Tenho estado a observar estas duas ações e, honestamente, ambas parecem que podem afundar-se ainda mais a partir daqui. Não é o tipo de tese de investimento que quer manter neste momento.

Deixe-me explicar o que está a acontecer. A Sarepta Therapeutics foi completamente atingida no ano passado - caiu mais de 80% - e há uma razão sólida para isso. O seu principal produto, o Elevidys, que deveria ser um divisor de águas para os pacientes com Distrofia Muscular de Duchenne, enfrentou problemas graves. Dois pacientes morreram de insuficiência hepática após o tratamento, o que é obviamente um sinal de alerta enorme. A empresa teve que colocar um aviso de caixa preta e restringir quem pode receber o medicamento. A procura colapsou previsivelmente.

Os números contam a história. Estão a orientar uma receita de 1,86 mil milhões de dólares para 2025, abaixo dos 1,9 mil milhões do ano anterior. Sem os problemas de segurança do Elevidys, deveriam ter crescido de forma significativa. Em vez disso, estão estagnados ou a diminuir. Aqui é que me preocupa - outro candidato na pipeline também teve mortes de pacientes por insuficiência hepática. Mesmo tendo cancelado esse programa, isso indica um problema mais profundo. Quando tens duas terapêuticas diferentes a causar resultados fatais semelhantes, os investidores têm razão em estar nervosos. A ação pode facilmente afundar-se mais à medida que a realidade se impõe de que isto não é apenas um problema do Elevidys.

Os candidatos mais recentes em estudos iniciais podem eventualmente dar frutos, mas estamos a falar de anos, não de catalisadores a curto prazo. Para 2026 especificamente, não vejo o catalisador que possa inverter esta situação.

Agora, olhe para a Teladoc Health - esta tem sido um desastre em câmara lenta. Lembra-se quando a telemedicina era a narrativa quente durante a pandemia? A Teladoc devia dominar esse espaço. Mas aqui está o que realmente aconteceu: todos os principais sistemas de saúde e companhias de seguros criaram as suas próprias plataformas de teleconsulta. Por que usar a Teladoc quando já tens a tua própria infraestrutura? A quota de mercado foi rapidamente repartida.

O seu produto principal, o BetterHelp, que deveria ser o motor de crescimento, está a perder membros pagantes. Isso não é um obstáculo menor - é um problema fundamental com a economia unitária ou posicionamento competitivo. Eles fizeram aquisições tentando resolver isso, incluindo a UpLift para cobertura de saúde mental, mas nada mudou ainda. A cobertura de seguros ampla para o BetterHelp continua a ser uma miragem, o que significa que não conseguem escalá-lo.

A expansão internacional é a sua última esperança, e sim, o crescimento da receita tem sido ligeiramente melhor no estrangeiro nos últimos trimestres. Mas aqui está o ponto - vão enfrentar as mesmas pressões competitivas no exterior que os esmagaram domesticamente. Os players locais vão criar plataformas concorrentes. Não é como se a barreira da telemedicina tivesse ficado mais ampla, ela ficou mais estreita. A ação parece estar posicionada para afundar-se mais à medida que essas esperanças de expansão desaparecem.

Ambas as empresas têm problemas estruturais reais, não apenas obstáculos temporários. Os problemas de segurança da Sarepta não desaparecem, e as vantagens competitivas da Teladoc foram corroídas. Nenhuma delas parece uma jogada de valor convincente nos níveis atuais. Se calhar, o risco é de queda a partir daqui.