Portanto, o Fed fez exatamente o que todos esperavam - mais uma redução de 0,25 pontos percentuais na taxa, a terceira consecutiva. Mas aqui está o que chamou minha atenção: as fissuras estão aparecendo. Desta vez, tivemos realmente três votos discordantes, algo que não acontecia desde 2019. Isso é um sinal bastante forte de que o consenso de política do Fed está se desmoronando.

Stephen Miran queria cortar de forma mais agressiva, em 50 pontos base, enquanto Austan Goolsbee e Jeffrey Schmid queriam frear completamente o ritmo. A faixa-alvo agora está entre 3,50% e 3,75%, mas claramente nem todos concordam que essa seja a decisão certa.

O que realmente interessa, no entanto, é olhar para o que os oficiais do Fed realmente acham que acontecerá a seguir. O gráfico de pontos está totalmente desordenado. Alguns preveem que as taxas podem cair para 2,0% a 2,25% até o final de 2026, enquanto outros projetam níveis mais altos. A previsão oficial mostra talvez mais uma redução de um quarto de ponto no próximo ano, mas os próprios oficiais não estão nem perto de estar alinhados quanto a isso.

Essa fragmentação no pensamento de política do Fed reflete uma tensão real com a qual o Fed está lidando. Eles tentam apoiar o emprego enquanto também lidam com uma inflação que ainda está mais alta do que gostariam. Os riscos de emprego aumentaram recentemente, mas a inflação não colaborou e, na verdade, subiu desde o início do ano.

O Fed basicamente disse que continuará observando os dados e ajustando conforme necessário, mas a próxima reunião no final de janeiro provavelmente será interessante. As expectativas do mercado estão inclinadas a não haver mudanças nesse momento, embora, honestamente, com tanta discordância entre os oficiais sobre a perspectiva, tudo parece possível.

Toda essa situação me mostra que a política do Fed está em um momento delicado. O ciclo de cortes fáceis pode ter acabado, e podemos estar entrando em um período mais volátil, onde cada dado importa mais. Vale a pena ficar de olho em como isso vai se desenrolar.