Por que uma taxa de financiamento negativa pode, na verdade, ser otimista?

O mercado de contratos sempre mantém uma posição 1:1 entre posições longas e curtas, sem considerar taxas, custos de financiamento, slippage ou outros custos de negociação; os lucros e perdas são quase uma soma zero, ou seja, o que os longs ganham, os shorts perdem.

Portanto, para abrir uma posição short, deve haver uma posição short equivalente fechando ou uma posição long abrindo como contraparte.

Se for uma correspondência de “shorts novos contra shorts antigos”, o interesse aberto (OI) permanece inalterado; se for uma correspondência de “shorts novos contra longs novos”, o OI aumenta;

Até ontem, o OI voltou a atingir um pico recente (47,2 mil BTC), indicando que novas posições estão sendo acumuladas nesta rodada de mercado, e o mercado está alavancando (claro, incluindo apostas direcionais e fundos de hedge).

Como os contratos perpétuos “nunca vencem”, sem qualquer mecanismo, o preço do contrato perpétuo pode divergir infinitamente do preço à vista. Para fazer o preço do contrato se ancorar ao preço à vista, existe a taxa de financiamento.

Embora as posições longas e curtas sejam simétricas, a direção ativa de compra e venda não é.

Quando todos estão ansiosos para fazer short, fazendo com que o preço do perpétuo fique abaixo do preço à vista (com um prêmio negativo), os shorts terão que pagar aos longs. Em outras palavras, quem faz short precisa pagar para encontrar uma contraparte.

Portanto, a taxa de pagamento que você vê não indica que há mais shorts, mas que os shorts estão mais ativos.

No pico de ontem, os shorts pagaram em média 604 mil dólares por hora aos longs; embora seja menor que o pico de 17/4 (790 mil dólares), ainda assim muito acima da média de 7 dias (197 mil dólares).

Isso representa uma enorme pressão de custo!

Os shorts queimam dinheiro a cada hora para manter suas posições, quanto mais tempo, menos vantajoso. Quando o preço se recupera, esses shorts podem fechar suas posições ativamente (comprando) ou serem liquidados forçadamente (compra forçada).

Ambas as situações podem gerar um short squeeze, alimentando ainda mais a alta.

Claro, não quer dizer que uma “taxa negativa” necessariamente cause um short squeeze. Mas quanto maior o OI e mais severo o prêmio negativo, mais fácil é de desencadear.

Não é garantido, mas é altamente provável.