Acabei de notar algo interessante sobre a Cummins que a maioria das pessoas ainda não percebeu. As ações subiram cerca de 50% em seis meses, mas já não se trata mais de caminhões — trata-se do que está alimentando o boom da IA.

Então, aqui está o ponto: os centros de dados que operam toda essa infraestrutura de IA precisam de uma quantidade enorme de energia confiável. Quando a rede elétrica tem problemas, eles precisam de backup. É aí que a Cummins entra com geradores industriais. O segmento de sistemas de energia deles acabou de se tornar a divisão de crescimento mais rápido e mais lucrativa, e nem de longe é uma competição.

Os números contam a história. No segundo trimestre de 2025, a gestão falava em cerca de 2 bilhões de dólares em receita anual de energia para centros de dados. Até o quarto trimestre, eles praticamente dobraram essa projeção para 3,5 bilhões de dólares. Um crescimento insano em apenas alguns trimestres. A receita de sistemas de energia atingiu 7,5 bilhões de dólares no ano completo, com margens EBITDA de 22,7% — um aumento de 430 pontos base em relação ao ano anterior. O lado de distribuição (instalação e serviço) cresceu 9%, chegando a 12,4 bilhões de dólares.

O que é impressionante é o livro de pedidos. Essas reservas se estendem até 2028. Essa é uma visibilidade que a maioria das empresas industriais sonha ter. O CFO Mark Smith literalmente chamou isso de uma “aposta de baixo risco ponderada no boom da IA”, e honestamente, o livro de pedidos confirma isso completamente.

Agora, o negócio tradicional de motores e componentes — que ainda representa dois terços da receita — teve um ano difícil. As vendas de caminhões caíram 13,6% com o ciclo de substituição desacelerando. Mas a gestão espera que isso estabilize ou cresça 5% em 2026, à medida que as coisas se ajustem. Também houve uma baixa de 458 milhões de dólares na divisão de sistemas eletrificados após incentivos governamentais terem desaparecido, o que afetou a receita geral.

Aqui está o que acho interessante: mesmo com toda essa resistência, o EBITDA ajustado ainda cresceu 9%, atingindo 5,8 bilhões de dólares. As margens se expandiram 170 pontos base para 17,4%, quase que inteiramente impulsionadas por essas vendas de sistemas de energia de maior margem. Essa é a verdadeira história — o negócio está se reformulando em tempo real.

A avaliação está em 22,5 vezes o lucro futuro, o que na verdade parece razoável para algo ligado à demanda por infraestrutura de IA. Além disso, essa é uma empresa industrial centenária que pagou 1 bilhão de dólares em dividendos no ano passado e aumentou o pagamento pelo 16º ano consecutivo. Esse tipo de consistência importa.

Mesmo que a demanda por centros de dados diminua daqui para frente, você está olhando para uma empresa disciplinada, com uma visão real do futuro da receita. O gargalo de energia da IA não vai desaparecer tão cedo.