Acabei de notar algo interessante sobre como o grande dinheiro está a posicionar-se na IA neste momento. Peter Thiel, o cofundador da Palantir que gere a Thiel Macro, saiu completamente da sua posição na Nvidia no último trimestre e apostou tudo em três jogadas de IA. O seu portefólio está agora dividido entre Tesla com 39%, Microsoft com 34% e Apple com 27%. O que me chamou a atenção é que este fundo de hedge na verdade superou o S&P 500 em 16 pontos no último ano, portanto há uma convicção real por trás destas movimentações.

Vamos começar pela Tesla. Sim, a empresa perdeu quota de mercado em veículos elétricos para a BYD e todos sabem que o negócio automóvel tradicional está a enfrentar dificuldades. Mas Peter Thiel e outros já não estão a apostar em carros, estão a apostar em IA física. A vantagem da condução autónoma da Tesla é real - a Morgan Stanley estima que eles gastam 10 vezes menos em hardware de sensores do que os concorrentes como a Waymo, porque optaram por visão exclusiva. Depois há o Optimus, o robô humanoide que Elon Musk diz que poderá eventualmente representar 80% do valor da empresa. A matemática é louca se acreditares nisso - ele fala de a Tesla se tornar numa empresa de 25 biliões de dólares, o que representaria uma subida de 1800% face à avaliação atual de 1,3 biliões de dólares. A parte difícil é que nem os robotáxis nem os robôs humanoides estão a gerar receitas relevantes hoje. Mas as empresas de pesquisa projetam que as vendas de robotáxis vão crescer a uma taxa anual de 99% até 2033, e os robôs humanoides a 54% anuais até 2035. Ambos podem ser mercados de trilhões de dólares.

A Microsoft é a jogada mais direta. A empresa está a monetizar a IA através de software empresarial e cloud. Eles lançaram copilotos de IA generativa em toda a suíte Office, e os utilizadores ativos mensais saltaram de 100 milhões para 150 milhões em apenas um trimestre. No lado da cloud, o Azure tem vindo a ganhar quota desde 2022 e agora detém cerca de 3 pontos percentuais a mais do que tinha na altura. A verdadeira alavancagem é que a Microsoft detém 27% da OpenAI e tem direitos exclusivos sobre os seus modelos mais avançados até 2032, o que significa que o Azure é a única cloud pública que pode integrar os modelos mais recentes como o GPT-5. A última pesquisa da Morgan Stanley mostra o Azure como o provedor de cloud mais provável de ganhar quota nos próximos três anos. Wall Street espera que os lucros da Microsoft cresçam a uma taxa de 14% ao ano nos próximos três anos, embora a avaliação a 32 vezes os lucros esteja a ficar cara.

A Apple é a mais complicada. A empresa domina os smartphones e construiu um ecossistema incrível em tablets, relógios e computadores. Mas sejamos honestos - a Apple não lançou um produto novo importante desde os AirPods em 2017, e falhou completamente na monetização inicial da IA. O anúncio recente de usar os modelos Gemini da Alphabet para alimentar a Siri pode ser um ponto de viragem. O que é inteligente na externalização dos modelos de IA é que isso liberta os desenvolvedores da Apple para focar noutras iniciativas. Com 2,3 mil milhões de dispositivos ativos em todo o mundo, a Apple poderia vender serviços de assinatura de IA a uma base instalada enorme. A empresa poderia acrescentar versões premium do Apple Intelligence em iPhones e Macs. Dito isto, a avaliação atual a 33 vezes os lucros parece exagerada, e a Wall Street espera apenas um crescimento de 10% nos lucros anuais.

O que me impressiona na posição de Peter Thiel é que ele está basicamente a apostar que a próxima onda de criação de valor vem de sistemas autónomos e IA empresarial, não da tecnologia de consumo tradicional. O portefólio é concentrado, mas a convicção parece real, dado o histórico. Quer sigas a mesma tese ou não, vale a pena prestar atenção a onde o dinheiro inteligente está a fluir neste momento.