#美联储利率不变但内部分歧加剧 Powell deixa o Federal Reserve dividido, preços do petróleo se aproximam de 120, o mercado enfrenta uma tríplice crise

(1) O velho Powell se despede, o Federal Reserve está mais dividido do que há trinta anos
Na madrugada de hoje, horário de Pequim, o Federal Reserve divulgou sua última decisão de taxa de juros: o intervalo-alvo da taxa de fundos federais permaneceu inalterado. Este resultado estava totalmente dentro das expectativas do mercado, sem causar qualquer volatilidade. O verdadeiro susto estava nos resultados da votação e na declaração pós-reunião. Entre os 12 membros do FOMC com direito a voto, 8 apoiaram a manutenção da taxa, enquanto 4 votaram contra. Esta é a maior divergência interna no Federal Reserve em relação às decisões de taxa desde 1992, um período superior a trinta anos. Os 4 votos contrários não tinham a mesma posição. Um deles achava que o nível atual de juros já era alto demais, a dinâmica econômica estava desacelerando e deveria-se iniciar uma redução de juros para prevenir uma recessão. Os outros três tinham uma opinião completamente oposta, acreditando que agora não só não se deve cortar juros, como também não se deve liberar qualquer sinal de afrouxamento, pois a persistência da inflação está além do esperado e os preços do petróleo estão fora de controle. De um lado, consideram a redução de juros lenta demais; do outro, que o afrouxamento é prematuro. A divisão no Federal Reserve não é técnica, mas de orientação. A posição de Powell está numa faixa estreita entre os dois lados. Em sua última coletiva de imprensa, ele afirmou: as taxas já estão próximas do nível neutro, a possibilidade de aumento adicional é baixa, mas antes de cortar juros, é preciso ver a dissipação de dois fatores importantes — primeiro, o conflito energético (ou seja, a crise do Estreito de Hormuz); segundo, o impacto real das políticas tarifárias. Ele deixou claro que, até que o preço do petróleo caia e as políticas comerciais fiquem claras, não apoiará facilmente uma redução de juros. Além disso, Powell confirmou uma notícia que o mercado já suspeitava: ele deixará oficialmente o cargo de presidente do Federal Reserve em 15 de maio. Mas não sairá completamente do Fed. Permanecerá como membro do conselho até 2028. Isso significa que Powell mudou de cargo, mas continuará sentado à mesa que decide o fluxo de capitais global. Quanto ao seu sucessor, Waller, ainda não manifestou uma posição clara sobre política monetária, e o mercado aguarda sua primeira declaração pública.

(2) Tensão entre EUA e Irã se intensifica novamente, preços do petróleo quase duplicam em dois meses
Enquanto o Federal Reserve lidava com suas divergências internas, o fogo da geopolítica no Oriente Médio se acendia ainda mais. O Irã ameaçou: se os EUA continuarem a bloquear o Estreito de Hormuz, o país responderá com “ações militares sem precedentes”. Isso não foi uma ameaça verbal. A Guarda Revolucionária já implantou mais mísseis antinavio e drones perto da ilha de Hormuz, e vários petroleiros foram “inspecionados” ou apreendidos. A resposta de Trump foi igualmente dura: “Sem abandonar as armas nucleares, não há acordo.” Ele reafirmou que os EUA não aceitarão um Irã com armas nucleares. As partes se enfrentaram, e os preços do petróleo dispararam. De mais de 60 dólares por barril antes do conflito, os preços chegaram a quase 120 dólares na cotação intradiária de hoje — quase dobrando em menos de dois meses. Uma das curvas de alta mais acentuadas desde a Guerra do Golfo.

O aumento dos preços do petróleo está transmitindo pressão para toda a economia global. Empresas de entregas nos EUA anunciaram recentemente um aumento de 8% na taxa de combustível; os preços do gás natural na Europa subiram; as contas de importação dos mercados emergentes se expandiram rapidamente. Mais importante, se o petróleo não cair, a inflação não diminui. Sem redução da inflação, as expectativas de corte de juros não se formam. Sem expectativas de corte, os ativos de risco não conseguem subir. Bitcoin, ações americanas, altcoins — todos os ativos que dependem de expectativas de liquidez estão sendo pressionados pelos preços do petróleo. Enquanto o Estreito de Hormuz não voltar à navegação normal, os ativos de risco terão dificuldades de seguir uma trajetória independente.

A experiência histórica mostra que, em ambientes macroeconômicos de altos preços do petróleo e alta inflação, o mercado de criptomoedas costuma oscilar ou cair, ao invés de romper.

(3) Estado atual do mercado: três pressões sobrepostas, alta probabilidade de continuação da oscilação
Ao juntar esses dois fatores, o mercado atual está sendo pressionado por três grandes obstáculos:
Primeiro, a divisão interna no Federal Reserve. Os defensores de corte de juros e os de aperto não conseguem chegar a um consenso, dificultando uma política unificada no curto prazo. Os investidores institucionais odeiam incertezas de direção, por isso preferem esperar. Segundo, a escalada do preço do petróleo. A geopolítica elevou os custos de energia, aumentando as expectativas de inflação. Enquanto o petróleo não cair, o Federal Reserve não terá motivo para adotar uma postura dovish. Terceiro, a redução do volume de negociações. Dados das principais bolsas mostram uma queda significativa no volume de negociações à vista e de derivativos em relação à média do primeiro trimestre. Os grandes fundos estão saindo, restando apenas negociações de estoque e operações de curto prazo. Com essas três pressões, a conclusão é clara: o mercado provavelmente continuará oscilando, não sendo momento de apostar pesado.

(4) O que observar a seguir: dois sinais-chave
Nessa situação de caos, o mais perigoso é “negociar por feeling”. O próximo passo é acompanhar dois sinais claros: Sinal 1: Quando o petróleo mostrará um ponto de inflexão? Haverá uma abertura temporária no Estreito de Hormuz? A proposta revisada do Irã poderá fazer Trump voltar à mesa de negociações? Se o preço do petróleo cair claramente de perto de 120 dólares, será o primeiro sinal de que os ativos de risco podem se recuperar. Sinal 2: A política de Waller após sua nomeação. Powell está prestes a passar o bastão, mas Waller ainda não apresentou uma visão sistemática sobre política monetária. Sua primeira fala pública — seja sobre inflação, seja sobre o caminho de corte de juros — será vista pelo mercado como um novo ponto de referência. Se ele for dovish, o mercado antecipará expectativas de corte; se for hawkish, os ativos de risco podem sofrer nova pressão. Antes de esses dois sinais ficarem claros, o melhor é agir com cautela, esperar e não se apressar.