Então aqui está algo que chamou minha atenção hoje. A ação da Kratos Defense caiu 5% na quarta-feira, mesmo com um analista tendo aumentado a sua previsão de preço em quase 50% para $130. Esse tipo de desconexão faz você questionar o que o mercado realmente sabe que nós não sabemos.

O caso otimista é bastante direto. O analista da KeyBanc, Michael Leshock, aponta os setores de espaço e defesa como tendo esse ambiente macro ideal neste momento, com oportunidades de crescimento significativas que devem persistir até 2026. A Kratos também tem aproveitado essa onda - eles conseguiram um crescimento anual de receita de 12% nos últimos cinco anos, passando de menos de $750 milhões para quase $1,3 bilhão no último ano. Para uma contratada de defesa neste ambiente, isso é uma execução sólida.

Mas aqui é onde começo a ficar cético em relação à narrativa. Sim, a Kratos está crescendo suas receitas de forma interessante, mas a história de lucratividade é... difícil. Eles tiveram cerca de $20 milhões de lucro líquido nos últimos 12 meses. Isso na verdade é uma queda em relação aos $79,6 milhões de 2020. Então, todo esse crescimento de receita não está se traduzindo em crescimento de lucros. Na verdade, está indo na direção oposta.

Fica pior quando olhamos para o fluxo de caixa. A Kratos consumiu um fluxo de caixa livre negativo de $93,3 milhões no último ano. A empresa está literalmente consumindo caixa enquanto escala. A maioria dos analistas prevêem lucros de cerca de $60 milhões até 2026, o que seria uma grande melhoria se acontecer. Mas mesmo que a Kratos atinja essa meta, estamos falando de uma empresa com uma capitalização de mercado de $20 bilhões negociando a 333 vezes os lucros futuros. Essa não é uma avaliação que faça sentido para mim.

Entendo por que os ventos favoráveis do setor de espaço e defesa são empolgantes, e entendo por que os analistas gostam da história de longo prazo. Mas há uma grande diferença entre um bom cenário do setor e um bom investimento nos preços atuais. Às vezes, o mercado derruba uma ação apesar de boas notícias porque essas boas notícias já estavam precificadas - ou porque a avaliação simplesmente não faz sentido. No caso da Kratos, acho que é o último.