink, ограничивая применимость для протоколов, использующих альтернативные оракулы.
- Ограничения времени блока: Эффективность аукциона ограничена временем блока Ethereum, что создает проблемы с задержкой.
- Сложность реализации: Требует значительных модификаций на стороне протокола для интеграции
Chainlink Умное Извлечение Ценной Информации (SVR): Риск-Регулируемый Подход
Источник: Chainlink и Gate Ventures
Основная архитектура
- Дизайн двойного агрегатора: реализует новую архитектуру контракта с первичными и вторичными агрегаторами для повышения безопасности
- Рамки оценки риска: Включает в себя сложные расчеты VaR для динамической настройки параметров ликвидации
- Нативная интеграция Chainlink: Встроена непосредственно в инфраструктуру оракула Chainlink, минимизируя трение при интеграции
Технические уникальные особенности - Рисковые корректированные пороги ликвидации: Автоматически настраивает бонусы ликвидации в зависимости от рыночной волатильности и размера позиции
- Система многоуровневых аукционов: реализует многофазные аукционы с постепенно ослабляющимися ограничениями, если первоначальные аукционы не удались.
- Кросс-активная оптимизация: Способна координировать ликвидации по нескольким типам залога для максимизации эффективности
- Участие в сети валидаторов: Операторы узлов Chainlink могут по желанию участвовать в валидации результатов аукционов.
Ограничения - Ограничение Oracle: Требует от протоколов использования Chainlink исключительно, ограничивая многоорекловые стратегии
- Издержки вычислений: Сложные расчеты VaR вводят дополнительные вычислительные затраты
- Сложность управления: многочисленные настраиваемые параметры создают потенциальные издержки на управление.
OEV-Share от API3: Ориентированный на оракулы подход
Источник: Silo Finance
Основная архитектура
- Дизайн бокового прицепа: Функционирует параллельно с обновлениями существующих оракулов, а не заменяет их.
- Фокус на первых сторонних оракулах: Создан специально для системы первых сторонних оракулов API3, оптимизированной для прямой интеграции источников данных.
- Эксклюзивные права на обновление: Предоставляет победителям аукциона эксклюзивные права на запуск обновлений оракула.
Технические уникальные особенности - Оптимизация задержки: Снижает задержки транзакций до 40% по сравнению с традиционными аукционами ордеров
- Участие поставщиков данных: Уникальная модель, в которой оригинальные поставщики данных могут участвовать в доходах от аукциона
- Интеграция Airnode: Использует инфраструктуру Airnode от API3 для безопасной, децентрализованной работы оракулов.
- Кросс-чейн возможности: Разработано с нуля для работы в нескольких блокчейн-средах
Ограничения - Специфичность оракула: Оптимизировано в основном для оракульной сети API3
- Проникновение на рынок: Менее широко принятые, чем решения на базе Chainlink
- Сложность аукциона: Более сложный механизм аукциона, который может быть трудным для оптимизации
RedStone OEV: Гибкое Гибридное Решение
Источник: Redstone & Gate Ventures
Ядро архитектуры - Гибридная модель Push-Pull: сочетает традиционные обновления оракулов на основе push с механиками аукционов на основе pull
- Гибкость доставки данных: Использует инновационный подход RedStone к доставке данных, который не требует хранения всех ценовых точек в блокчейне.
- Безразрешительная интеграция: Позволяет любому протоколу интегрироваться без формальных партнерств
Технические уникальные особенности - Адаптивная структура комиссий: Реализует динамические модели комиссий на основе рыночных условий и значений ликвидации
- Прямое перераспределение пользователям: Уникальная возможность перераспределять захваченный OEV непосредственно пострадавшим пользователям.
- Мульти-агрегация данных: Может объединять несколько источников данных для более точного определения цен
- Оптимизированный дизайн: Специально разработан для эффективности на L2 и Non-EVM с оптимизированным использованием газа
Ограничения - Принятие на рынке: Менее устоявшийся, чем Chainlink, на рынке ораклов
- Техническая зрелость: Новая система с меньшим количеством производственных испытаний по сравнению с альтернативами
- Требования к интеграции: Требуются протоколы для адаптации к уникальной модели доставки данных RedStone
Оракул OFA сети Pyth: Централизованный подход агрегатора
Источник: Multicoin Capital
Ядро архитектуры - Глобальная аукционная торговля (GOFA): Pyth использует свои обновления ораклов с высокой частотой для организации централизованной аукционной системы, агрегируя ордерфлоу из нескольких приложений.
- Интеграция на основе оракула: Будучи надежным поставщиком данных, Pyth естественным образом занимает ценное блокпространство вокруг своих обновлений оракула, способствуя единой системе аукционов.
- Собранный поток заказов: Консолидируя потоки заказов из различных протоколов, Pyth создает глубокие ликвидные пулы, увеличивая вероятность успешной извлечения MEV.
Технические уникальные особенности - Агрегированная ликвидность: Объединяет поток заказов из нескольких приложений, чтобы обеспечить надежную и конкурентоспособную динамику аукциона.
- Экономия на масштабе: агрегированная модель способствует более высокой активности со стороны MEV-ботов благодаря увеличенной атомарной совместимости, превращая фрагментированную ликвидность в конкурентное преимущество.
- Сниженные операционные затраты: делегирует процесс аукциона централизованной системе, освобождая отдельные протоколы от необходимости разрабатывать и поддерживать внутренние механизмы аукциона.
- Оптимизация доходов: Централизованная модель аукциона позволяет эффективно восстанавливать и перераспределять MEV, что напрямую приносит пользу как Pyth, так и участникам его экосистемы.
Ограничения - Эксклюзивность оракула: Эффективность системы зависит от протоколов, использующих данные оракула Pyth, что может ограничить ее применение среди тех, кто предпочитает альтернативные сети оракулов.
- Проблемы масштабируемости: управление высокочастотными централизованными аукционами может привести к проблемам масштабирования и задержкам по мере увеличения объема участия и ордерфлоу.
Принятие рынка: Широкое участие экосистемы имеет решающее значение, ограниченное участие может подорвать преимущества ликвидности централизованной модели аукциона.
Сравнение решений
При выборе решения OEV протоколы должны учитывать:
Зависимости от оракулов: Какой провайдер оракулов в настоящее время используется и затраты на миграцию
- Толерантность к риску: баланс между максимизацией захвата OEV и минимизацией рисков задержки оракула
- Технические ресурсы: Доступные ресурсы разработки для интеграции
- Экономика протокола: Как будет распределен захваченный OEV (казначейство протокола, пользователи, LPs)
- Кросс-цепочная стратегия: требования для многосетевой работы и согласованности
Каждое решение представляет собой различный подход к задаче OEV, с различными уровнями специализации, эффективности и интеграции в экосистему. Оптимальный выбор зависит от конкретных требований протокола, существующей инфраструктуры и стратегических приоритетов в развивающемся DeFi ландшафте.
Gate Ventures
Оптимизированный OEV для соответствующего DeFi протокола
Каждое решение оптимизировано для соответствующего протокола, что обеспечивает эффективное восстановление OEV и генерацию потоков доходов. Архитектура OEV, совместимая с механизмами протокола:
Aave функционирует как кредитный протокол, который требует механизма для оптимизации капитальной эффективности, одновременно захватывая дополнительную ценность от ценовых данных оракула, особенно во время ликвидаций. SVR Chainlink, использующий свою архитектуру "Dual Aggregator" и Flashbots MEV-Share, позволяет Aave вновь захватить значительную часть во время событий ликвидации. Эта вновь захваченная ценность может быть перераспределена для улучшения резервных фондов, увеличения APY для кредиторов и повышения общей устойчивости и конкурентоспособности протокола.
Uniswap V3 (Традиционный AMM): как AMM с концентрированной ликвидностью, OEV имеет арбитражные возможности из-за ценовых несоответствий при обновлении оракулов. Идеально для быстрого торгового окружения Uniswap V3 подходит OEV-Share от API3. OEV-Share от API3 функционирует как аукцион сайдкара, предоставляя быстрые и эффективные обновления данных с уменьшенной задержкой.
С моделью Uniswap V4 (системой Hook и Flash Accounting): V4 открывает возможность интеграции пользовательской логики во время обменов. Это требует решения, которое может быть напрямую встроено в механизм hook для динамической настройки сборов. Следовательно, RedStone OEV способен подключаться к внешним продуктам, создавая при этом родной поток OEV, что хорошо соответствует системе hook V4, минимизируя задержку и облегчая пользовательскую торговую логику.
Модель Aerodrome ve(3,3): Эта модель использует токены голосования (ve), совмещенные с теорией игр (3,3), с целью достижения согласованной выгоды для участников. Решение, которое эффективно восстанавливает и перераспределяет средства в протокол, — это решение Chainlink SVR, с его архитектурой "Dual Aggregator" в сочетании с Flashbots MEV-Share, которое может вернуть примерно 20–50% OEV обратно в протокол. Это помогает увеличить APY и привлечь больше участников в экосистему Aerodrome.
Постоянные DEX в значительной степени полагаются на оракулы для расчета ставок финансирования и индексов/маркировочных цен, что делает их подверженными каскадам ликвидации. В этом случае Oval от UMA предназначен для проведения аукционов для захвата MEV, оборачивая данные цен Chainlink и перенаправляя около 90% OEV обратно в протокол. Это идеально подходит для сред постоянных DEX, где стабильность цен и снижение рисков имеют критическое значение.
Агрегаторные DEX, которые консолидируют ордера из нескольких источников, требуют обновления цен в реальном времени с ультранизкой задержкой для поддержки высокоскоростной торговли и максимизации возможностей MEV. С помощью OFA Pyth они предлагают непрерывные и быстрые обновления данных с бесшовной интеграцией, что делает это идеальным решением для протоколов, требующих эффективной агрегации и обработки разнообразных ордеров.
В заключение, рекомендуемые решения для каждого механизма следующие:
- Aave: Умное восстановление ценности Chainlink (SVR)
- Uniswap V3: OEV-Share API3
- Uniswap V4: RedStone OEV
- Аэродром: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
- Перпетуальный DEX: Oval UMA
- Агрегатор DEX: Pyth OFAs
Заключение
OEV больше не является просто "ошибкой" в DeFi. Он развивается в функцию для устойчивой работы протокола. Реализуя решения, протоколы могут преобразовать MEV из скрытого налога в двигатель дохода, и это может стать ключом к следующей фазе роста DeFi.
Для инвестиционной тезы, рассматривая риски и используя возможности, DeFi может превратить вызовы OEV в катализатор для большей эффективности и сохранения ценности в экосистеме. Протоколы, которые придают приоритет восстановлению MEV, докажут свою устойчивость и сильные экономические модели в долгосрочной перспективе.
О Gate Ventures
Gate Ventures, венчурное подразделение Gate, сосредоточено на инвестициях в децентрализованную инфраструктуру, промежуточное ПО и приложения, которые изменят мир в эпоху Web 3.0. Работая с лидерами отрасли по всему миру, Gate Ventures помогает перспективным командам и стартапам, обладающим идеями и возможностями, необходимыми для переосмысления социальных и финансовых взаимодействий.
Сайт: https://www.gate.com/ventures
Спасибо за ваше внимание.
Пригласить больше голосов