Tenho acompanhado de perto o setor de equipamentos de semicondutores, e há algo bastante convincente a acontecer com a Applied Materials neste momento. A empresa está se posicionando para dominar múltiplos segmentos de alto crescimento em 2026, e honestamente, os ventos favoráveis parecem mais estruturais do que cíclicos.

Aqui está o que chamou minha atenção: a AMAT está vendo um impulso enorme na lógica, e não é só hype. A indústria está passando de FinFET para transistores Gate-All-Around a 2nm e abaixo, o que exige equipamentos completamente diferentes. A AMAT está praticamente consolidada aqui com sua expertise em GAA. Além disso, estão arrasando com lançamentos de novos produtos - Xtera epi, Kinex hybrid bonding, PROVision 10 eBeam - esses não são atualizações incrementais, são mudanças de jogo para a próxima geração de fabricação de chips.

Mas aqui está a parte realmente interessante: o DRAM está se tornando o cavalo escuro. Os clientes estão investindo agressivamente em nós de 6F² neste momento, e as cargas de trabalho de IA estão impulsionando uma demanda insana por memória de alta largura de banda. O negócio de DRAM da AMAT acabou de registrar um crescimento recorde no primeiro trimestre, e há uma razão estrutural para isso - os chips HBM requerem de três a quatro vezes mais inícios de wafer por bit do que o DRAM padrão. Isso significa muito mais intensidade de equipamentos, o que é excelente para a trajetória de receita da AMAT.

A empresa mira US$ 3 bilhões em receita de HBM nos próximos anos, e lidera a adoção da tecnologia de hybrid bonding, que está se tornando o padrão para o HBM de próxima geração. Embalagem avançada e empilhamento de chiplets 3D também estão se tornando críticos à medida que chips de IA ficam mais heterogêneos. A AMAT está praticamente embutida em todas essas mudanças estruturais.

No aspecto competitivo, outros também estão fazendo movimentos. A Lam Research conquistou alguns contratos de gravação com seu sistema Akara para clientes de DRAM, e sua tecnologia de resistência seca foi adotada como padrão de produção. A ASML também está vendo uma forte demanda por DRAM e lógica com seus sistemas EUV, e vários clientes estão adotando litografia EUV para reduzir tempos de ciclo e custos.

Olhando para os números: a AMAT subiu 134,4% no último ano, contra um ganho de 53,9% na indústria de semicondutores. A avaliação está em 9,55x o preço sobre vendas projetado, um pouco acima da média do setor de 8,46x. A estimativa de consenso para os lucros de 2026 mostra um crescimento de 16,5% ano a ano, e essa estimativa acabou de ser revisada para cima na última semana. A ação tem classificação de Compra Forte.

Na minha visão, a AMAT tem múltiplos motores de crescimento atuando simultaneamente - transições na lógica, expansão do DRAM, complexidade do HBM, adoção de hybrid bonding. Não é uma história de um ano, é um impulso estrutural de vários anos. O segmento de DRAM sozinho está se tornando um contribuinte significativo à medida que esses requisitos de memória aceleram.